??贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告，要在重慶市涪陵高新區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)24GWh動(dòng)力電池項(xiàng)目。根據(jù)公告，該項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為建設(shè)年產(chǎn)24GWh動(dòng)力電池(產(chǎn)品規(guī)劃包括磷酸鐵鋰電池、三元鋰電和固態(tài)電池、BMS電源管理系統(tǒng)開發(fā)、電池研發(fā)及測(cè)試中心等)和年產(chǎn)10GWh電池PACK裝配生產(chǎn)線及相關(guān)配套。項(xiàng)目計(jì)劃總投資人民幣100億元。另外，擬在廣東省東莞市投建年產(chǎn)10GWh新型鋰電池及儲(chǔ)能總部項(xiàng)目，計(jì)劃總投資50億元。鋰礦指數(shù)19家成分上市公司中，已有天齊鋰業(yè)、鹽湖股份等12家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其業(yè)績(jī)?nèi)款A(yù)喜。其中，融捷股份凈利潤(rùn)增速最快，同比增長(zhǎng)3121.58%至3707.33%。行業(yè)里，上游鋰礦資源由于價(jià)格走高業(yè)績(jī)都會(huì)不錯(cuò)的，到去年年底，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰的均價(jià)有51.2萬元/噸，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)差不多是是2020年同期價(jià)格的十倍。

前年鋰金屬消費(fèi)量足足有9.3萬噸，比十年前也就是2010年提高了很多，漲幅甚至有296%。而鋰金屬應(yīng)用在電池板塊增量非常大，從十年前百分之二十多的占比提高到十年后的百分之七十。相應(yīng)的使用量也從2010年的五千四百多噸提高到2021年的六萬八千多噸，漲幅在1273%。從工信部披露的情況來看，去年全年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷達(dá)到了705.8萬輛和688.7萬輛，同比產(chǎn)量增長(zhǎng)96.9%，銷量增長(zhǎng)93.4%，已經(jīng)是多年增速全球第一。純電動(dòng)汽車全年銷量為超五百萬輛，同比增長(zhǎng)超百分之八十。新能源汽車需求帶動(dòng)碳酸鋰的需求出現(xiàn)了較大提升。之前我們介紹過天齊鋰業(yè)，這次業(yè)績(jī)也是超預(yù)期暴增，雖然趕不上半年報(bào)的48倍增速，但評(píng)估后第四季度業(yè)績(jī)?nèi)允亲龅搅?倍的增長(zhǎng)，也是高增長(zhǎng)。今天把重點(diǎn)放在鋰業(yè)龍頭的另一極，贛鋒鋰業(yè)。今年以來，雖然三季報(bào)不如天齊鋰業(yè)優(yōu)秀，但贛鋒鋰業(yè)也經(jīng)歷了數(shù)輪股價(jià)波動(dòng)。這一篇文章，讓我們來聊聊，贛鋒鋰業(yè)的基本面究竟如何。

貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的也主要是上游的鋰系列和中游的鋰電池系列，鋰資源是贛鋒鋰業(yè)的核心基石業(yè)務(wù)，這部分業(yè)績(jī)讓贛鋒鋰業(yè)在鋰資源行業(yè)能夠位居龍頭，鋰電池為贛鋒鋰業(yè)逐步向下游延伸的結(jié)果。

【資料圖】

由于上半年鋰資源產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，還有銷量有所提高，2022年上半年贛鋒鋰業(yè)的鋰系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到121.4億元，同比增長(zhǎng)309.9%，利潤(rùn)高達(dá)82.98億元，毛利率也從同期的41.37%增加到了68.37%。

贛鋒鋰業(yè)的鋰系列業(yè)務(wù)在毛利率絕對(duì)值和同比增長(zhǎng)幅度兩方面都不占優(yōu)勢(shì)，要低于天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、像鹽湖股份的碳酸鋰業(yè)務(wù)2022上年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.64億元，同比增長(zhǎng)22.24%，毛利率高達(dá)92.64%，提高了32.22百分點(diǎn)。再像江特電機(jī)都要比贛鋒鋰業(yè)的毛利高，它的碳酸鋰業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.57億元，同比增長(zhǎng)367.7%，毛利率高達(dá)78.24%，提高了50.57個(gè)百分點(diǎn)。

