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市場回顧：本周全球市場波動加大，十年期美債利率一度升破4.2%，海外權(quán)益市場普遍承壓，其中美股納斯達克指數(shù)、標普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別下跌2.85%、2.27%和1.11%。A股主要指數(shù)均實現(xiàn)上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指和中證500領(lǐng)漲。行業(yè)板塊方面，金融和成長風(fēng)格占優(yōu)，本周非銀金融、地產(chǎn)鏈繼續(xù)領(lǐng)漲，TMT板塊在本周五集體上行，醫(yī)藥生物行業(yè)領(lǐng)跌。資金面，兩市成交額較上周繼續(xù)放量，北向資金凈流入A股125億元。

市場展望：估值低位修復(fù)行情漸次展開。近期美國財政部提高長債發(fā)行規(guī)模和惠譽下調(diào)美國評級引發(fā)全球資本市場波動，但我們認為海外因素對A股影響有限。在7月政治局會議定調(diào)后，國內(nèi)政策在“擴內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險”方面有望繼續(xù)發(fā)力，近期備受市場關(guān)注的“活躍資本市場”和“房地產(chǎn)”領(lǐng)域的積極信號也頻頻釋放，且人民幣匯率已轉(zhuǎn)為雙向波動，外資增配A股的趨勢仍在。政治局會議以來券商、地產(chǎn)等低估值板塊率先迎來反彈，往后國內(nèi)政策催化有望持續(xù)落地，A股估值低位的板塊有望迎漸次輪動修復(fù)，反彈行情有望在波折中延續(xù)。

以下幾個方面是近期市場關(guān)注的重點：

1）海外方面，美國財政部提高長債發(fā)行規(guī)模、惠譽下調(diào)美國評級引發(fā)全球市場波動加大。本周惠譽將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+，美國財政部自2021年初以來首次提高了季度再融資操作中的較長期債券發(fā)行量（從960億美元提高至1030億美元），受此影響十年期美債利率上行突破4.2%，全球權(quán)益市場普遍調(diào)整。對于A股而言，我們認為海外因素影響或有限。其一，近期公布的7月美國ISM制造業(yè)、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，表明高利率下美國經(jīng)濟正逐漸放緩，美債利率進一步上行空間有限；其二，7月政治局會議后國內(nèi)政策密集出臺，央行也在釋放穩(wěn)匯率信號，人民幣匯率已從此前的單邊貶值轉(zhuǎn)向為雙向波動，有利于全球資金增配A股。

2）四部門召開新聞發(fā)布會穩(wěn)定市場預(yù)期，后續(xù)政策將在“擴內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險”方面繼續(xù)發(fā)力。8月4日國家發(fā)改委等四部門新聞發(fā)布會，會議中未提出增量政策，其主要目的在于穩(wěn)預(yù)期、提信心。其中國家發(fā)改委強調(diào)聚焦擴大國內(nèi)需求，強調(diào)促進汽車等大宗消費、促進二手車消費等階段性政策等。近日國家發(fā)展改革委發(fā)布的《關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的措施》中，明確指出要優(yōu)化汽車購買使用管理，各地區(qū)不得新增汽車限購措施，已實施限購的地區(qū)因地制宜優(yōu)化汽車限購措施等。地方層面的促消費政策也在加碼，其中促汽車消費是重要方向：據(jù)深圳商報消息，廣東正推動放寬廣州、深圳“限牌”，支持廣州、深圳等汽車大市實施購車補貼、以舊換新，擴大新能源車銷量；江西省宣布將統(tǒng)籌安排省級商務(wù)發(fā)展資金1億元用于發(fā)放消費券，其中汽車消費券6000萬元等。

3）政治局會議提“活躍資本市場”后，資本市場利好政策有望持續(xù)落地。7月政治局會議召開后，7月31日的國常會再次提出“要活躍資本市場”，表明黨中央對資本市場的重視。近期資本市場相關(guān)政策也在不斷落實：交易端，中國結(jié)算宣布進一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%，將有利于提高資金使用效率；股份減持方面，近期證監(jiān)會發(fā)聲警告繞道減持行為，上市公司大股東、董監(jiān)高作為“關(guān)鍵少數(shù)”，不得以離婚等任何方式規(guī)避減持限制，有望改善二級市場市場微觀流動性和提振市場信心。

4）關(guān)注核心一二線城市的房地產(chǎn)政策優(yōu)化。央行在2023年下半年工作會議中表態(tài)“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”，存量房貸利率下調(diào)的政策導(dǎo)向更為明確。地方層面，近期浙江省全面放寬居住落戶條件限制；鄭州市發(fā)布穩(wěn)樓市15條政策，包括暫停執(zhí)行限售政策、鼓勵調(diào)整存量房貸利率等，后續(xù)重點關(guān)注核心一二線城市房地產(chǎn)需求端政策的優(yōu)化。

行業(yè)配置上：1）關(guān)注政策持續(xù)催化下低估值順周期的板塊布局機會（電力，銀行保險，石油開采，公路等）；2）受益“擴內(nèi)需”支持且業(yè)績確定性較強的食品飲料等。

風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。

（文章來源：華西證券）

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