自從港交所要求發(fā)行人調(diào)整整體協(xié)調(diào)人必須發(fā)布公告后，退任或增聘都變得公開透明。

6月1日，第三次遞表港交所的藥師幫股份有限公司（下稱“藥師幫”）宣布終止委任高盛作為整體協(xié)調(diào)人。

至此，藥師幫的整體協(xié)調(diào)人僅剩下中金香港一家投行。

(資料圖片)

“董事會謹(jǐn)此宣布，本公司與高盛（亞洲）有限責(zé)任公司于2023年6月1日同意終止委任高盛（亞洲）有限責(zé)任公司為其整體協(xié)調(diào)人之一。因此，截至本公告日期，中國國際金融香港證券有限公司持續(xù)擔(dān)任本公司的整體協(xié)調(diào)人?！彼帋煄捅硎?。

值得注意的是，這不是近期港交所IPO項目中與高盛解除整體協(xié)調(diào)人合作的孤例。

今年4月、5月，北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司（下稱“第四范式”）和科笛集團(tuán)先后與作為整體協(xié)調(diào)人的高盛解除合作。

其中第四范式直接改聘中金香港作為整體協(xié)調(diào)人；而科笛集團(tuán)在此之后就通過聆訊，計劃6月12日上市。

更多市場人士認(rèn)為，這或許與歐美投資者參與香港IPO項目熱潮褪去有關(guān)，這也導(dǎo)致高盛或無法幫助發(fā)行人“賣出好價錢”。

有接近港交所人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）提出預(yù)測，不排除未來會有更多港交所IPO項目與高盛解除整體協(xié)調(diào)人合作的可能。

目前高盛還擔(dān)任互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)圓心科技、微創(chuàng)心律等多家港交所IPO項目的整體協(xié)調(diào)人。

在港交所IPO項目中，發(fā)行人通常會聘任保薦人、承銷商等中介機(jī)構(gòu)，這與A股頗為相似。

但不同的是，2022年8月港交所修改《上市規(guī)則》，除了前述中介機(jī)構(gòu)外，發(fā)行人還必須聘請整體協(xié)調(diào)人，且港交所主板IPO項目必須在遞交上市申請前不少于兩個月委任保薦人兼整體協(xié)調(diào)人。

根據(jù)港交所的定義，整體協(xié)調(diào)人主要操盤后期的全球發(fā)售工作，擁有向發(fā)行人作出分配建議和超額配股行使酌情權(quán)等權(quán)利。

有市場人士指出，港交所修改規(guī)則的初衷是為了平衡保薦人的風(fēng)險與收益。

“此前保薦人平均收費(fèi)僅為包銷定額收費(fèi)的七分之一，而違規(guī)成本往往由保薦人承擔(dān)，證監(jiān)會認(rèn)為保薦人收取的費(fèi)用與其成本及職責(zé)不相稱。倘若保薦人能同時擔(dān)任全球協(xié)調(diào)人的包銷商角色，其賺取的總費(fèi)用可補(bǔ)償出任保薦人時所需的額外資源及職責(zé)，因此設(shè)立整體協(xié)調(diào)人?！睎|高科技投研學(xué)院副院長楊波接受媒體采訪時指出。

在港交所新政后，發(fā)行人增設(shè)或退任整體協(xié)調(diào)人的信息披露變得公開透明。

從整體情況來看，為了推進(jìn)后期全球發(fā)售工作，擬登陸港交所的企業(yè)往往會聘請多家整體協(xié)調(diào)人。例如今年4月向港交所遞表的哈薩克斯坦石油集團(tuán)一共委任了越秀證券、中金香港等5家投行作為整體協(xié)調(diào)人。

但在眾多港交所IPO企業(yè)選擇聘任更多整體協(xié)調(diào)人的背景下，卻有企業(yè)反其道而行之。

而高盛成為了港交所新政后遭企業(yè)退任較多的外資投行之一。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）不完全統(tǒng)計，今年以來已經(jīng)有3家港交所IPO企業(yè)與高盛解除整體協(xié)調(diào)人合作。

