（原標(biāo)題：【BT金融分析師】嘉年華正在穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)盈利，分析師稱(chēng)市場(chǎng)需求開(kāi)始變得旺盛）

2020年，由于疫情，世界上最大的郵輪運(yùn)營(yíng)商嘉年華公司（Carnival）在被迫承擔(dān)巨額債務(wù)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這一債務(wù)負(fù)擔(dān)正在掩蓋該公司的光明未來(lái)。

(相關(guān)資料圖)

然而，在充分利用全球休閑旅游行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)之前，該公司將不得不經(jīng)歷短期逆風(fēng)。盡管如此，我仍然看好嘉年華公司的前景，因?yàn)槲蚁嘈偶文耆A將可以成功地度過(guò)洶涌的大海。

盈利能力

2023財(cái)年第一季度，嘉年華報(bào)告其每股虧損55美分，略好于華爾街的預(yù)期。在被壓抑的強(qiáng)勁旅游需求的推動(dòng)下，該公司還公布了44億美元的收入，同比增長(zhǎng)了166%。

盡管通脹壓力已經(jīng)影響了許多非必需消費(fèi)品公司的前景，但嘉年華繼續(xù)受益于強(qiáng)勁的旅游需求。

上個(gè)季度，嘉年華報(bào)告了其歷史上最高的季度預(yù)訂量，這證明了市場(chǎng)對(duì)郵輪的需求有多旺盛。從財(cái)務(wù)表現(xiàn)的角度來(lái)看，盡管嘉年華仍處于虧損，但該公司已經(jīng)取得許多積極的進(jìn)展。

例如，嘉年華經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在上個(gè)季度轉(zhuǎn)為正值，這是疫情以來(lái)該公司第一次現(xiàn)金流為正值。調(diào)整后的EBITDA為3.82億美元，遠(yuǎn)高于嘉年華上一季度預(yù)計(jì)的2.5 - 3.5億美元。這些數(shù)據(jù)表明，嘉年華正在穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)盈利。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

旅游需求沒(méi)有放緩，這是今天嘉年華公司背后最大的助力。有很多跡象表明，這種需求趨勢(shì)將持續(xù)至未來(lái)一段時(shí)間。

首先，許多公司開(kāi)始采取靈活辦公方式，這使得旅行需求更多，因?yàn)椴糠謱?zhuān)業(yè)人士可以在工作的同時(shí)旅行。在疫情之前，人們必須請(qǐng)假才能去旅行，但現(xiàn)在可能已經(jīng)不再是這樣了。

Zippia的數(shù)據(jù)顯示，目前26%的美國(guó)職員遠(yuǎn)程辦公，而2018年這一比例僅為5.7%。如果把兼職遠(yuǎn)程工作也算在內(nèi)，如今有66%的美國(guó)職員可以選擇在任何地方工作。

其次，郵輪公司提供越來(lái)越多的個(gè)性化體驗(yàn)，這激起了人們的興趣。在過(guò)去兩年里，郵輪行業(yè)被迫重新思考其商業(yè)戰(zhàn)略，并通過(guò)提供大幅折扣來(lái)吸引新客戶(hù)。如今，游輪行業(yè)的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到提供獨(dú)特的體驗(yàn)上，這可能可以在長(zhǎng)期內(nèi)推動(dòng)需求持續(xù)上升。

第三，在印度、馬來(lái)西亞等人口眾多的亞洲國(guó)家，中等收入群體的崛起將擴(kuò)大郵輪行業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)。許多郵輪公司現(xiàn)在都在關(guān)注這一機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)Oxford Economics的數(shù)據(jù)，到2024年，隨著新船的交付，郵輪行業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力將比2019年的水平高出16%以上，這將推動(dòng)票價(jià)下降。如果需求不能跟上不斷增長(zhǎng)的供應(yīng)，嘉年華的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將面臨壓力。

全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退也將對(duì)郵輪行業(yè)構(gòu)成威脅，因?yàn)橄M(fèi)者可能不去旅游、轉(zhuǎn)而開(kāi)始存錢(qián)。

投資者還必須密切關(guān)注不斷上漲的成本。能源價(jià)格的上漲將繼續(xù)對(duì)嘉年華的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率構(gòu)成壓力。嘉年華也將受到匯率逆風(fēng)的影響，因?yàn)樵摴镜膰?guó)際收入占其總收入的相當(dāng)大的份額。

分析師觀點(diǎn)

華爾街并沒(méi)有忘記嘉年華在最近幾個(gè)季度取得的積極進(jìn)展。在消化了最近的財(cái)報(bào)后，富國(guó)銀行分析師Daniel Politzer將嘉年華的股票評(píng)級(jí)上調(diào)至“持股觀望”，理由是該公司的資產(chǎn)負(fù)債表正在改善。

該分析師表示，嘉年華近期沒(méi)有重要債務(wù)到期，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)該公司也不再需要籌集新的資金。自疫情開(kāi)始以來(lái)，嘉年華一直面臨流動(dòng)性問(wèn)題，但現(xiàn)在情況改變了。

去年1月，當(dāng)嘉年華的股價(jià)接近當(dāng)前價(jià)格時(shí)，花旗分析師James Hardiman表示，鑒于郵輪行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭超過(guò)了宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的勢(shì)頭，作為一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，嘉年華是十分有吸引力的。

總體而言，根據(jù)11位華爾街分析師給出的評(píng)級(jí)，嘉年華獲得了“適度買(mǎi)入”的一致評(píng)級(jí)。嘉年華的平均目標(biāo)價(jià)為12.17美元，這意味著該股較當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格將上漲19.7%。

結(jié)論

投資嘉年華的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)是有吸引力的，尤其是對(duì)長(zhǎng)線(xiàn)投資者而言。我認(rèn)為，該公司的巨額債務(wù)掩蓋了其不斷改善的基本面，這為投資者提供了一個(gè)買(mǎi)入的好機(jī)會(huì)。

作者：Dilantha De Silva

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