本周對于算力基礎(chǔ)建設(shè)來說又是非常熱鬧。6月5日，在由工業(yè)和信息化部主辦的“算力創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇”上，中國信通院聯(lián)合中國電信共同發(fā)布我國首個實現(xiàn)多元異構(gòu)算力調(diào)度的全國性平臺——“全國一體化算力算網(wǎng)調(diào)度平臺（1.0版）”。該平臺匯聚通用算力、智能算力、高性能算力、邊緣算力等多元算力資源，實現(xiàn)不同廠商的異構(gòu)資源池的算力動態(tài)感知與作業(yè)智能分發(fā)調(diào)度，天翼云、華為云、阿里云等已接入該平臺。隨后在第31屆中國國際信息通信展覽會“算力創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇”上，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三家電信運營商共同發(fā)布了 《電信運營商液冷技術(shù)白皮書》，指出隨著我國數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，AI、智算需求高速增長，新型數(shù)智化應(yīng)用日新月異，高密、高算力等多樣性算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)發(fā)展，制冷新需求日益迫切。

由此可見，隨著數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方興未艾。目前隨著大模型不斷演進，引領(lǐng) AI 發(fā)展浪潮，對數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高效、更穩(wěn)定的要求。而隨著 AI 應(yīng)用端的不斷拓展，對算力的需求更是呈現(xiàn)出量級增長。有行業(yè)人士指出，當(dāng)前階段，綜合需求、產(chǎn)業(yè)鏈及成本視角，算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)有望逐步走入業(yè)績兌現(xiàn)期，建議關(guān)注數(shù)據(jù)中心、溫控、CPO等細(xì)分領(lǐng)域。

(資料圖片僅供參考)

01

數(shù)據(jù)中心：

規(guī)模有望保持高增

新型數(shù)據(jù)中心是支撐人工智能、5G、云計算等新一代信息技術(shù)發(fā)展的算力載體，是推動經(jīng)濟社會數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級、融合創(chuàng)新的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。而隨著AI模型及相關(guān)應(yīng)用帶動算力增長，數(shù)據(jù)中心作為底層硬件核心環(huán)節(jié)，承擔(dān)算力部署、運維的關(guān)鍵作用，其發(fā)展?jié)摿σ膊豢晒懒俊?/p>

政策方面，工信部、國家發(fā)改委等先后出臺《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃（2021-2023年）》、《全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實施方案》等重要政策文件，有效規(guī)范了我國數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當(dāng)前，我國數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)正由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展全面演進。

從機架數(shù)來看，據(jù)工信部通信發(fā)展司統(tǒng)計，2017年來我國數(shù)據(jù)中心機架數(shù)量保持穩(wěn)健增長，其中大型規(guī)模以上機架數(shù)量占比不斷提升，預(yù)計2022年我國數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模將達到670萬架，其中大型規(guī)模以上機架數(shù)量540萬架。浙商證券分析師劉雯蜀指出，從市場規(guī)?？?，據(jù)信通院統(tǒng)計2021年我國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模突破1500億元，2019-2021年復(fù)合增長率為30.69%，我們預(yù)計2022-2025年有望保持24.67%的復(fù)合增速，預(yù)計2025年我國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模有望突破3600億元。

隨著新型數(shù)據(jù)中心建設(shè)的持續(xù)推進，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將明顯受益。從細(xì)分領(lǐng)域來看，IDC領(lǐng)域中的科華數(shù)據(jù)、奧飛數(shù)據(jù)、首都在線、網(wǎng)宿科技、美利云、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港；數(shù)據(jù)中心硬件設(shè)備領(lǐng)域中的佳力圖、黑牡丹、英維克等被普遍看好。

潛力股精選

科華數(shù)據(jù)(002335)

