6月1日美債大限越來(lái)越近，或給美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)災(zāi)難性后果，但美股卻顯得依然淡定。

目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)徘徊在4200點(diǎn)附近，處于九個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)附近，而衡量市場(chǎng)恐慌程度的CBOE波動(dòng)率指數(shù)（VIX）則接近2021年底以來(lái)的最低水平。

(資料圖片僅供參考)

美股市場(chǎng)之所以表現(xiàn)淡定，部分原因是大多數(shù)人不相信國(guó)會(huì)愚蠢到讓自己違約，最終將會(huì)達(dá)成協(xié)議。

不過(guò)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美股崩盤(pán)可能在所難免，只有美股出現(xiàn)大幅下跌，才能迫使決策者達(dá)成協(xié)議。

市場(chǎng)不相信國(guó)會(huì)愚蠢到讓自己違約

目前，投資者普遍認(rèn)為即使最后期限臨近，雙方也可能達(dá)成協(xié)議。BofA Global Research上周對(duì)全球基金經(jīng)理的一項(xiàng)調(diào)查顯示，71%的人認(rèn)為在X—date之前會(huì)達(dá)成提高債務(wù)上限的協(xié)議。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall指出：

市場(chǎng)之所以堅(jiān)挺，是因?yàn)槿A爾街的大多數(shù)人不相信國(guó)會(huì)有那么愚蠢。他們最終會(huì)達(dá)成協(xié)議，這就是市場(chǎng)保持彈性的原因。

只有最看跌的人、最憤世嫉俗的人認(rèn)為，華盛頓的極端分子希望我們違約。在達(dá)成決議后，美股可能會(huì)反彈。

最近的債務(wù)上限談判取得了一些積極的進(jìn)展。拜登表示，他與麥卡錫的會(huì)談富有成果，二人均認(rèn)為不能出現(xiàn)違約。唯一的解決方案是達(dá)成跨黨派協(xié)議，雙方談判人員將繼續(xù)進(jìn)行討論。

花旗分析師Nathan Sheets則從博弈論給出解釋，投資者在賭領(lǐng)導(dǎo)人們終將達(dá)成協(xié)議。投資者現(xiàn)在其實(shí)也可以拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，迫使談判代表達(dá)成協(xié)議，但他們會(huì)立即后悔賣出，但是如果讓僵局堅(jiān)持下去，最終將損害經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)。

投資者不應(yīng)試圖通過(guò)這種博弈迫使政界人士拿出解決方案——這充其量是一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)且不確定的提議。相反，無(wú)論市場(chǎng)是否立即做出反應(yīng)，債務(wù)上限都會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)和金融的不確定性以及其他壓力。投資者最好根據(jù)自己的投資視野和風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)這一現(xiàn)實(shí)做出反應(yīng)。

美股崩盤(pán)在所難免？

美國(guó)最終不會(huì)違約，并不意味著美股能安然無(wú)恙穿越危機(jī)，崩盤(pán)可能在所難免。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)美國(guó)股票策略主管Lori Calvasina表示，自2011年以來(lái)，通常需要股市出現(xiàn)大幅下跌，才能迫使決策者達(dá)成協(xié)議。

在她所謂的“更戲劇性的年份”，美股回撤在5-6%到10-19%之間。盡管如此，圍繞債務(wù)上限的擔(dān)憂讓投資者有理由從成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)向價(jià)值股，幫助支撐標(biāo)普500指數(shù)。

進(jìn)一步來(lái)看，如今的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)背景可能會(huì)使股市比2011年債務(wù)違約危機(jī)時(shí)更加脆弱，摩根大通表示，就像2011年一樣，即使是近在咫尺的通話也足以讓市場(chǎng)陷入混亂：

美股在2011年危機(jī)中暴跌了近20%，更高的通脹率、更高的估值和更收緊的貨幣政策可能意味著目前的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)可能更糟糕。目前標(biāo)普500指數(shù)遠(yuǎn)期收益預(yù)期約為18.4倍，而其歷史平均值為15.6倍，2011年夏天該指標(biāo)略高于12倍。

此前，瑞銀全球財(cái)富管理公司上周指出，如果立法者未能在X—date之前達(dá)成協(xié)議，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將下跌超過(guò)10%，從歷史上看，在X—date臨近之前，股票波動(dòng)不會(huì)顯示出壓力的跡象。

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