賣(mài)方研報(bào)領(lǐng)域的“核查”和“規(guī)范”，顯然正處于進(jìn)行之中。

日前，上海證監(jiān)局發(fā)布函件，對(duì)國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘、國(guó)泰君安研究所固收首席分析師覃漢，采取出具警示函的監(jiān)管措施。

【資料圖】

相關(guān)警示函認(rèn)定，兩人所在證券機(jī)構(gòu)存在“發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善”，“未建立有效的證券研究報(bào)告市場(chǎng)影響評(píng)估機(jī)制”，“未對(duì)某證券研究報(bào)告相關(guān)敏感信息可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評(píng)估”等情形。

因此，黃燕銘（下圖）作為所長(zhǎng)對(duì)此負(fù)有管理責(zé)任，覃漢作為相關(guān)研報(bào)署名的分析師，對(duì)相關(guān)問(wèn)題負(fù)有直接責(zé)任。

作為業(yè)界最知名的券商研究所長(zhǎng)，賣(mài)方研究的行業(yè)領(lǐng)軍人物之一，黃燕銘在賣(mài)方研究界浸淫近三十年。而此次，竟然在相關(guān)報(bào)告的質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度上存在“疏漏”，確實(shí)讓人意外。

這也進(jìn)一步佐證了，有關(guān)方面“規(guī)范”賣(mài)方研究的決心，結(jié)合此前多家大所分析師領(lǐng)罰的案例。此輪，對(duì)賣(mài)方研究的“整頓”行動(dòng)料還將繼續(xù)深入。

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大所所長(zhǎng)“領(lǐng)罰”

根據(jù)上海證監(jiān)局發(fā)布的行政執(zhí)法決定顯示：

該局經(jīng)查發(fā)現(xiàn)國(guó)泰君安證券股份有限公司關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善，未建立有效的證券研究報(bào)告市場(chǎng)影響評(píng)估機(jī)制，未對(duì)某證券研究報(bào)告相關(guān)敏感信息可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評(píng)估。

上述情形不符合《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2020〕20號(hào)）第六條第一款、第九條、第十條和《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》（中證協(xié)發(fā)〔2020〕76號(hào)）第三條、第十七條第一款、第十九條第二款的規(guī)定，違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第133號(hào)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)令第166號(hào)修訂）第六條的規(guī)定。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定黃燕銘作為公司研究所的所長(zhǎng)，對(duì)上述問(wèn)題負(fù)有管理責(zé)任。根據(jù)《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》第三十二條第一款的規(guī)定，決定對(duì)其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

同時(shí)“領(lǐng)罰”的還有國(guó)君研究所的固定收益首席分析師覃漢（下圖），后者因?yàn)槭巧媸伦C券研究報(bào)告署名的證券分析師，而對(duì)有關(guān)情況負(fù)有直接責(zé)任，亦被出具“警示函”。

曾任 “A股總教習(xí)”

黃燕銘是賣(mài)方研究界最資深的分析師之一，個(gè)人在A股賣(mài)方研究的歷史上留下了多處痕跡。

簡(jiǎn)歷顯示，1994年他從上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)信息管理系本科畢業(yè)后，便入職了萬(wàn)國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部，彼時(shí)滬深交易所也才成立4年。

1996年，黃燕銘進(jìn)入申萬(wàn)研究所出任證券分析師，成為業(yè)內(nèi)第一代行業(yè)分析師。此后黃燕銘歷任申萬(wàn)研究所副所長(zhǎng)，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究公司副總經(jīng)理，長(zhǎng)期分管申萬(wàn)研究所的研究業(yè)務(wù)，被所內(nèi)外譽(yù)稱(chēng)“Ａ股總教習(xí)”。

彼時(shí)申萬(wàn)研究所在業(yè)內(nèi)“如日中天”，其以“流水線“般培養(yǎng)明星分析師聞名行業(yè)，而這個(gè)培訓(xùn)體系的搭建就有黃燕銘的重要貢獻(xiàn)。

據(jù)說(shuō)其時(shí)申萬(wàn)研究所新人入職培訓(xùn)的第一場(chǎng)專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，經(jīng)常是黃燕銘來(lái)主講的。如今業(yè)內(nèi)聞名的“三朵花＂（宏觀研究是看樹(shù)上的花，策略研究看心中的花）理論，在當(dāng)時(shí)已然成型。

2010年下半年，一直未能“前進(jìn)一步”的黃燕銘跳槽。9月8日，瑞銀證券宣布，任命原申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所副總經(jīng)理黃燕銘為公司研究主管，全面負(fù)責(zé)公司的證券研究工作。

但“蜜月期”很快就過(guò)，2012年4月，黃燕銘離任瑞銀證券研究部主管的消息被確認(rèn)。

從瑞銀證券出來(lái)后，黃燕銘下一站來(lái)到了國(guó)泰君安研究所。2012年8月，黃燕銘接棒成為國(guó)泰君安研究所第四任所長(zhǎng)，并任職至今。而在其后的各大研究獎(jiǎng)項(xiàng)評(píng)選中，黃燕銘多次榮獲杰出研究領(lǐng)導(dǎo)、金牌領(lǐng)隊(duì)第一名等榮譽(yù)。

“跟科技結(jié)婚”

即便是身為研究所長(zhǎng)，黃燕銘還是時(shí)不時(shí)的會(huì)在市場(chǎng)內(nèi)發(fā)聲，指點(diǎn)“行業(yè)江山”。

根據(jù)媒體報(bào)道，今年年初的國(guó)泰君安春季策略會(huì)上，黃燕銘就判斷，2023年將是一輪中等級(jí)別的牛市，全年的投資機(jī)會(huì)可以概括為“跟消費(fèi)談戀愛(ài)，跟科技結(jié)婚”，即前半階段的機(jī)會(huì)主要在以消費(fèi)為代表的價(jià)值類(lèi)股票，后半階段行情重點(diǎn)則是科技板塊。

他還判斷，2023年A股市場(chǎng)主要的動(dòng)力不是來(lái)自盈利端EPS、ROE、成長(zhǎng)性，而是更多來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升。整個(gè)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在未來(lái)兩三個(gè)月會(huì)急劇抬升。

覃漢? ? 登記編號(hào)：S0880514060011

黃燕銘 登記編號(hào)：S0880512090001

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