互聯(lián)網(wǎng)泡沫的教訓(xùn)告訴投資者，要警惕由技術(shù)熱潮推動的股市上漲，今年這輪AI熱潮推動的美股繁榮引發(fā)了泡沫之憂。

作為AI狂潮的核心，AI底層算力龍頭、芯片巨頭英偉達(dá)今年股價大增近兩倍，同期納斯達(dá)克100指數(shù)上漲了38%，而標(biāo)普500則上漲16%。

市場對AI狂潮的潛力充滿了期待，但也有人警告泡沫破裂。

(資料圖片)

正如華爾街日報周五報道中，Sparkline Capital創(chuàng)始人兼首席投資官Kai Wu指出的：

AI大爆炸，有人爭先恐后投入其中，不惜一切代價重重押注；另外一些人則敲響警鐘，認(rèn)為最終或?qū)ⅰ耙詼I收場”。投資者可以從創(chuàng)新引領(lǐng)的增長中獲益，但必須警惕為此付出過高的代價。

AI狂潮洶涌而起

芯片巨頭英偉達(dá)是這輪AI浪潮的中心，其在5月發(fā)布的業(yè)績報告中指出，在剛結(jié)束的季度中創(chuàng)下了110億美元銷售額的新紀(jì)錄，震撼了全市場。

正是從那時起，市場圍繞AI的熱潮真正升溫。Invesco資深交易所交易基金策略師Ryan McCormac指出：

這種炒作推動了Meta等科技股股價，其在2023年分別上漲了154%，微軟股價攀升了35%，該公司已向OpenAI的ChatGPT投入了數(shù)十億美元。

值得一提的是，這些股票長期以來一直是市場的最大推動力，但它們的狂飆突進(jìn)也引發(fā)市場對主導(dǎo)權(quán)過度集中的擔(dān)憂。

道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)中最大的10只股票目前占市場份額的三分之一以上，而在今年年初只占該指數(shù)的27%，2000年還不到四分之一。

Weiss Multi-Strategy Advisers副首席投資官M(fèi)ike Edwards警告稱，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫最押韻的市場故事就是主導(dǎo)權(quán)集中。

能否撐起高漲的估值？

目前投資者正在高價購入英偉達(dá)的股票，據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)目前股價是全年預(yù)期每股收益的41倍，估值很高，而標(biāo)普500僅為2.4倍。

但同時，歷史也警告我們：如果公司的增長無法映射其股票價格，股價將可能大幅下跌。以2000年高估值的互聯(lián)網(wǎng)股為例，那時的股價在未來兩年內(nèi)暴跌了80%。

Wu認(rèn)為，估值很重要。投資于快速增長科技股，只有在增長尚未定價的情況下才會奏效。不幸的是，在欣欣向榮的時期，市場不僅傾向于對潛在的增長進(jìn)行定價，而且會大大夸大這種增長。

值得期待的是，Nvidia即將于8月23日發(fā)布第二季度財報，這將為市場揭示其股價上漲是真實反映了芯片需求，還是被炒作熱度。

本輪股市繁榮的不同之處

雖然英偉達(dá)的這場股市繁榮在表面上似乎和互聯(lián)網(wǎng)泡沫很相似，但區(qū)別在于，這個繁榮周期的核心利益對象都是已經(jīng)閃耀的大科技公司。

Edwards指出：

現(xiàn)在與1999年不同，當(dāng)時投資者競相追逐熱門IPO，而這些公司根本不可能賺錢。如今的贏家都是規(guī)模龐大的公司，它們擁有護(hù)城河和可供利用的數(shù)據(jù)集。

此外，科技公司還受益于美聯(lián)儲加息周期終止的預(yù)期和消費(fèi)者支出增長恢復(fù)，隨著經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂逐漸消退，周期性板塊也開始迎頭趕上。

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