（原標(biāo)題：諾德基金經(jīng)理朱明睿：今年有望成為醫(yī)藥板塊反攻的一年 關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新器械、中藥等賽道）

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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近期，諾德基金經(jīng)理朱明睿發(fā)表觀點(diǎn)稱，今年有望成為醫(yī)藥板塊反攻的一年。第一，隨著疫情結(jié)束醫(yī)療機(jī)構(gòu)總診療人次恢復(fù)常態(tài)，醫(yī)療服務(wù)、藥品、器械等細(xì)分賽道有望快速實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù);第二，由于當(dāng)下醫(yī)保基金結(jié)余金額比較充裕，2023年國家醫(yī)保局組織的醫(yī)保談判和集采降價(jià)幅度相較于前幾年可能更加溫和，有望提振市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊的關(guān)注與信心。

朱明睿表示，醫(yī)藥板塊下跌空間比較有限，前期各方面負(fù)面因素的擾動(dòng)已基本在估值上得到反饋。從中長期維度看，當(dāng)前或許是配置醫(yī)藥板塊相對(duì)合適的時(shí)間點(diǎn)。從細(xì)分板塊角度分析，朱明睿當(dāng)前比較看好醫(yī)藥板塊的消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新器械以及藥品賽道中的中藥、仿制藥。

消費(fèi)醫(yī)療方面，在老齡化與消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，國內(nèi)消費(fèi)醫(yī)療需求的持續(xù)增長具有確定性，高質(zhì)量、多元化、多層次的醫(yī)療體系需要社會(huì)辦醫(yī)的參與補(bǔ)充。醫(yī)療服務(wù)在我國長期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)有力的補(bǔ)充。疫情三年整體醫(yī)療機(jī)構(gòu)總診療人次有著不小的受損，其中消費(fèi)醫(yī)療賽道受疫情影響最嚴(yán)重，2022年細(xì)分賽道收入增速放緩且負(fù)增長明顯，隨著疫情被逐漸戰(zhàn)勝，消費(fèi)屬性的醫(yī)療服務(wù)標(biāo)的估值將逐漸修復(fù)，預(yù)計(jì)2023年消費(fèi)醫(yī)療賽道具備較強(qiáng)修復(fù)彈性。

創(chuàng)新器械方面，隨著國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入、實(shí)現(xiàn)技術(shù)攻堅(jiān)，國產(chǎn)龍頭企業(yè)逐步突破高端設(shè)備核心技術(shù)壁壘，部分領(lǐng)域已達(dá)到能取代進(jìn)口的水平。在高強(qiáng)度的研發(fā)投入支撐下，國產(chǎn)器械技術(shù)不斷創(chuàng)新升級(jí)，不少領(lǐng)域國產(chǎn)器械產(chǎn)品質(zhì)量媲美進(jìn)口器械產(chǎn)品，但在PET-CT、軟鏡、硬鏡等極具高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品領(lǐng)域，國產(chǎn)化率仍不足10%，具有極大提升空間。

中藥方面，雖然過去兩年整體表現(xiàn)較好，但目前其市盈率仍處于醫(yī)藥板塊的中等位置。復(fù)盤中藥市場(chǎng)2013-2015年的大漲行情，存在多方面驅(qū)動(dòng)因素：

1）醫(yī)保擴(kuò)容：2010年前后正是醫(yī)保擴(kuò)容后的紅利期，醫(yī)保擴(kuò)容帶來的醫(yī)保支付增加，疊加醫(yī)保基本實(shí)現(xiàn)全民覆蓋，中藥行業(yè)充分享受紅利。

2）限抗令：2012年開始施行《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》，導(dǎo)致部分抗生素市場(chǎng)轉(zhuǎn)向中藥注射劑和口服中藥。

3）基藥制度：國家發(fā)改委等9部委于2009年發(fā)布《關(guān)于建立國家基本藥物制度的實(shí)施意見》，這標(biāo)志著我國建立國家基本藥物制度工作正式實(shí)施，隨著2012版進(jìn)一步擴(kuò)容，中藥擴(kuò)容比例達(dá)到100%，中藥憑借其價(jià)格和利益品種優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速放量。

近兩年，國家醫(yī)保局等相關(guān)機(jī)構(gòu)出臺(tái)了大量的支持中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的利好政策，相關(guān)重要企業(yè)在2021年之后也確實(shí)有著不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn)，使得中藥板塊在2021年7月之后成為表現(xiàn)最好的醫(yī)藥細(xì)分板塊。

仿制藥方面，由于之前受到仿制藥集采的壓制，相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和股價(jià)都承受比較大的壓力。目前不少仿制藥企業(yè)的大部分品種已完成全國集采，考慮到目前全國集采續(xù)約基本沒有再次降價(jià)，可以認(rèn)為仿制藥賽道基本處于利空出盡的狀態(tài)，相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也將逐漸恢復(fù)到可持續(xù)增長的狀態(tài)。

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