還有贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到18.8億元，同比增長(zhǎng)146%，收入占比為13%，可毛利率卻降低了1.64個(gè)百分點(diǎn)到了15.27%，拖累了整體毛利率水平，因?yàn)榇蟛糠质窍蚬颈旧淼南掠慰蛻舨少?gòu)正極材料、負(fù)極材料和電解液，公司再拿來組裝成鋰電池，材料的成本有所提高毛利率就低。

贛鋒在鋰電池上做得比較好的應(yīng)該是TWS電池，TWS電池指的是用在藍(lán)牙無線耳機(jī)、智能手環(huán)等上面的電池，一般來說比較迷你，贛鋒鋰業(yè)是從2018年開始布局的。目前產(chǎn)能是一天產(chǎn)40萬只，由于贛鋒鋰業(yè)的TWS電池采用軟硬殼上下緊扣的設(shè)計(jì)，提高了電池密封性和安全性，市場(chǎng)反響比較好，在2022年計(jì)劃擴(kuò)建這個(gè)業(yè)務(wù)，想到做到一年生產(chǎn)20億只。

在電池上的投入非常多，到2022年上半年，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)完成7GWh磷酸鐵鋰電池和2GWh固態(tài)電池產(chǎn)能的建設(shè)，其中動(dòng)力電池方面，首個(gè)固態(tài)電池已經(jīng)成功在東風(fēng)E70上裝車。

又在積極擴(kuò)大電池產(chǎn)量，加速綁定下游新能源車企客戶，又將在江西新余高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的年產(chǎn)5GWh新型鋰電池項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模提高到年10GWh，在重慶兩江新區(qū)的年產(chǎn)10GWh新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園及先進(jìn)電池研究院項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模提高到年產(chǎn)20GWh。如果不知道這個(gè)數(shù)字大不大，可以參考寧德時(shí)代，去年寧德時(shí)代的電池產(chǎn)能是170.39GWh，2022年上半年的電池產(chǎn)能是125GWh。

還有比較有特色的是電池回收方面，作為進(jìn)入工信部《新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合 利用行業(yè)規(guī)范條件》第二批名單，贛鋒鋰業(yè)的子公司循環(huán)科技已經(jīng)具備2萬噸磷酸鐵鋰電池和1.4萬噸三元電池處理能力，鎳鈷錳綜合回收率大于98%，回收氯化鋰3700噸、鋰收率大于90%。

我們之前說天齊鋰業(yè)做垂直化業(yè)務(wù)，贛鋒鋰業(yè)也是這個(gè)模式，但是做得更深，涉及的業(yè)務(wù)也比較多，贛鋒鋰業(yè)這么多年發(fā)展的這些業(yè)務(wù)想必也不會(huì)很簡(jiǎn)單，尤其是涉及到專業(yè)性的業(yè)務(wù)，大家可能也會(huì)看不懂，梳理起來是要花些耐心的?？偟脕碚f，就是先后完成了電池級(jí)碳酸鋰與氫氧化鋰的研發(fā)，并將產(chǎn)業(yè)鏈從鋰化合物、金屬鋰加工逐步向上游延伸至鋰礦開采，向下游拓展至電池的生產(chǎn)制造與回收。除了上面我們提到的生產(chǎn)電池、做電池回收，贛鋒鋰業(yè)開始朝著新能源汽車下游進(jìn)發(fā)的力度很大。

由于全球73%的鋰資源分布在北美洲和南美洲，我國(guó)儲(chǔ)量?jī)H占全球的7.1%，其中絕大部分位于四川、青海和西藏，以鹽湖為主，而鹽湖提鋰的技術(shù)與工藝較為復(fù)雜，難度較大，這決定了我國(guó)龍頭鋰企的資源儲(chǔ)備也主要來自于國(guó)外市場(chǎng)。

在鋰輝石方面，贛鋒投資了澳大利亞MountMarion鋰輝石項(xiàng)目、澳大利亞Pilgangoora鋰輝石項(xiàng)目持股、愛爾蘭Avalonia鋰輝石項(xiàng)目和寧都河源鋰輝石項(xiàng)目，