公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)雖短期承壓，但公司作為高安全數(shù)據(jù)中心提供商，擁有十年以上IDC行業(yè)運營管理經(jīng)驗，主要客戶包括三大運營商、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各大金融機構(gòu)、政府機關(guān)等。隨著國內(nèi)AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，數(shù)據(jù)中心作為重要承載基礎(chǔ)設(shè)施，有望迎來新一輪的發(fā)展。天風(fēng)證券指出，短期來看，隨著國內(nèi)AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，結(jié)合公司在數(shù)據(jù)中心行業(yè)中具備多年沉淀的運營管理經(jīng)驗，后續(xù)圍繞著核心客戶有望持續(xù)受益。此外，公司新能源業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，有望對公司短期業(yè)績增長打下重要的基石。公司持續(xù)圍繞“雙子星”戰(zhàn)略推進，為中長期的發(fā)展提供了清晰的方向。

奧飛數(shù)據(jù)(300738)

公司完成上市后第二次定增，本次募資主要用于建設(shè)廊坊固安B棟和C棟項目、廣州南沙A棟項目，待項目完工公司自有機柜數(shù)將顯著增長，極大提升公司在核心北上廣三地區(qū)的自有機柜資源，為業(yè)績長期增長動力補能。華西證券指出，2023年一季度業(yè)績增長主要原因是AI人工智能等新技術(shù)、新應(yīng)用所帶來需求的增長。而公司在2021年啟動的重點新建數(shù)據(jù)中心項目報告期內(nèi)基本尚處于建設(shè)期，我們預(yù)計2023年一季度起逐漸起量。此外，公司積極與多方合作，拓展IDC業(yè)務(wù)多元化客戶體系。整體來看，公司數(shù)據(jù)中心儲備充足，新交付訂單有望在2023年落地，為公司業(yè)績持續(xù)提升奠定基礎(chǔ)。

光環(huán)新網(wǎng)(300383)

公司互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)輻射北京、上海、天津、河北燕郊、湖南長沙、浙江杭州、新疆烏魯木齊等七個城市及地區(qū)，已投產(chǎn)機柜超過4.8萬個，項目全部達產(chǎn)后將擁有超過11萬個機柜的運營規(guī)模。此外，2022年6月公司收購贊普數(shù)據(jù)65%股權(quán)，園區(qū)機房設(shè)計容量約3000個機柜，進一步擴充京津冀地區(qū)資源。華西證券指出，云業(yè)務(wù)方面，公司運營的亞馬遜云科技中國（北京）區(qū)域不斷豐富其服務(wù)品類，持續(xù)穩(wěn)定為用戶提供廣泛、深入、安全、高可用的云服務(wù)，業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢。同時公司踐行雙碳戰(zhàn)略，在部分新建數(shù)據(jù)中心項目中采用華為數(shù)字能源創(chuàng)新方案，結(jié)合智能光伏儲能等新技術(shù)推動綠色能源的應(yīng)用。

網(wǎng)宿科技（300017）

公司致力于成為全球領(lǐng)先的IT基礎(chǔ)平臺服務(wù)提供商，通過提供計算、存儲、網(wǎng)絡(luò)及安全等新一代信息技術(shù)服務(wù)，助力客戶獲得快速、穩(wěn)定、安全的IT能力和用戶體驗。目前，公司服務(wù)超過3000家中大型客戶，在CDN、IDC等成熟業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，正在進行向“云安全”與“邊緣計算”方向的革新，推進全球化邊緣計算平臺和安全訪問邊緣架構(gòu)建設(shè)，不斷完善平臺能力；積極拓展私有云/混合云、MSP、數(shù)據(jù)中心液冷解決方案等協(xié)同性強且公司有一定能力積累的新業(yè)務(wù)。目前，公司已推出網(wǎng)宿邊緣計算平臺ECP，基于全球廣泛分布的節(jié)點資源，融合計算、網(wǎng)絡(luò)、存儲等核心能力構(gòu)建的邊緣開放平臺，就近為用戶提供邊緣算力等服務(wù)。

02

溫控：

液冷方案大勢所趨

AI大模型釋放算力需求，溫控方面液冷有望成為制冷主流。有分析指出，通常液冷數(shù)據(jù)中心單機柜可以支持30kw以上的散熱能力，并能較好演進到100kw以上，在高密度算力大規(guī)模部署的背景下，采用液冷技術(shù)的服務(wù)散熱能力和經(jīng)濟性有明顯優(yōu)勢，有望成為未來主要的制冷形式。

