（原標(biāo)題：用一年時(shí)間解除退市風(fēng)險(xiǎn)，一份財(cái)報(bào)卻把寺庫(kù)(SECO.US)打回原點(diǎn)？）

作為曾經(jīng)的“奢侈品電商第一股”，寺庫(kù)集團(tuán)(SECO.US)的2022年過的并不精彩。

(資料圖片)

2021年12月17日，寺庫(kù)集團(tuán)收到納斯達(dá)克退市警告。按照納斯達(dá)克的標(biāo)準(zhǔn)，上市公司股價(jià)連續(xù)120天低于1美元將遭強(qiáng)制退市。事實(shí)上，從2021年11月4日起，寺庫(kù)的股價(jià)就離1美元漸行漸遠(yuǎn)。

眼瞅著退市在即，2022年6月，寺庫(kù)發(fā)布公告稱，公司在2021年12月收到納斯達(dá)克退市警示函后，便申請(qǐng)由納斯達(dá)克全球市場(chǎng)轉(zhuǎn)至納斯達(dá)克資本市場(chǎng)。該轉(zhuǎn)換從2022年6月17日起生效。寺庫(kù)也由此為自己爭(zhēng)取了額外180個(gè)交易日的寬限時(shí)間。

直到2022年12月13日，寺庫(kù)才宣布其已重新符合納斯達(dá)克的最低股價(jià)要求。從2022年11月28日至12月9日，公司連續(xù)10個(gè)交易日股價(jià)高于1美元，退市危機(jī)暫時(shí)解除。

不過，就在2022年12月30日美股盤前，寺庫(kù)集團(tuán)發(fā)布其2022年上半年財(cái)報(bào)，引發(fā)當(dāng)日股價(jià)暴跌13.08%。隨著2023年公司股價(jià)再度向1美元迫近，寺庫(kù)還能在納斯達(dá)克“茍活”多久似乎成了一個(gè)未知數(shù)。

一份讓股價(jià)暴跌的財(cái)報(bào)

實(shí)際上，疫情前的2017-2019年，寺庫(kù)的營(yíng)收分別達(dá)到37.4億元、53.9億元、68.7億元，雖談不上躍進(jìn)高增也算穩(wěn)中有升。

但在疫情開始的2020年，根據(jù)寺庫(kù)發(fā)布的2020財(cái)報(bào)，公司當(dāng)期營(yíng)收60.2億元，同比下滑12.4%。與此同時(shí)公司開始由盈轉(zhuǎn)虧。而在隨后寺庫(kù)發(fā)布的2021年上半年財(cái)報(bào)中，公司營(yíng)收同比下滑達(dá)到35%。

實(shí)際上，相比2021年同期，寺庫(kù)在2022年上半年的營(yíng)收降幅還有一定收窄。數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)期總營(yíng)收為11.6億元，較上年同期的15.3億元下滑24.2%。然而公司當(dāng)期凈虧損較上年同期凈虧損3980萬(wàn)元大幅擴(kuò)大至8.2億元。

在收入和利潤(rùn)大減背后，則是寺庫(kù)運(yùn)營(yíng)端的全面“失守”。數(shù)據(jù)顯示，寺庫(kù)在2022年上半年GMV約33.0億元，較上年同期的50.3億元下滑34.4%;當(dāng)期活躍客戶數(shù)為40.9萬(wàn)，較上年同期56.9萬(wàn)下滑28.1%;當(dāng)期訂單總數(shù)為88.0萬(wàn)，較上年同期144.0萬(wàn)下滑38.9%。

收入的一再縮水讓其成本端巨額的庫(kù)存減記問題更加突出。2022年上半年，寺庫(kù)收入成本從12.2億元增長(zhǎng)41.9%至17.4億元。這也是導(dǎo)致寺庫(kù)最終凈虧損大幅擴(kuò)大的主要原因。

成本端的問題讓寺庫(kù)在費(fèi)用端的節(jié)流措施顯得有些“微不足道”。2022年上半年，寺庫(kù)整體運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為1.9億元，同比下降38.3%。其中除了管理費(fèi)用，其余明細(xì)項(xiàng)目均未超過4000萬(wàn)元，而管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)81.7%，主要原因在于當(dāng)期公司的信貸損失。

與此同時(shí)，截至6月底，該公司現(xiàn)金儲(chǔ)備從上年同期的4.07億元降至9190萬(wàn)元。

針對(duì)源頭出現(xiàn)的財(cái)務(wù)問題，寺庫(kù)曾在2020年二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中將其歸咎于疫情。在此次財(cái)報(bào)中，寺庫(kù)也將其收入大減歸咎于“全球 COVID-19 大流行的揮之不去的影響”。但實(shí)際上，在寺庫(kù)以外的世界，疫情期間的奢侈品行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭并不弱。

