熬最晚的夜，吃最多的保健品。

【資料圖】

日前，保健品企業(yè)湯臣倍?。?00146.SH）披露了最新半年報，增長頗為亮眼。

2023年上半年，湯臣倍健的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為55.96億元、15.45億元，分別同比增長了32.58%、47.41%。

其中，同期主品牌“湯臣倍健”創(chuàng)收32.84億元，同比增長39.11%；益生菌品牌“Life-Space”的國內產品創(chuàng)收2.79億元，同比增長了57.59%。

更為矚目的是，湯臣倍健的線上渠道有了較為顯著的增長。2023年上半年境內市場的線上渠道創(chuàng)收9.35億元，同比增長了71.33%，這打破了湯臣倍健過往年份中一直不溫不火的增長水平。

下半年，湯臣倍健的業(yè)績是否有望得到提升，市場正在拭目以待。

湯臣倍健的半年報業(yè)績頗為亮眼。

2023年上半年，湯臣倍健的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為55.96億元、15.45億元，分別同比增長了32.58%、47.41%。

“報告期內，受益于國民健康意識提升帶來的多個品類產品市場需求增長和線下渠道經營情況較上年同期有所改善?！睖急督”硎?。

今年部分保健營養(yǎng)品企業(yè)的業(yè)績都增長顯著。哈藥股份（600664.SH）的業(yè)績快報顯示，預計2023年上半年的歸母凈利潤為1.66億元至1.99億元，同比增加36%至63%。

具體來看，2023年上半年主品牌“湯臣倍健”創(chuàng)收32.84億元，同比增長39.11%；益生菌品牌“Life-Space”的國內產品創(chuàng)收2.79億元，同比增長了57.59%。

“主品牌和Lifespace收入高增主要原因是受益于國民健康意識提升，增強免疫的蛋白粉產品和有益于腸道健康的益生菌產品需求增長?！狈秸C券商貿零售分析師王澤華等人指出。

事實上，隨著消費者對于腸道健康的重視，就連上游提供益生菌原材料的企業(yè)也從中受益。2023年上半年，科拓生物（300858.SZ）的食用益生菌制品創(chuàng)收0.86億元，同比增長了60.53%。

分渠道來看，湯臣倍健的線上收入增長同樣亮眼。

2023年上半年境內市場的線上渠道創(chuàng)收9.35億元，同比增長了71.33%；同期境內市場的線下渠道實現(xiàn)29.72億元收入，同比增長了16.48%。（注：下文無特別說明，渠道均只涉及境內）

線上渠道顯著增長或離不開抖音的“助力”。

據(jù)湯臣倍健向信風（ID:TradeWind01）提供的數(shù)據(jù)顯示，今年618全網銷售額已超8億元，同比增長超40%；今年上半年主品牌“湯臣倍健”在抖音銷售同比增長超100%。

這對于湯臣倍健來說，意義非凡。

一直以來，湯臣倍健的優(yōu)勢在于線下渠道，2018年前還一度打出“保線下、保價格、保品牌”的口號，并提出在此前提下，發(fā)展電商渠道。

但隨著Swiss等國內外眾多保健品牌加碼線上渠道并獲得一定規(guī)模的業(yè)績后，湯臣倍健漸漸有了危機感。

2019年，湯臣倍健終于摒棄了“保線下”的戰(zhàn)略，開啟線上線下全渠道銷售體系的道路。

但轉型之路并沒有想象中順利。2020年至2022年線上渠道收入同比增速分別僅為36.63%、10.39%和-9.64%。

這導致市場對于湯臣倍健的渠道轉型頗有微詞，甚至有投資者在社交平臺雪球上指出湯臣倍健是“被保健品渠道線上化變革拋棄的巨頭”。

盡管今年上半年湯臣倍健的境內線上渠道收入占比不足2成，但高達71.33%的同比增速仍然給困于渠道的窘境帶來了更多期待。

然而加碼線上渠道需要付出代價——不斷攀升的銷售費用。

2023年上半年，湯臣倍健的銷售費用為18.28億元，同比增長了35.51%。

“主要為報告期市場推廣費、平臺費用及廣告費增加所致?！睖急督〗忉尫Q。

今年上半年，市場推廣費、平臺費用和廣告費分別為5.19億元、4.42億元和5.28億元，分別同比增長了78.64%、44.32%和21.62%。

不過湯臣倍健認為線上渠道的高毛利率可以抵消一部分費用的影響。

“總體來看，公司境內線上渠道凈利率低于線下渠道，其毛利率高于線下渠道，線上高毛利率一定程度會抵消費用率影響?！睖急督〗衲?月答投資者問時表示。

2023年上半年，湯臣倍健的線上渠道毛利率為75.87%，高出線下渠道7.59個百分點；同期銷售費用率為32.67%，同比增長了0.7個百分點。

湯臣倍健的上半年增長主要發(fā)生在第1季度，其第2季度業(yè)績的收入、歸母凈利潤分別為24.88億元、5.15億元，分別環(huán)比下滑了19.94%、50%。

信風（ID:TradeWind01）以投資者的身份聯(lián)系湯臣倍健的證券事務部，其表示“第2季度業(yè)績有正常的銷售波動，這個跟這段時間的市場安排有關，和我們的銷售費用的投放結構有關?！?/p>

2023年第2季度，湯臣倍健的銷售費用為10.63億元，環(huán)比增長了38.95%。但鑒于銷售費用的轉化或具有滯后性，這是否有望推動下半年業(yè)績的提升仍待時間觀察。

不過1季度業(yè)績基數(shù)較高的情況下，第2季度的“降溫”似乎也在情理之中。

2023年1季度，湯臣倍健的收入和歸母凈利潤分別為31.08億元、10.30億元，二者分別同比增長了36.30%、55.27%，其中這一業(yè)績規(guī)模還創(chuàng)5年來同期業(yè)績的新紀錄。

對于1季度的高速增長，湯臣倍健曾解釋稱主要受到免疫力類產品的需求增長的推動。

“受益于國民健康意識提升帶來的增強免疫力等品類產品市場需求增長，公司境內和境外業(yè)務收入均實現(xiàn)快速增長。”湯臣倍健表示。

更為市場所擔憂的因素指向了用于增強免疫力的保健品在經歷了后疫情時代的高增長后，是否具有可持續(xù)性，成為了擺在湯臣倍健面前的問題。

今年4月湯臣倍健答投資者對于“后疫情時代的免疫類產品需求增長是否具有可持續(xù)性”問題時，曾指出消費者對這類產品可以形成長期的需求。

“免疫力類產品的需求爆發(fā)可以帶來短期集中的增長，也可形成一定的品類長期需求，為行業(yè)帶來增量人群。”湯臣倍健表示。

伴隨著下半年多個線上購物節(jié)的到來，湯臣倍健是否有望借助線上渠道的增長打一場“翻身仗”，備受期待。