申萬宏源分析師黃忠煌指出，AI在大規(guī)模應(yīng)用過程中，對算力提出更高要求，芯片必須具備更高計算效率，帶來芯片能耗的加大，同時對于算力的重視將使數(shù)據(jù)中心架構(gòu)發(fā)生變化，單個芯片的散熱功率密度增加，單機柜平均功率增長，同時伴隨“東數(shù)西算”等重點項目穩(wěn)步推進，服務(wù)器液冷方案有望迎來高需求。而液冷方案具備顯著優(yōu)勢，替換傳統(tǒng)風(fēng)冷預(yù)計加速。液冷相較于傳統(tǒng)風(fēng)冷，制冷效率顯著更高，實現(xiàn)了高密度、低噪音、低傳熱溫差、全年自然冷卻效果，具備顯著優(yōu)勢。

據(jù)賽迪顧問預(yù)測，中國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模2025年將達到1283.2億元，市場廣闊。此前由于經(jīng)濟性原因場景較少，主要廠商起點相似，且由于技術(shù)壁壘較高，目前都處于研發(fā)和初步驗證階段，尚未出現(xiàn)絕對優(yōu)勢廠商?！皷|數(shù)西算”等重要項目，為國內(nèi)廠商帶來重要機遇，預(yù)計將更快實現(xiàn)放量。同時，國內(nèi)此前溫控領(lǐng)域具備優(yōu)勢的廠商，實際上具備能力遷移的基礎(chǔ)。

高性能計算設(shè)備產(chǎn)熱速率大幅提升，液冷方案大勢所趨。民生證券分析師汪海洋指出，液冷方案具有低能耗、高散熱、低噪聲、低TCO的優(yōu)勢。建議關(guān)注液冷溫控解決方案設(shè)備供應(yīng)商英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份、同飛股份、曙光數(shù)創(chuàng)。

潛力股精選

英維克(002837)

公司3月30日發(fā)布儲能專用SoluKing液冷工質(zhì)2.0并實現(xiàn)規(guī)?；逃?。依托全鏈條方案，確保儲能液冷系統(tǒng)“全鏈條不漏液”。耐腐性能達到傳統(tǒng)車用防凍液的5到10倍以上，確保液冷工質(zhì)高度匹配儲能液冷系統(tǒng)。截至2023年3月份，公司全鏈條液冷解決方案已累計完成500兆瓦的項目交付。國金證券指出，公司歷史十年總體營收與歸母凈利潤復(fù)合增速約40%，并基于已有的全鏈條散熱技術(shù)平臺，實現(xiàn)多個專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。AI算力需求帶來新一輪高密度+低能耗數(shù)據(jù)中心建設(shè)，間接拉動IDC機房溫控散熱技術(shù)革新和產(chǎn)品需求?？春霉咀鳛槠脚_型溫控龍頭，創(chuàng)新引領(lǐng)液冷、間接蒸發(fā)冷卻等技術(shù)推廣，持續(xù)賦能新興場景應(yīng)用。

高瀾股份(300499)

公司一季度合同負(fù)債達到1.37億元，較年初增加2653.9萬元，盡管剔除了新能源汽車業(yè)務(wù)，公司合同負(fù)債依然逆勢增長，數(shù)據(jù)中心一季度訂單已接近去年全年體量，爆發(fā)顯著。一季度公司已取得字節(jié)跳動的服務(wù)器液冷訂單，并且已進入華為的框架招標(biāo)。公司一季度研發(fā)費用率同比增長0.3%，公司加大研發(fā)投入鞏固技術(shù)護城河，公司核心研發(fā)項目浸沒液冷群控系統(tǒng)已完成樣品研制、液冷板設(shè)計已滿足客戶要求。東北證券指出，實控人全額認(rèn)購約13%的定增股權(quán)彰顯公司發(fā)展信心，聚焦液冷主業(yè)，積極把握服務(wù)器液冷和超算中心液冷等產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的機會，大力研發(fā)新品開拓渠道實現(xiàn)率先布局。

