全面注冊(cè)制落地后，未盈利企業(yè)可選擇的上市地正在增多。

據(jù)深交所介紹，按照中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，在2020年創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制落地之初，其制定了未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管制度，為未盈利企業(yè)上市預(yù)留了空間；同時(shí)，考慮到市場(chǎng)實(shí)際情況，按照“穩(wěn)中求進(jìn)”原則，當(dāng)時(shí)明確了暫不實(shí)施的過渡期安排。

但伴隨著創(chuàng)業(yè)板IPO審核的穩(wěn)步推進(jìn)，深交所已計(jì)劃放開未盈利企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市。

深交所指出，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。在相關(guān)說明中，一是不同類型的高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板發(fā)展壯大的愿望持續(xù)增強(qiáng)，其中包括不少創(chuàng)新屬性較強(qiáng)但尚未實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)提出到創(chuàng)業(yè)板上市融資的需求，需要擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板包容性和覆蓋面，更好服務(wù)科技自立自強(qiáng)；二是未盈利企業(yè)發(fā)行上市監(jiān)管的基礎(chǔ)日益牢固。

“近年來，深交所持續(xù)提升發(fā)行上市審核工作質(zhì)效，豐富審核監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化上市公司和證券交易日常監(jiān)管效能，為支持未盈利企業(yè)發(fā)行上市打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！鄙罱凰硎尽?/p>

深交所表示，創(chuàng)業(yè)板有望為三類企業(yè)進(jìn)一步打開上市通路：一若未盈利企業(yè)從屬于先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，則可申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO；二是未盈利企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”；三是取消了關(guān)于紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市需滿足“最近一年凈利潤為正”的要求。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這也將為具備一定創(chuàng)新創(chuàng)造能力的企業(yè)提供更加豐富的上市地選擇，更加便利于企業(yè)的直接融資，同時(shí)也體現(xiàn)了注冊(cè)制內(nèi)涵，由投資者自主進(jìn)行價(jià)值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了境外上市的相關(guān)規(guī)則，并對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)的境外上市做出了表態(tài)。

“企業(yè)只要依法合規(guī)，不管去哪個(gè)市場(chǎng)發(fā)行上市都不會(huì)受到影響，證監(jiān)會(huì)和有關(guān)主管部門都會(huì)尊重企業(yè)的自主選擇，并給予支持?！弊C監(jiān)會(huì)指出。

“對(duì)于VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市，備案管理將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同。證監(jiān)會(huì)將征求有關(guān)主管部門意見，對(duì)滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市予以備案，支持企業(yè)利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源發(fā)展壯大?！弊C監(jiān)會(huì)表示。

對(duì)于此番全面注冊(cè)制的快速落地，監(jiān)管層并非“打無準(zhǔn)備之戰(zhàn)”。

早在意見稿公開后，監(jiān)管層先后對(duì)保薦機(jī)構(gòu)展開規(guī)則解讀的相關(guān)培訓(xùn)，并對(duì)壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任提供了更高的要求。

例如作為壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任的重要手段，監(jiān)管層提起現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的標(biāo)準(zhǔn)正在得到進(jìn)一步明確。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）獲悉，近期上交所梳理了科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目提起現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的標(biāo)準(zhǔn)，具體包括業(yè)務(wù)真實(shí)性、會(huì)計(jì)規(guī)范性、研發(fā)與技術(shù)、經(jīng)營合規(guī)性、信批的真實(shí)準(zhǔn)確性等共五大原則。例如若企業(yè)存在交易規(guī)模與客戶經(jīng)營規(guī)模之間不匹配、臨近期末發(fā)生大額交易等涉及業(yè)務(wù)真實(shí)性問題，則易被交易所提起現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

不僅如此，監(jiān)管層近期還指出注冊(cè)制試點(diǎn)改革以來投行展業(yè)存在“帶病闖關(guān)、一查就撤”問題突出、信息披露把關(guān)質(zhì)量不高、內(nèi)部控制有效性不足、定價(jià)及承銷能力存在明顯短板、因執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高被采取措施或訴訟判賠顯著增加等五大問題，并計(jì)劃進(jìn)一步壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任。

一位接近監(jiān)管層人士透露近期還將對(duì)近兩年撒否率高、問題項(xiàng)目多的8家保薦機(jī)構(gòu)開展新一輪內(nèi)控檢查。

“聚焦‘帶病申報(bào)’、一查就撤等突出問題，狠抓投行內(nèi)控建設(shè)及執(zhí)行，通過開展常態(tài)化檢查，層層傳導(dǎo)監(jiān)管壓力，推動(dòng)發(fā)揮投行內(nèi)控三道防線的制衡作用，增強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)的內(nèi)在約束?！鄙鲜霰O(jiān)管培訓(xùn)指出。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，全面注冊(cè)制并非“開閘放水”，而是為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)提供便利的融資渠道。