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1、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的態(tài)勢不改，整體呈現(xiàn)冷熱不均的格局，符合復(fù)蘇初期的特點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)、地產(chǎn)和制造業(yè)投資受到高庫存拖累，服務(wù)業(yè)和消費(fèi)有望持續(xù)修復(fù)，出口改善的可持續(xù)性有待觀察。

2、流動性仍是對股票市場有利的格局，伴隨美國銀行業(yè)風(fēng)險的再度發(fā)酵，5月美聯(lián)儲議息會議大概率將成為本輪加息的終章，短期美國債務(wù)上限問題或?qū)е旅纻潭死蚀嬖谏闲袎毫?，但對長端利率影響有限。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇形勢下，國內(nèi)貨幣政策維持穩(wěn)中偏松態(tài)勢。

3、政治局會議政策基調(diào)重結(jié)構(gòu)而非總量，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)民營經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前重點(diǎn)工作安排，產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)在新能源及人工智能領(lǐng)域，前者在于做大做強(qiáng)，后者則是乘勢而上。5月中亞峰會即將召開，今年首場重大主場外交活動有望提振市場情緒。

4、5月風(fēng)格重回成長占優(yōu)的概率較大，過去十年5-7月是成長占優(yōu)并且延續(xù)性較好的一段時期，核心在于業(yè)績進(jìn)入空窗期，與此同時經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入淡季，亮點(diǎn)相對有限，但產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)入驗(yàn)證期，容易出現(xiàn)有利于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。

5、5月市場有望回歸全年主線，AI+應(yīng)用場景不斷豐富，央企指數(shù)ETF發(fā)行提供增量資金，配置上看好TMT+中特估，5月首選行業(yè)為傳媒、計算機(jī)、建筑裝飾。

風(fēng)險提示：流動性收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預(yù)期惡化、相關(guān)標(biāo)的公司未來業(yè)績的不確定性等。

（文章來源：國海證券）

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