強瑞技術(shù)(301128)

公司收購三維機電等三家標(biāo)的企業(yè)系強強聯(lián)合，在技術(shù)、客戶、產(chǎn)能等方面有望形成良好的協(xié)同效應(yīng)，助力公司液冷業(yè)務(wù)發(fā)展。技術(shù)方面，三維集團在VC及熱管、冷板等熱管理領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，為公司提供充足技術(shù)協(xié)同。華鑫證券指出，公司與華為保持緊密合作關(guān)系，與其共同開發(fā)服務(wù)器液冷，可攜三維集團成熟產(chǎn)品，與華為開拓更多液冷領(lǐng)域合作場景；產(chǎn)能方面，三維集團擁有八大制造中心，年產(chǎn)能達6億元。公司在液冷方向深耕多年，為客戶提供液冷相關(guān)多工站設(shè)備及整線解決方案。若重大資產(chǎn)重組順利落地，公司液冷業(yè)務(wù)將實現(xiàn)設(shè)備+核心部件一體化布局，有望駛?cè)氚l(fā)展快車道，為公司打造第二成長極。

佳力圖（603912）

公司繼續(xù)專注于數(shù)據(jù)機房等精密環(huán)境控制技術(shù)的研發(fā)，為數(shù)據(jù)機房等精密環(huán)境控制領(lǐng)域提供節(jié)能、控溫設(shè)備以及相關(guān)節(jié)能技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品服務(wù)于中國電信、中國聯(lián)通、中國移動、華為等知名企業(yè)。公司目前形成了包括風(fēng)冷直膨氟泵系統(tǒng)、風(fēng)冷冷凍水系統(tǒng)、水冷冷凍水系統(tǒng)、間接蒸發(fā)冷系統(tǒng)、智能冷站解決方案等在內(nèi)的水機+末端+RDS系統(tǒng)的一體化數(shù)據(jù)中心解決方案，降低機房能耗，打造高效節(jié)能的數(shù)據(jù)中心。目前，公司制冷產(chǎn)品和解決方案在貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏、河北、河南、上海、安徽、廣東、四川、重慶等地廣泛應(yīng)用，輻射范圍涵蓋“東數(shù)西算”的 8 大樞紐點。

03

CPO：

市場需求持續(xù)走高

在AI算力高彈性、國產(chǎn)化進程持續(xù)推進、下游模塊廠商海外業(yè)務(wù)拓展等的共同催化下，光芯片領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊，國產(chǎn)替代正當(dāng)時。然而算力時代傳統(tǒng)光模塊功耗制約凸顯，CPO（光電共封裝）降本增效迎發(fā)展良機。

CPO就是把交換芯片和光引擎封裝在一起，這種方式縮短了交換芯片和光引擎間的距離，使得電信號能夠更快的在芯片和引擎之間傳輸，提高了效率，減少了尺寸，還降低了功耗。有行業(yè)人士指出，CPO的高效率、低功耗有可能會成為后續(xù)AI高算力下最好的解決方案，也是目前最有希望解決大模型算力需求的一個方向。

中航證券分析師劉牧野指出，CPO作為新一代的光電子集成技術(shù)，得到全球科技巨頭廣泛的關(guān)注與布局。除近期大模型掀起的人工智能、機器學(xué)習(xí)熱潮驅(qū)動外，同樣具有低延遲、高數(shù)據(jù)速率需求的VR和AR，未來也有助于激發(fā)CPO 需求。預(yù)計2027年CPO整體市場收入將達到54億美元，而其上游CPO光學(xué)組件銷售收入有望在2025年超過13億美元，到2028年進一步增長至27億美元。

在AI算力需求增長趨勢確定背景下，高速率光模塊景氣度持續(xù)高漲，而技術(shù)創(chuàng)新趨勢下CPO將深度受益，特別是擁有800G高速光模塊和高密度光聯(lián)結(jié)的企業(yè)將成為市場的核心標(biāo)的。建議投資者可在市場震蕩中逢低關(guān)注聯(lián)特科技、通宇通訊、新易盛、中際旭創(chuàng)、銳捷網(wǎng)絡(luò)、天孚通信、劍橋科技、光庫科技、太辰光、德科立、紫光股份等。

