經(jīng)濟活動逐步回暖，春季躁動可期

本周主要股指延續(xù)上周的上漲態(tài)勢，但有所放緩，行情主要由北上資金主導(dǎo)。具體來看，除科創(chuàng)50以外本周主要股指均延續(xù)上漲，但漲幅均較上周有所收窄。

(相關(guān)資料圖)

股市資金面來看，臨近春節(jié)假期，資金較為謹慎，交投意愿有所回落。本周滬深兩市日均成交額為7360.75億元，環(huán)比縮量9.5%，市場情緒出現(xiàn)回落跡象。本周北上資金加速流入，已連續(xù)第十周加倉A股。本周北上資金大幅加倉439.97億元，今年以來已凈流入640億元，而2022全年凈流入僅約900億元，元旦過后北上資金加大力度布局A股市場的現(xiàn)象較為明顯。細分行業(yè)來看，本周凈流入居前的板塊為非銀金融、食品飲料、電力設(shè)備、有色金屬、銀行，助推本周大金融和大消費板塊領(lǐng)漲。

政策經(jīng)濟方面，2022年12月我國CPI同比增長1.8%，較上月增加0.2pct，環(huán)比由降轉(zhuǎn)平，鮮菜鮮果價格為主要支撐項；PPI同比降幅收窄至0.7%，受石油價格下降影響，環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，下降0.5%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2022年12月，按美元計價我國12月出口同比下滑9.9%，降幅擴大1.2pct，好于市場預(yù)期，全年出口額同比增長7%，為3.59萬億美元，規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，顯示出一定韌性。

我們通過對春節(jié)后市場短期行情的回測，在節(jié)后5個交易日及10個交易日市場上漲概率及漲跌幅中位數(shù)均有較好表現(xiàn)，主要受兩會政策預(yù)期驅(qū)動，隨著全國兩會召開時間的臨近，市場的政策預(yù)期升溫，漲幅逐漸擴大。三大股指中創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較為突出，中小盤表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤股，與政策重點支持的相關(guān)產(chǎn)業(yè)均有不錯表現(xiàn)，建議適時關(guān)注相關(guān)配置機會。

臨近春節(jié)假期，資金趨于謹慎，短期內(nèi)市場或?qū)⑷源嬖诜制纾鍓K輪動較快，但考慮到本輪疫情形勢趨緩，年初市場通常流動性較為充裕，近期外資的積極進場，后市“春季躁動”行情仍可期，配置方面建議：1。關(guān)注各地兩會定調(diào)政策利好的行業(yè)板塊，如政策改善的地產(chǎn)鏈及促消費相關(guān)機會；2. 業(yè)績超預(yù)期，基本面彈性較大板塊的投資機會，截止1月底A股上市企業(yè)年度業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露完畢，建議關(guān)注業(yè)績高增長或邊際明顯改善且處于估值地位的高性價比投資機會，如部分日常出行消費、醫(yī)藥領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

A股春節(jié)前后行情表現(xiàn)如何？

在之前的報告中我們梳理了近10年的元旦后及春節(jié)前行情規(guī)律，A股有較為明顯的元旦和春節(jié)“日歷效應(yīng)”，對投資布局具有一定參考意義，得到了市場驗證。當(dāng)前距春節(jié)假期僅剩5個交易日，本篇我們對春節(jié)后的市場表現(xiàn)進行回測，望發(fā)掘節(jié)后的投資機會。

通過對近十年春節(jié)后三大股指行情進行回測，A股有較為明顯的春節(jié)效應(yīng)，在節(jié)前和節(jié)后短期內(nèi)均有較好收益率及勝率。就勝率來看，春節(jié)前5個交易日、春節(jié)后5個交易日及后10個交易日市場均大概率上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更優(yōu)，上漲概率達到70%以上。從漲跌幅來看，春節(jié)前及春節(jié)后短期內(nèi)漲跌幅中位數(shù)均為正，尤其后10個交易日市場漲幅更高，主要由于時間臨近全國兩會召開時間(一般在三月初)，市場對政策預(yù)期升溫。三大股指中創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較為突出，節(jié)前5個交易日、節(jié)后5個交易日和節(jié)后10個交易日漲幅中位數(shù)分別為2.32%、2.74%和4.31%。

從行業(yè)角度梳理，根據(jù)勝率、賠率、漲幅中位數(shù)三個指標(biāo)的綜合排名，申萬一級絕大多數(shù)行業(yè)在春節(jié)前后均表現(xiàn)亮眼，并且隨著時間推移，節(jié)后10個交易日各行業(yè)漲幅中位數(shù)有較為顯著的提升，這與上述整體市場表現(xiàn)一致。具體來看，近十年春節(jié)前5個交易日綜合表現(xiàn)排名靠前的行業(yè)包括電力設(shè)備、電子、國防軍工、基礎(chǔ)化工、美容護理；春節(jié)后5個交易日綜合表現(xiàn)占優(yōu)的行業(yè)包括環(huán)保、綜合、公用事業(yè)、紡織服飾、通信，漲幅中位數(shù)均超過3%，并且上漲概率高達80%以上。春節(jié)后10個交易日綜合表現(xiàn)排名靠前的行業(yè)為環(huán)保、農(nóng)林牧漁、綜合、公用事業(yè)、電子，勝率均超80%，漲幅中位數(shù)均超3%。春節(jié)后短期的行情走勢與兩會政策預(yù)期相關(guān)性較強。

通過對近十年春節(jié)后的市場行情回溯，在節(jié)前5個交易日、節(jié)后5個交易日及10個交易日市場上漲概率及漲跌幅中位數(shù)均有較好表現(xiàn)，主要受兩會政策預(yù)期驅(qū)動，隨著全國兩會召開時間的臨近，市場的政策預(yù)期升溫，漲幅逐漸擴大。三大股指中創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較為突出，中小盤表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤股，與政策重點支持的相關(guān)產(chǎn)業(yè)均有不錯表現(xiàn)。

（文章來源：粵開證券）

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