今年4月24日，AI企業(yè)第四范式宣布終止委任高盛為整體協(xié)調(diào)人，改聘中金香港。

但第四范式并未遵循新規(guī)發(fā)布退任公告，而是在改聘中金香港的整體協(xié)調(diào)人公告中合并公示。

5月，聚焦脫發(fā)、溶脂藥物治療業(yè)務(wù)的科笛集團(tuán)發(fā)布整體協(xié)調(diào)人高盛退任公告。

至此，科笛集團(tuán)的整體協(xié)調(diào)人還有中金香港、德意志銀行、中信里昂、華泰金融、招銀國際和中銀國際六家投行。

6月1日，藥師幫宣布退任高盛作為整體協(xié)調(diào)人。目前其整體協(xié)調(diào)人僅剩中金香港一家中資投行。

事實上，這三家企業(yè)的基本面并無變化，且部分企業(yè)也身處市場熱門賽道。

科笛集團(tuán)“前腳”與高盛解約，隨后就通過港交所聆訊，計劃于6月12日上市。

目前聚焦“脫發(fā)”市場的科笛集團(tuán)，旗下共有4款產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化——外用非那雄胺噴霧劑（CU-40102）、外用米諾地爾噴霧劑（CUP-MNDE2）、外用純天然植物提取物精華（CUP-SFJH3）均用于治療脫發(fā)，而外用4%米諾環(huán)素泡沫劑（CU-10201）主要用于治療尋常痤瘡。

聚焦決策類人工智能應(yīng)用的第四范式雖然仍處于虧損中，但收入增速表現(xiàn)頗為優(yōu)異，2022年營業(yè)收入和凈利潤分別為30.88億元、-16.45億元，其中收入增幅高達(dá)52.90%。

藥師幫主要負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)平臺的藥品銷售，收入已突破百億規(guī)?！?020年至2022年，營業(yè)收入分別為60.69億元、100.96億元和142.78億元，同期凈利潤分別為-5.72億元、-4.94億元和-14.89億元。

高盛為何一個多月內(nèi)連退3家港交所IPO企業(yè)整體協(xié)調(diào)人，受到了市場的關(guān)注。

對此，部分市場人士猜測這或新股的承銷效果不佳有關(guān)。

“整體協(xié)調(diào)人在港股IPO過程中的核心工作就是負(fù)責(zé)項目的總體發(fā)售，和承銷商的工作差不多。大概率是發(fā)行人初步和高盛接觸的投資人溝通了，但是發(fā)行人預(yù)期募資和市場投資人接受的價格落差比較大，所以二者合作就終結(jié)了。”廣東一位從事港股IPO項目的投行人士對信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

而銷售效果不佳背后原因或指向了歐美等亞洲以外投資者對于港交所IPO項目的熱情正在褪去。

“像高盛這類外資投行，主要面向的是歐美投資者，現(xiàn)在市場不景氣，高盛自己也知道這單賣不出去了，所以可能自己權(quán)衡利弊后主動退出了?！北本┮晃煌缎腥耸繉π棚L(fēng)（ID:TradeWind01）解釋稱。

事實上，港交所IPO國際發(fā)售情況確實不容樂觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年成功登陸港交所的75家企業(yè)中，國際發(fā)行有效認(rèn)購倍數(shù)的中位值僅為1.40倍，與2021年3.89倍的認(rèn)購倍數(shù)相比出現(xiàn)大幅下滑。

而在此背景下，以歐美投資者為主要客戶的高盛在港交所IPO項目中或許將面臨更多壓力。

據(jù)接近港交所IPO項目人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）透露，后期不排除會有更多發(fā)行人與高盛解除整體協(xié)調(diào)人的合作。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）不完全統(tǒng)計，高盛還擔(dān)任互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)圓心科技、微創(chuàng)心律等多家港交所IPO項目的整體協(xié)調(diào)人。

事實上，伴隨著港股投資者結(jié)構(gòu)的改變，高盛或許不是外資投行中遭遇退任整體協(xié)調(diào)人境況的孤例。

“如果港股市場的投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出‘中進(jìn)外退’的趨勢，那么未來投行市場也會出現(xiàn)相似的變化?！北本┮晃煌缎腥耸恐赋?。

據(jù)了解，目前摩根士丹利、KKR、花旗環(huán)球等多家外資投行也在港交所IPO項目中有所布局，其是否也會面臨“退任”困境，仍待時間的核驗。