（原標(biāo)題：【BT金融分析師】拼多多在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)，分析師稱其為賣家提供較好的傭金結(jié)構(gòu)）

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在過去的兩年里，我一直在研究中國電子商務(wù)股票，尤其是阿里巴巴和京東。我認(rèn)為，對(duì)于中概股來說，除了強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)基本面和穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況外，業(yè)務(wù)是否與宏觀層面的長(zhǎng)期增長(zhǎng)戰(zhàn)略保持一致，這一點(diǎn)也十分重要。因此，在這篇文章中，我將詳細(xì)分析為什么拼多多將是我的電子商務(wù)股首選。

從宏觀角度來看，消費(fèi)是一個(gè)值得關(guān)注的重點(diǎn)。隨著高質(zhì)量的增長(zhǎng)導(dǎo)致傳統(tǒng)行業(yè)的衰落，從長(zhǎng)期來看，消費(fèi)只會(huì)越來越重要并成為增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，因此，與消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)可能會(huì)隨著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇向前推進(jìn)。

拼多多在中國電子商務(wù)行業(yè)中處于有利地位。截至2021年，拼多多目前僅占15%的市場(chǎng)份額，排名第三。京東和阿里巴巴是最大的兩家，市場(chǎng)份額分別為20%和52%。拼多多是一家規(guī)模相對(duì)較小的電子商務(wù)公司。

同時(shí)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同的是，拼多多只在一個(gè)垂直業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，即電子商務(wù)，并且在其旗下沒有龐大的業(yè)務(wù)組合。

此外，與阿里巴巴和京東相比，拼多多的傭金率也是最低的。據(jù)報(bào)道，拼多多的交易服務(wù)費(fèi)為0.6%，而京東為2-8%，天貓為2-5%。除了傭金和交易，拼多多的開店保證金還最低。

需要注意的是，阿里巴巴和京東的傭金收入沒有直接報(bào)告，而是與營(yíng)銷等其他收入來源捆綁在一起。對(duì)這三家公司的傭金收入和GMV進(jìn)行比較，拼多多為賣家提供了較好的傭金結(jié)構(gòu)。

雖然這看起來微不足道，但我個(gè)人認(rèn)為，這可能是未來一個(gè)很重要的領(lǐng)域，因?yàn)樗绊懙接芰唾u家數(shù)量。

拼多多本質(zhì)上是為欠發(fā)達(dá)地區(qū)的人們提供了一個(gè)向城市買家銷售農(nóng)產(chǎn)品的平臺(tái)。雖然該平臺(tái)的產(chǎn)品已經(jīng)變得更加多樣化，但農(nóng)業(yè)仍然是他們業(yè)務(wù)的核心。2022年初，拼多多宣布將繼續(xù)投資智慧農(nóng)業(yè)，并舉辦與農(nóng)業(yè)相關(guān)的活動(dòng)，以支持和吸引更多農(nóng)民加入他們的平臺(tái)。顯然，拼多多的價(jià)值主張與宏觀上是一致的，該公司管理層正在這方面加倍努力以推動(dòng)增長(zhǎng)。

作者：Eugenio Catone

【本文為BT財(cái)經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺(tái)不再放出完整版文章。】【BT財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。

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