本周“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”曾表態(tài)稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)將超預(yù)期上調(diào)利率峰值，隨后美股市場(chǎng)以進(jìn)一步下挫作為回應(yīng)，由此可見(jiàn)，利率峰值所引發(fā)的擔(dān)憂情緒已逐漸深植在投資者心中。

其中摩根大通的客戶就難掩憂愁，認(rèn)為一旦美聯(lián)儲(chǔ)在明年將利率峰值上調(diào)至6.5%，金融市場(chǎng)將深陷困境。

然而針對(duì)這種悲觀預(yù)期，摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou卻淡定自若，回應(yīng)稱(chēng)：沒(méi)必要恐慌。

(資料圖片)

小摩：利率峰值走高反倒會(huì)限制拋售

6.5%的利率峰值預(yù)期是摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家為明年假設(shè)的四種利率情景之一，投資者預(yù)計(jì)在這種情況下，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)大幅萎縮。另外根據(jù)Panigirtzoglou團(tuán)隊(duì)模型，在客戶所預(yù)計(jì)的“末日?qǐng)鼍啊敝?，美?lián)儲(chǔ)在短暫將利率維持在5%之后，會(huì)重新恢復(fù)緊縮立場(chǎng)，屆時(shí)標(biāo)普500指數(shù)或?qū)⑾碌?0%，10年期美債利率可能上行50個(gè)基點(diǎn)。

然而，Panigirtzoglou認(rèn)為，由于今年混亂的市場(chǎng)行情，投資者已經(jīng)普遍減持了股票和債券。除了2019疫情爆發(fā)時(shí)的市場(chǎng)崩盤(pán)之外，敞口已處于多年未見(jiàn)的低點(diǎn)。而如果美聯(lián)儲(chǔ)將利率提升至二十年來(lái)的最高水平，反倒會(huì)限制拋售。

該團(tuán)隊(duì)表示，今年養(yǎng)老基金、共同基金和對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者的股票敞口已經(jīng)減少2.1萬(wàn)億美元。債券敞口也明顯走低，至少已經(jīng)達(dá)到2006年以來(lái)的最低水平，目前預(yù)計(jì)2023年將進(jìn)一步低迷。

對(duì)此他在接受采訪時(shí)表示：

股票和債券敞口在2022年已經(jīng)大幅下降......這大大降低了類(lèi)似情況在2023年上演的可能性。

媒體分析認(rèn)為，普遍的悲觀情緒反倒為超預(yù)期的市場(chǎng)表現(xiàn)創(chuàng)造了利好條件。

從個(gè)人投資者到機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理，各類(lèi)市場(chǎng)人士都降低了風(fēng)險(xiǎn)偏好，轉(zhuǎn)而投資更為安全的現(xiàn)金資產(chǎn)。對(duì)此美銀策略師Savita Subramanian本周接受采訪時(shí)表示，建議繼續(xù)投資股市，對(duì)此他給出的部分原因是，幾乎所有人都預(yù)計(jì)明年會(huì)再度崩盤(pán)。而在這種超低預(yù)期之下，稍有利好消息或?qū)⒈幻黠@放大，利好行情走高。

Panigirtzoglou還表示，有跡象表明，投資者已經(jīng)在設(shè)法應(yīng)對(duì)接下來(lái)的加息預(yù)期。在過(guò)去七個(gè)月內(nèi)，即便交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值的押注從3%升至5%，標(biāo)普500指數(shù)也基本持平。

Panigirtzoglou在報(bào)告中寫(xiě)道：

同樣的，若美聯(lián)儲(chǔ)將利率峰值再上調(diào)150基點(diǎn)至6.5%，股市表現(xiàn)或?qū)⒑糜谑袌?chǎng)預(yù)期。但是，在這種風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景下，經(jīng)濟(jì)硬著陸可能會(huì)導(dǎo)致美股周期板塊進(jìn)一步走軟。

Panigirtzoglou表示，即使美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（股票收益率與現(xiàn)金利率之間的差額）仍將在1.5%，股價(jià)下跌和企業(yè)盈利的彈性令股票比其他資產(chǎn)更具吸引力。