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觀點(diǎn)：繼一月之后，二月PMI超預(yù)期回升，并創(chuàng)2012年5月以來(lái)新高。制造業(yè)活動(dòng)加快的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期在加速。政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)在即。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，海內(nèi)外因素影響下，指數(shù)迎來(lái)階段調(diào)整，不過(guò)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)加速，流動(dòng)性保持合理，市場(chǎng)向好趨勢(shì)沒有發(fā)生改變。美國(guó)硅谷銀行事件對(duì)國(guó)內(nèi)影響較小，指數(shù)逆勢(shì)走強(qiáng)表明市場(chǎng)情緒整體穩(wěn)定，短期或企穩(wěn)反彈。

今日，滬深兩市開盤后雙雙拉升，隨后盤中震蕩，在中字頭的帶領(lǐng)下，滬指表現(xiàn)搶眼，并于午后繼續(xù)拉升走強(qiáng)直到收盤。全天，兩市企穩(wěn)反彈，短期暫時(shí)結(jié)束此前調(diào)整趨勢(shì)。盤面上，計(jì)算機(jī)板塊領(lǐng)漲，通信、建筑裝飾、石油石化以及交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K漲幅居前，而汽車板塊領(lǐng)跌下，電力設(shè)備以及環(huán)保等少數(shù)板塊走低。

上周后半周，美國(guó)硅谷銀行事件的發(fā)酵，讓市場(chǎng)一度承壓，情緒影響下，北向資金大幅流出，而A股也在多重因素影響下迎來(lái)調(diào)整。所以，對(duì)于近期市場(chǎng)的調(diào)整，我們認(rèn)為核心有幾個(gè)問(wèn)題：一方面，重要會(huì)議定調(diào)的全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，是市場(chǎng)預(yù)期的下限，情緒上有一定的影響；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息升溫，海外地緣政治再起；此外，階段性修復(fù)行情接近尾聲，階段新高后遇到技術(shù)面的壓制。于是，短期的調(diào)整由此開啟。

當(dāng)然，在汽車降價(jià)潮的影響下，汽車板塊迎來(lái)大跌對(duì)行業(yè)以及市場(chǎng)帶來(lái)拖累。包括上周后半周以及今日，板塊的持續(xù)調(diào)整都延續(xù)了這種態(tài)勢(shì)。不過(guò)，上周五以及今日收盤前，市場(chǎng)還是迎來(lái)了一些利好，對(duì)今日市場(chǎng)的走強(qiáng)起到了一定的助推作用。

一方面，不過(guò)，硅谷銀行倒閉后，美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)周日采取行動(dòng)，以確保儲(chǔ)戶資金安全，并設(shè)立了一個(gè)由財(cái)政部提供資金的新貸款計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，硅谷銀行的儲(chǔ)戶周一將可以支取所有資金。新的計(jì)劃將提供長(zhǎng)達(dá)一年的緊急貸款。這在一定程度緩解了事件的風(fēng)險(xiǎn)蔓延，有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的穩(wěn)定。

另一方面，金融數(shù)據(jù)利好超預(yù)期給市場(chǎng)帶來(lái)提振。比如，2 月份國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期，總量和結(jié)構(gòu)均有改善，其中社融增速在連續(xù) 5 個(gè)月持續(xù)下行后出現(xiàn)大幅回升，“M2 增速-社融增速”衡量的剩余流動(dòng)性環(huán)境當(dāng)前依然較為寬松。根據(jù)方正證券觀點(diǎn)，從過(guò)去歷史經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)社融同比增速向上拐點(diǎn)往往多領(lǐng)先于 GDP 增速的向上拐點(diǎn)，實(shí)際上高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭。從資本市場(chǎng)表現(xiàn)看，過(guò)去社融增速回升階段 A 股市場(chǎng)整體表現(xiàn)往往較好。

此外，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)行情依舊，逆勢(shì)走強(qiáng)下短期調(diào)整或告一段落。隔夜海外市場(chǎng)走低，又有“黑天鵝”事件的影響，而A股逆勢(shì)走強(qiáng)，表明事件對(duì)指數(shù)影響較為有限。當(dāng)然，在這背后，是經(jīng)濟(jì)加速恢復(fù)以及流動(dòng)性保持合理的支撐和提振。同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)估值仍處于相對(duì)低位，修復(fù)行情趨勢(shì)依舊。

因此，我們認(rèn)為經(jīng)歷連續(xù)的回落以及重心走低之后，指數(shù)重回此前震蕩區(qū)間。不過(guò)，基本面整體向好，市場(chǎng)仍有支撐和提振的動(dòng)力。海外美國(guó)硅谷事件對(duì)A股影響有限，情緒穩(wěn)定以及流動(dòng)性穩(wěn)定下，市場(chǎng)整體仍有向好的基礎(chǔ)。而短期的止跌回升，也預(yù)示著階段調(diào)整可能的結(jié)束。操作上，震蕩中仍可做好適當(dāng)?shù)牡臀?，博弈可能的階段上行行情。

(作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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