（原標(biāo)題：【BT金融分析師】動(dòng)視暴雪收購(gòu)案仍懸而未決，分析師稱其具有長(zhǎng)期穩(wěn)定性和實(shí)力）

在這篇文章中，我將對(duì)比兩只游戲股，動(dòng)視暴雪（Activision Blizzard）和藝電（Electronic Arts）。

與許多股票不同，動(dòng)視暴雪在過去一年左右的時(shí)間里表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)定，年初至今上漲了約1%，使其12個(gè)月的回報(bào)率基本持平。與此同時(shí)，藝電今年迄今上漲了2%以上，去年下跌了1%。

【資料圖】

動(dòng)視暴雪的估值很大程度上與微軟的收購(gòu)計(jì)劃有關(guān)，這就是為什么盡管市場(chǎng)波動(dòng)較大，但動(dòng)視暴雪的估值相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)于動(dòng)視暴雪來說，關(guān)鍵的參考點(diǎn)是每股95美元，這也是微軟打算支付給該公司的收購(gòu)價(jià)格。

因此，像市盈率和市銷率這樣的標(biāo)準(zhǔn)估值指標(biāo)似乎并不重要——除非這筆收購(gòu)交易最終沒有完成。然而，這些指標(biāo)對(duì)藝電來說確實(shí)很重要。作為參考，互動(dòng)媒體行業(yè)市盈率的三年平均水平28.3倍左右，三年平均市銷率為6.3倍。

只要看一眼動(dòng)視暴雪每股78美元左右的股價(jià)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)該公司被低估了，因?yàn)槿绻④浀慕灰壮晒?，那么將是以每?5美元的價(jià)格。然而，這筆收購(gòu)還未完成。盡管如此，希望押注交易成功的投資者是看漲該股的。

動(dòng)視暴雪目前是一種特殊情況投資。對(duì)微軟收購(gòu)能否完成的押注是并購(gòu)套利策略的一部分。目前的價(jià)差是當(dāng)前價(jià)格78美元左右、與95美元的擬議收購(gòu)價(jià)格之間的差價(jià)，為17美元，如果交易完成，投資者將獲得動(dòng)視暴雪股票帶來的巨大回報(bào)。

不幸的是，微軟的這筆交易在英國(guó)遭到反對(duì)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也試圖阻止這筆交易。歐盟其他幾個(gè)國(guó)家也已批準(zhǔn)了這一決定。然而，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終阻止了這筆手否交易，微軟還有一些其他選擇，比如剝離其云游戲服務(wù)，這可能會(huì)緩解相關(guān)擔(dān)憂。

兩家公司都聘請(qǐng)了律師團(tuán)隊(duì)為他們辯護(hù)。為了完成收購(gòu)，這兩家公司還可能被迫出售自己的云計(jì)算部門或某些游戲的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

動(dòng)視暴雪目前的市盈率為32.7倍，市銷率為7.5倍，在沒有被手否的情況下，該公司的估值略高于平均水平。不過，考慮到該公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定性和實(shí)力，如果收購(gòu)受阻，長(zhǎng)期持有該股也是可以的。

作者：Michelle Jones

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