Pilgangoora鉭鋰礦項(xiàng)目的鋰資源總量為約合871萬噸LCE，平均含鋰量為1.14%，目前該項(xiàng)目由Pilbara全資持有。贛鋒鋰業(yè)持有Pilbara6.16%的股權(quán)。Avalonia是位于愛爾蘭的鋰輝石礦山，但處于勘探初期，尚無法估計(jì)其鋰資源儲(chǔ)量。寧都河源礦山位于江西省贛州市寧都縣，由公司自行運(yùn)營(yíng)及開采，寧都河源礦的鋰資源量為約合10萬噸LCE，平均氧化鋰含量1.03%?？偟膩碚f，這部分控制的資源量合計(jì)能生產(chǎn)900多萬噸碳酸鋰。

在鹽湖資源方面，贛鋒投資了阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項(xiàng)目、阿根廷Mariana鋰鹽湖項(xiàng)目和青海海西良鋰鹽湖項(xiàng)目，贛鋒鋰業(yè)直接持有Cauchari-Olaroz項(xiàng)目46.67%股權(quán)，并享有該項(xiàng)目的控制權(quán)。Cauchari-Olaroz項(xiàng)目的鋰資源總量為約合2,458萬噸LCE，是目前全球最大的鹽湖提鋰項(xiàng)目之一，目前項(xiàng)目規(guī)劃一期年產(chǎn)4萬噸碳酸鋰，二期不低于2萬噸LCE。公司訂立了包銷協(xié)議，獲得Cauchari-Olaroz規(guī)劃年產(chǎn)4萬噸電池級(jí)碳酸鋰中76%的產(chǎn)品包銷權(quán)，包銷指的就是獨(dú)家經(jīng)銷。Mariana鋰鹽湖項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)100%持有。鹽湖的鋰資源儲(chǔ)量合計(jì)能生產(chǎn)3000多萬噸碳酸鋰。

鋰黏土資源方面布局墨西哥Sonora鋰黏土項(xiàng)目，權(quán)益儲(chǔ)量折算合計(jì)882萬噸碳酸鋰，這個(gè)體量在鋰黏土提鋰?yán)锩嫠闶潜容^大的了。不過黏土提鋰如今不是主流，好處是既能夠像鋰礦提鋰那樣節(jié)省時(shí)間，又能夠像鹵水提鋰那樣節(jié)約成本。

為了保障資源安全，近年來贛鋒還在加大對(duì)國(guó)內(nèi)鋰資源項(xiàng)目的投入，此前在內(nèi)蒙、青海已擁有鋰云母礦及鹽湖資源，今年上半年通過新余贛鋒礦業(yè)獲取上饒松樹崗鉭鈮礦項(xiàng)目62%股權(quán)，加碼鋰云母布局，新增權(quán)益儲(chǔ)量近100萬噸。

這里多說一點(diǎn)，鋰資源上游的話主要是分為鋰礦、鹽湖和黏土，鋰礦對(duì)應(yīng)的是鋰輝石、鹽湖對(duì)應(yīng)的是鹵水。

在鋰礦資源儲(chǔ)存量上，贛鋒鋰業(yè)是妥妥的牛，盛新鋰能、鹽湖股份、融捷股份、永興材料等等都不是贛鋒的對(duì)手，資源的自給率和成本的差異，是制約其他鋰業(yè)巨頭們盈利能力的最大障礙。

之前贛鋒鋰業(yè)將把發(fā)展重點(diǎn)集中在搶礦與鋰化合物的研發(fā)與制造領(lǐng)域，贛鋒鋰業(yè)在終端的電池環(huán)節(jié)并沒有進(jìn)行過多的投入，于是2022年9月份，廣汽埃安宣布完成A輪融資。11月份，嵐圖汽車宣布完成A輪融資。在這兩家新能源整車企業(yè)公布的融資參投方名單中，都有贛鋒鋰業(yè)的身影。尤其是投嵐圖汽車也是有淵源的，21年7月份，贛鋒鋰業(yè)與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)旗下贛鋒鋰電進(jìn)行增資時(shí)，信之風(fēng)投資作為東風(fēng)子公司對(duì)贛鋒鋰電增資1億元。22年1月，贛鋒鋰業(yè)與東風(fēng)公司合作開發(fā)的首批50輛東風(fēng)—贛鋒高比能固態(tài)電池車已經(jīng)完成交付。6月，贛鋒鋰業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)表示，其第一代固態(tài)電池在東風(fēng)E70上實(shí)測(cè)續(xù)航超過400公里。