潛力股精選

新易盛(300502)

公司針對下一代光模塊產(chǎn)品，目前已推出多個的800G產(chǎn)品以迎接下一代數(shù)據(jù)中心建設(shè)所需的提速要求。同時今年公司已完成對硅光企業(yè)Alpine收購，目前已擁有硅光技術(shù)路徑的400G和800G光模塊產(chǎn)品。總體而言，公司針對下一代光模塊產(chǎn)品技術(shù)儲備充足，產(chǎn)品技術(shù)競爭力為公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供有效保障。川財證券指出，在全球經(jīng)濟增長乏力的背景下，光模塊市場的增速顯得尤為可貴。特別是公司主打的400G、800G光模塊產(chǎn)品，預(yù)計在未來5年復(fù)合增長率將達到44%。這是公司未來業(yè)績增長的基礎(chǔ)。整體來看，公司長期深耕光模塊產(chǎn)品線，隨著公司新一代技術(shù)迭代，看好公司長期運營發(fā)展能力。

中際旭創(chuàng)(300308)

公司2023年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長14.95%，毛利率同比增長3.27%，凈利率同比增長3.01%。公司2022年營收利潤高增主因高毛利400G、200G等產(chǎn)品大規(guī)模出貨所致，2023年一季度利潤逆勢增長主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、美元兌人民幣匯率同比增長、公司產(chǎn)品持續(xù)降本，帶來毛利率同比提升，帶來凈利潤增長。中國銀河證券指出，在算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶動傳輸速率提升，海內(nèi)外雙擎驅(qū)動。公司產(chǎn)品仍處更新?lián)Q代過程中，預(yù)計隨著AI對算力網(wǎng)絡(luò)傳輸速率的硬需求，海外云商資本開支將會向高速率傾斜，公司作為全球光模塊龍頭，預(yù)計將優(yōu)先收益，我們看好高速率光模塊長期成長性。

太辰光（300570）

公司產(chǎn)品包括各種光通信器件及其集成功能模塊和光傳感產(chǎn)品及解決方案，是全球最大的高密度光連接（MPO）的主要生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋上游光波導(dǎo)芯片、MPO、光纖柔性板、高速光模塊等。其中高速光模塊400G產(chǎn)品有少量出貨，800G產(chǎn)品正在測試中。公司核心MPO產(chǎn)品全部供貨北美頭部云計算企業(yè)，鑒于良好的合作關(guān)系，高速光模塊進入北美頭部科技企業(yè)順理成章。公司光纖柔性板獲得2023年度光通信最具影響力產(chǎn)品獎，為精確的光纖管理提供了創(chuàng)新且靈活的解決方案，簡化高密度布線的安裝。而在AI算力基礎(chǔ)建設(shè)中，全光連接和高密度光纖布線又是無損連接的核心，將決定算力數(shù)據(jù)傳輸?shù)淖罱K損耗。

天孚通信(300394)

公司一季度研發(fā)費用率繼續(xù)增長至10.86%，持續(xù)多年保持高強度的研發(fā)投入，使得公司產(chǎn)品核心技術(shù)能力矩陣布局完善，長期保持在光器件領(lǐng)域創(chuàng)新性、探索性、引領(lǐng)性。此外，公司研發(fā)項目順利進展，為不同應(yīng)用場景、技術(shù)路線和封裝平臺客戶提供一站式解決方案，為公司長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。中郵證券指出，以ChatGPT為代表的生成式AI正引領(lǐng)新一輪科技革命，其產(chǎn)業(yè)化的落地需要龐大的算力支持，而光通信網(wǎng)絡(luò)是算力網(wǎng)絡(luò)的重要基礎(chǔ)和堅實底座。公司持續(xù)深耕光模塊所用光器件產(chǎn)品，目前已量產(chǎn)800G光器件，CPO用激光芯片集成高速光引擎也已小批量交付，未來有望充分受益于AI引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)浪潮。

（文章來源：金融投資報）

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