過去一整年的激進(jìn)加息，讓市場(chǎng)變成了驚弓之鳥，好看的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著加息的持續(xù)，反而成了壞消息。如今，隨著加息潮的逐漸平息，經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾籠罩美國(guó)，壞消息再次成為壞消息。

(資料圖)

華爾街見聞此前提及：

美國(guó)12月零售銷售環(huán)比下降了1.1%，創(chuàng)一年來最大降幅；12月工業(yè)生產(chǎn)下降0.7%，11月數(shù)據(jù)從-0.2%下修至-0.6%；PPI表現(xiàn)更差，12月份下跌了0.5%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的下跌0.1%；唯一的例外是就業(yè)市場(chǎng)，12月非農(nóng)報(bào)告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)人口高于預(yù)期，且勞動(dòng)力參與率超預(yù)期回升，且美國(guó)失業(yè)率依然維持在歷史低位。

但根據(jù)美國(guó)銀行近日發(fā)表報(bào)告，就業(yè)數(shù)據(jù)“這邊風(fēng)景獨(dú)好”的日子，可能已經(jīng)不多了。

強(qiáng)就業(yè)可能會(huì)突然崩潰

美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ethan Harris在報(bào)告中指出，在過去的12個(gè)月里，GDP增長(zhǎng)了1.4%，而就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)了3.0%。也就是說，“即使整體經(jīng)濟(jì)陷入衰退，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然比正常情況下更強(qiáng)勁?！?/p>

Harris在報(bào)告中寫道：

“我們正在經(jīng)歷另一個(gè)就業(yè)增長(zhǎng)暫時(shí)落后于商業(yè)周期的階段。這類情況歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過幾次。

上世紀(jì)90年代衰退后的就業(yè)復(fù)蘇被稱為“無就業(yè)復(fù)蘇”，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第一年，就業(yè)人數(shù)基本持平，失業(yè)率上升了約一個(gè)百分點(diǎn)。然后到1992年，就業(yè)市場(chǎng)開始騰飛。

同樣，在2008年的金融危機(jī)結(jié)束之后，就業(yè)增長(zhǎng)非常乏力，失業(yè)率在復(fù)蘇周期的前四個(gè)月反而上升了0.5%。

發(fā)生于1973年至1975年的衰退，或許更值得借鑒，因?yàn)檫@是一個(gè)增長(zhǎng)停滯而非復(fù)蘇的時(shí)期。1973年11月，OPEC的石油禁運(yùn)政策使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，但在之后的一年里，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然持續(xù)向好，直至突然崩潰，在6個(gè)月內(nèi)就業(yè)人數(shù)下降了近3%。"

Harris認(rèn)為，今天的就業(yè)市場(chǎng)“和1973年到1975年存在某些相似之處”，同樣，今天的經(jīng)濟(jì)也和當(dāng)時(shí)一樣面臨通貨膨脹。也就是說，當(dāng)年就業(yè)市場(chǎng)的突然崩潰，也可能在今天重演。

就業(yè)市場(chǎng)放緩，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的關(guān)鍵

今天，就像20世紀(jì)70年代一樣，美國(guó)銀行認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的希望似乎仍然很大，美聯(lián)儲(chǔ)和許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也仍對(duì)軟著陸抱有希望。

美銀指出，過去幾年，由于疫情導(dǎo)致的辭職潮和移民數(shù)量銳減，美國(guó)公司面臨嚴(yán)重的人才短缺問題。因此，許多公司都在大舉招聘。

但當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退成為共識(shí)時(shí)，公司沒有那么多的生意可做，繼續(xù)招攬人才也就失去了意義。據(jù)金融博客Zerohedge，開放全職招聘的美國(guó)公司已經(jīng)從去年10月的77%銳減至今年1月的30%。

美聯(lián)儲(chǔ)昨日發(fā)布的聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議與經(jīng)濟(jì)褐皮書?(Beige book)?也表明就業(yè)市場(chǎng)正在降溫，紐約聯(lián)儲(chǔ)指出：

“許多商界人士報(bào)告稱，吸引和留住員工變得更容易了。紐約州北部一家大型企業(yè)的負(fù)責(zé)人表示，最近幾周員工流失率明顯下降，如今已經(jīng)低于疫情前的水平。”

歸根結(jié)底，正如美國(guó)銀行所言，就業(yè)市場(chǎng)應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)的其他部分保持步調(diào)一致。畢竟，歷史已經(jīng)告訴我們，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期“持續(xù)增長(zhǎng)、加劇通脹的板塊，可能會(huì)在之后突然崩潰?！?/p>

Harris在報(bào)告中總結(jié)稱：

"投資者不僅想知道美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候放緩加息，還想知道他們?cè)趺床旁敢鈹R置加息。我們認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)如果能轉(zhuǎn)向平緩或負(fù)增長(zhǎng)，可能會(huì)起到作用。"

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