贛鋒鋰業(yè)的規(guī)劃是在有礦產(chǎn)資源的時(shí)候買礦產(chǎn)，在不好買礦產(chǎn)的時(shí)候把已有的資源陸續(xù)開出來，不在高價(jià)的時(shí)候增加資源。在已有資源的優(yōu)勢(shì)下打入市場(chǎng)、占領(lǐng)市場(chǎng)。贛鋒鋰業(yè)部分業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率非常高，去年碳酸鋰的有效產(chǎn)能是2.8萬噸/年，氫氧化鋰的有效產(chǎn)能是7萬噸/年。贛鋒鋰業(yè)的金屬鋰產(chǎn)能是2150噸/年，且產(chǎn)能利用率達(dá)到了96.92%。

若是鋰價(jià)持續(xù)保持高位，鋰企的未來，自然取決于產(chǎn)能和資源的多與少，鋰是有色金屬，和鐵、銅等資源品以及豬肉等農(nóng)產(chǎn)品一樣，同樣屬于強(qiáng)周期行業(yè)，價(jià)格暴漲會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)大幅增長(zhǎng)，最終供需逆轉(zhuǎn)，價(jià)格暴跌，鋰企的業(yè)績(jī)也會(huì)隨之大幅下降。若是鋰價(jià)走弱，那么下游生產(chǎn)電池、電池回收等產(chǎn)業(yè)就該凸顯優(yōu)勢(shì)了。

我們應(yīng)該還記得鋰價(jià)的上一輪上行周期是在2015年下半年開始，價(jià)格為5萬/噸，至2017年底時(shí)，已經(jīng)提高至18萬/噸，然后進(jìn)入下行期，等到2020年6月時(shí)候，鋰價(jià)最低跌到了4萬元每噸，過程中的上漲和跌幅非常大。

鋰價(jià)格步入高點(diǎn)時(shí)行業(yè)龍頭們賺得盆滿缽滿，低點(diǎn)時(shí)又讓很多人望而生畏?，F(xiàn)在會(huì)不會(huì)再次重蹈覆轍？這回未必會(huì)出現(xiàn)這么大的波動(dòng)，畢竟鋰資源下游需求已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。

一個(gè)是新能源車滲透率最近幾年快速增長(zhǎng)。今年新能源汽車的產(chǎn)量與銷量、出口都很多，上文我們提到過一些具體數(shù)據(jù)。載用一組數(shù)據(jù)來看看情況，2017年，全球碳酸鋰需求量只有22萬噸左右，而去年用于鋰電池的鋰產(chǎn)品需求量折合碳酸鋰當(dāng)量已經(jīng)增長(zhǎng)近一倍至41.73萬噸。未來還會(huì)提高。而且鋰資源的應(yīng)用也不止汽車，還有儲(chǔ)能，隨著光伏和風(fēng)電的大面積推廣，儲(chǔ)能對(duì)鋰的需求未來幾年也會(huì)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

今后在新的供求關(guān)系之下，鋰價(jià)供給可能還會(huì)因?yàn)閮r(jià)格上漲而有所提高，不過在鋰的需求也會(huì)出現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，或許不會(huì)像上一波周期那樣出現(xiàn)大幅上下波動(dòng)。

也就是說，鋰電池的上漲背后是有非常強(qiáng)硬的邏輯做支撐——新能源汽車、充電樁、光伏等幾乎所有的新能源設(shè)備都用的上鋰電池，都必須使用鋰電池，現(xiàn)在也有廠商在研究鈉電池，到大規(guī)模使用鈉電池還很早。現(xiàn)在還是鋰電池為主。

關(guān)鍵詞： 贛鋒鋰業(yè) 同比增長(zhǎng) 天齊鋰業(yè)