緬甸佤邦一紙停產(chǎn)紅頭文件，將錫金屬送上了漲停板！

(資料圖片)

滬錫主力合約4月17日大漲12%觸及漲停，18日繼續(xù)大漲，截止發(fā)稿，漲幅逾7%。

不難看出，佤邦“禁采令”引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)錫供應(yīng)的擔(dān)憂。據(jù)悉，緬甸為全球第三大錫礦供應(yīng)國(guó)，也是中國(guó)錫精礦最主要的進(jìn)口來(lái)源國(guó)，而發(fā)布停產(chǎn)消息的佤邦又是緬甸的主要錫產(chǎn)區(qū)。

美爾雅期貨研究員王艷紅團(tuán)隊(duì)在4月17日公布的報(bào)告表示，短期來(lái)看，“禁采令”和錫價(jià)漲?？赡軙?huì)助推短線錫價(jià)進(jìn)一步?jīng)_高；長(zhǎng)期而言，近年來(lái)錫的礦端資本開支趨勢(shì)性下滑，而新能源汽車、光伏等又帶來(lái)了新的需求增量，疊加緬甸錫礦潛在的供應(yīng)收縮，錫價(jià)的長(zhǎng)期底部更加牢固。

國(guó)信證券也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。18日，國(guó)信證券劉孟巒團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱，此次停產(chǎn)將顯著影響全球錫供需格局，對(duì)錫價(jià)的拉動(dòng)將比1月秘魯圣拉斐爾錫礦停產(chǎn)造成的影響更顯著、更持久。

佤邦宣布暫停開采一切礦產(chǎn)，滬錫連續(xù)兩天大漲

4月15日，緬甸佤邦政府發(fā)布了紅頭文件《關(guān)于暫停一切礦產(chǎn)資源開采的通知》：

在不具備成熟的開采條件之前，暫停一切礦產(chǎn)資源的開采和挖掘。對(duì)合同尚未到期，還在開采的公司企業(yè)給予三個(gè)月時(shí)間，做好善后工作。

2023年8月1日后礦山停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)。對(duì)于8月1日后仍違規(guī)操作的企業(yè)或個(gè)人，交司法部門嚴(yán)懲。

消息傳到國(guó)內(nèi)后，錫價(jià)持續(xù)大漲，但問題是，這則國(guó)外停產(chǎn)消息為何會(huì)擾亂國(guó)內(nèi)市場(chǎng)？

據(jù)國(guó)信證券介紹，緬甸為全球第三大錫礦供應(yīng)國(guó)，錫礦幾乎全部以邊貿(mào)形式出口至中國(guó)。而緬甸的錫精礦供應(yīng)主要來(lái)自于佤邦曼象礦區(qū)，該地區(qū)錫礦供應(yīng)占比在95%左右。

可以說(shuō)，中國(guó)錫產(chǎn)業(yè)對(duì)于緬甸地區(qū)進(jìn)口原料依賴度較高，緬甸地區(qū)錫礦生產(chǎn)將直接影響國(guó)內(nèi)錫礦供應(yīng)的緊張程度。

不過，佤邦停產(chǎn)政策能否完全落地目前尚存在一定的不確定性。

美爾雅報(bào)告稱，考慮到錫礦出口是佤邦政府的主要收入來(lái)源，當(dāng)局長(zhǎng)時(shí)間嚴(yán)格禁止錫礦開采和出口的概率是比較低的，佤邦政府的意圖可能更多的在于整頓當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)資源亂采濫挖、效率低下、浪費(fèi)嚴(yán)重等現(xiàn)象，后續(xù)可能會(huì)有一些低效、落后產(chǎn)能被關(guān)閉，導(dǎo)致錫礦供應(yīng)量減少。

國(guó)信證券認(rèn)為當(dāng)?shù)劐a礦全部關(guān)停的可能性不大，更加有可能的情況是關(guān)停部分尾礦或小型礦山，大型礦山分階段停產(chǎn)，整合當(dāng)?shù)劐a礦資源。

在分析停產(chǎn)的影響時(shí)，國(guó)信證券表示：

若佤邦地區(qū)小型礦山礦產(chǎn)量占比10-20%，則也會(huì)影響3000-6000噸/年的錫供給。對(duì)于全球40萬(wàn)噸左右的需求而言，這個(gè)缺口是具有相當(dāng)規(guī)模的，我們認(rèn)為近期具有相似性、在一定程度上可以類比的事件為秘魯圣拉斐爾錫礦今年1.12日公布的停產(chǎn)（推動(dòng)滬錫價(jià)格大漲12%）。

目前，錫需求端有望受到多重因素拉動(dòng)，供需格局已然與3個(gè)月前產(chǎn)生很大變化，因此我們認(rèn)為此次供給端重大變動(dòng)對(duì)錫價(jià)的拉動(dòng)能夠比1月圣拉斐爾錫礦停產(chǎn)造成的影響更顯著、更持久。

供給未來(lái)難有增量，需求有望高增

USGS數(shù)據(jù)顯示，過去幾年全球錫精礦供給穩(wěn)定在30萬(wàn)噸上下的水平，但由于主要產(chǎn)區(qū)錫礦品位不斷下降，疊加環(huán)保和政策性原因，或?qū)е洛a礦供給減少。

需求端方面，國(guó)信證券表示，隨著半導(dǎo)體、光伏、新能源汽車以及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)竣工端的增長(zhǎng)，錫消費(fèi)同比有望高增。

半導(dǎo)體，錫下游50%作為焊料，最主要的為電子焊料，用途為焊接電子元器件，滬錫和倫錫價(jià)格均與費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)呈高度相關(guān)性，今年AI大行情有望帶來(lái)相關(guān)需求高增及半導(dǎo)體筑底回暖周期提前；

光伏，錫在光伏中的應(yīng)用為焊帶的表面涂層，用量為72噸/GW，預(yù)計(jì)2023年光伏用錫2.5萬(wàn)噸，占錫消費(fèi)6%，2025年或達(dá)4.2萬(wàn)噸，占錫消費(fèi)10%；

新能源汽車，較傳統(tǒng)燃油車而言錫需求翻倍，用量約700g/輛，因此電動(dòng)汽車滲透率的提升可拉動(dòng)錫需求；

地產(chǎn)竣工面積，錫第二大應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)殄a化工，主要作為PVC熱穩(wěn)定劑，PVC產(chǎn)量有望受益2023年我國(guó)地產(chǎn)竣工面積同比提升，若提升10%，對(duì)應(yīng)全球錫化工用錫量同比增加4%。

本文主要觀點(diǎn)來(lái)自美爾雅期貨，作者：王艷紅、張杰夫，原文標(biāo)題：《滬錫：需求仍較為疲弱，“禁礦令”刺激錫價(jià)觸及漲停》，以及國(guó)信證券，作者： 劉孟巒、楊耀洪，原文標(biāo)題：《佤邦錫礦面臨停產(chǎn)，錫價(jià)大漲》

王艷紅投資咨詢號(hào)：Z0010675

張杰夫投資咨詢號(hào)：Z0016959

劉孟巒執(zhí)證編碼：S0980520040001

楊耀洪執(zhí)證編碼：S0980520040005

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