今年充電樁和儲(chǔ)能是市場(chǎng)最關(guān)注的兩大新能源黃金賽道。去年儲(chǔ)能出海出盡風(fēng)頭，今年又輪到了充電樁出海獨(dú)占鰲頭。盛弘股份業(yè)務(wù)橫跨充電樁和儲(chǔ)能兩大明星賽道，兩塊業(yè)務(wù)毛利率都做到了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。同樣是做充電樁和儲(chǔ)能，為何盛弘更會(huì)賺錢(qián)？

01 都在做充電樁，憑什么盛弘毛利率那么高？

今年充電樁出海關(guān)注度極高，產(chǎn)業(yè)鏈中各個(gè)公司也都紛紛被推到了臺(tái)前PK亮相，通過(guò)比較充電樁核心環(huán)節(jié)充電模塊上市公司的毛利率，發(fā)現(xiàn)與通合、科士達(dá)、英可瑞相比，盛弘的充電樁業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)高于同行，在35%左右。權(quán)益凈利率方面，把可比公司的范圍拉大，發(fā)現(xiàn)盛弘ROE也在業(yè)內(nèi)靠前。為何盛弘股份為什么毛利率更高？

（見(jiàn)智研究制圖）

(資料圖)

從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年是充電樁出海大年，歐美市場(chǎng)車樁比逐年擴(kuò)大倒逼充電樁建設(shè)，帶來(lái)了增量需求。國(guó)內(nèi)充電樁企業(yè)與海外比具備的低成本優(yōu)勢(shì)，滿足了這部分需求缺口，國(guó)內(nèi)充電樁企業(yè)迎來(lái)了新風(fēng)口。

在充電樁產(chǎn)業(yè)鏈出海中，產(chǎn)品主要是充電模塊和整樁，而盛弘股份的主要產(chǎn)品正好在這里，具備天然出海優(yōu)勢(shì)。

具體來(lái)看盛弘股份海外業(yè)務(wù)，其海外營(yíng)收占比逐年升高，目前穩(wěn)定在20%。2022年底海外營(yíng)收占比19.53%?？杀雀?jìng)爭(zhēng)對(duì)手通合2022年海外營(yíng)收占比3.82%，英可瑞占比0.06%。

由于海外充電樁價(jià)格比國(guó)內(nèi)翻倍還多，毛利率超40%，因此能出海，出口份額占比越高，企業(yè)的毛利率也就越高。

資料來(lái)源：Wind

資料來(lái)源：wind

相比國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，打價(jià)格戰(zhàn)，充電樁在國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)格局就好得多，利潤(rùn)也更高，對(duì)于充電樁企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)盈利增量就在海外。。

其次，盛弘股份產(chǎn)品以直流樁為主，直流樁相比交流樁技術(shù)壁壘更高，因此毛利率更高。交流樁單樁價(jià)格在2000-5000元左右，而直流樁單樁價(jià)格大于3萬(wàn)元，且單價(jià)會(huì)隨著功率提升而上漲，技術(shù)壁壘讓直流樁相對(duì)交流樁利潤(rùn)空間更大。

第三、除了業(yè)務(wù)本身外，先發(fā)優(yōu)勢(shì)也是企業(yè)毛利高的原因之一。盛弘股份在充電樁領(lǐng)域布局較早，充電樁并不是壁壘非常高的行業(yè)，但是對(duì)綜合能力要求非常高，入局早，技術(shù)成熟，產(chǎn)品穩(wěn)定，售后完善，這些也會(huì)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，也為公司帶來(lái)了更高的毛利率。

因此可以看到，盛弘的高毛利反映出海的重要性。對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)很充分的新能源細(xì)分來(lái)說(shuō)，只有具備出海能力，且產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)異，才能抓住充電樁的需求增長(zhǎng)機(jī)遇。

02 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)坐業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)

光伏、風(fēng)電都離不開(kāi)儲(chǔ)能，戶儲(chǔ)機(jī)會(huì)過(guò)去后，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)的機(jī)遇規(guī)模更大，時(shí)間更長(zhǎng)。

去年是戶儲(chǔ)爆發(fā)之年，今年是國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)爆發(fā)元年。由于此前大儲(chǔ)賺錢(qián)模式不清晰，終端配儲(chǔ)并不積極，但隨著相關(guān)政策在今年陸續(xù)出臺(tái)，比如6月廣東省發(fā)改委和能源局印發(fā)《廣東省促進(jìn)新型儲(chǔ)能電站發(fā)展若干措施》，要求拓展儲(chǔ)能多元化應(yīng)用、強(qiáng)化儲(chǔ)能政策支持、健全運(yùn)營(yíng)調(diào)度機(jī)制、規(guī)范項(xiàng)目建設(shè)管理、強(qiáng)化協(xié)調(diào)保障等，大儲(chǔ)盈利模式越來(lái)越清晰，給布局大儲(chǔ)的企業(yè)帶來(lái)新需求。但何時(shí)能夠落地到業(yè)績(jī)?nèi)砸M(jìn)一步觀察。

目前盛弘的儲(chǔ)能產(chǎn)品已應(yīng)用在大儲(chǔ)和工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域。具體來(lái)看：1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司的PCS（儲(chǔ)能變流器）主要應(yīng)用于，大儲(chǔ)、工商業(yè)儲(chǔ)能、離島微網(wǎng)、園區(qū)的工商業(yè)儲(chǔ)能。2）國(guó)外市場(chǎng)，公司的主要產(chǎn)品應(yīng)用于獨(dú)立儲(chǔ)能的大儲(chǔ)、工商業(yè)。

具體來(lái)看儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率，與可比公司對(duì)比，盛弘儲(chǔ)能的毛利率處于領(lǐng)先，近年來(lái)維持在43%-49%之間。

一是因?yàn)閮?chǔ)能PCS的毛利率相比儲(chǔ)能系統(tǒng)集成相對(duì)更高。行業(yè)內(nèi)其他公司，以儲(chǔ)能系統(tǒng)集成為主要業(yè)務(wù)，總體毛利率更低。

另一個(gè)原因是海外業(yè)務(wù)占比高。國(guó)內(nèi)雖然規(guī)模大，但是競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格相對(duì)更低導(dǎo)致毛利率低，但，海外儲(chǔ)能與充電樁類似高售價(jià)帶來(lái)高毛利，國(guó)外更注重質(zhì)量，對(duì)價(jià)格不那么敏感。

具體來(lái)看，公司海外業(yè)務(wù)60%左右，國(guó)內(nèi)30-40%，因此綜合毛利率水平更高。

（見(jiàn)智研究制圖）

綜上，盛弘股份的充電樁和儲(chǔ)能兩個(gè)明星業(yè)務(wù)在行業(yè)中表現(xiàn)的確突出。但細(xì)細(xì)拆分公司表現(xiàn)更好的原因，可能對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，出海才是最終的歸宿。

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