逆流而上的奢侈品行業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，作為與寺庫(kù)同賽道的企業(yè)，創(chuàng)立于2008年的Farfetch是目前全球最主要的奢侈時(shí)尚電商平臺(tái)之一。

截至2022年第一季度報(bào)告期末，F(xiàn)arfetch平臺(tái)已覆蓋全球190多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的客戶，擁有超過382萬(wàn)個(gè)活躍用戶，與逾1400個(gè)品牌、精品店和百貨公司達(dá)成合作，平均客單價(jià)為632美元。

得益于疫情后消費(fèi)者加速向線上轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)大環(huán)境，F(xiàn)arfetch自2020年以來先后獲得Gucci母公司開云集團(tuán)和卡地亞母公司歷峰集團(tuán)的投資。對(duì)于2022財(cái)年全年，F(xiàn)arfetch預(yù)計(jì)數(shù)字業(yè)務(wù)GMV將增長(zhǎng)5%至10%，品牌業(yè)務(wù)的GMV有望錄得10%至15%的增長(zhǎng)。

實(shí)際上，F(xiàn)arfetch只是疫情期間奢侈品行業(yè)增長(zhǎng)的一個(gè)縮影。

三年疫情期間，全球個(gè)人奢侈品市場(chǎng)不斷擴(kuò)張。據(jù)歐睿咨詢數(shù)據(jù)，2021年個(gè)人奢侈品市場(chǎng)規(guī)模為3155億歐元，對(duì)應(yīng)過去15年復(fù)合年增長(zhǎng)率為4%，并預(yù)計(jì)2023年個(gè)人奢侈品市場(chǎng)有望增長(zhǎng)到3488億歐元，2025年將達(dá)到3918億歐元，對(duì)應(yīng)2021-2025年復(fù)合年增長(zhǎng)率為6%。

其中，預(yù)計(jì)到2025年，線上奢侈品銷售額將占奢侈品銷售總額的25%，這意味著奢侈品電商行業(yè)的潛在市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到961億歐元。

而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在咨詢機(jī)構(gòu)貝恩發(fā)布的《2020年中國(guó)奢侈品市場(chǎng)：勢(shì)不可擋》中提到，由于出境旅游受阻，使得海外奢侈品市場(chǎng)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，中國(guó)境內(nèi)奢侈品市場(chǎng)在2020年4月回暖，奢侈品線上滲透率同比提高10個(gè)百分點(diǎn)到23%，不少品牌實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)甚至三位數(shù)的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年中國(guó)境內(nèi)(不含港澳臺(tái))奢侈品銷售額分別為3460億元和4710億元，增長(zhǎng)幅度分別為48%和36%，整體規(guī)模較疫情前的2019年近乎翻番。

不過，寺庫(kù)沒能搭上奢侈品市場(chǎng)增長(zhǎng)便車的市場(chǎng)原因，在于越來越多奢侈品牌逐步回收對(duì)渠道的控制權(quán)。據(jù)開云集團(tuán)發(fā)布的2021年年報(bào)顯示，2021年開云旗下三大品牌Gucci、Saint Laurent、Bottega Veneta的直營(yíng)收入均有明顯上漲，其中Saint Laurent的直營(yíng)銷售額更是增長(zhǎng)了41%，包括Balenciaga在內(nèi)的其他品牌，直營(yíng)銷售額也實(shí)現(xiàn)了38%的增長(zhǎng)。

除了自營(yíng)直銷渠道外，奢侈品品牌也在加強(qiáng)與流量虹吸更明顯的綜合電商的合作。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年上半年已有五個(gè)奢侈品牌入駐京東開設(shè)直營(yíng)網(wǎng)店，包括LVMH旗下的新秀Celine以及同為奢侈集合電商的Mytheresa。

奢侈品自營(yíng)渠道，顯然對(duì)寺庫(kù)、Farfetch這類第三方平臺(tái)并不友好。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2022年11月17日，F(xiàn)arfetch 發(fā)布其2022財(cái)年第三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。財(cái)報(bào)顯示，該公司當(dāng)期GMV同比下降4.9%至9.7億美元(按固定匯率計(jì)：+4.2%)，EBITDA仍處于虧損狀態(tài)(-410萬(wàn)美元);但得益于數(shù)字平臺(tái)1.6%和門店39.7%的收入增長(zhǎng)，其當(dāng)期銷售收入同比增長(zhǎng)1.9%至5.9億美元。雖然相比2021年，F(xiàn)arfetch在2022年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有限，但寺庫(kù)與之對(duì)比仍有不小差距。

值得一提的是，在國(guó)內(nèi)奢侈品電商市場(chǎng)，更加成熟的Farfetch、Net-A-Porter等國(guó)際奢侈品電商正在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中與阿里巴巴、、京東等達(dá)成合作，加上一眾自建電商渠道的奢侈品品牌，國(guó)內(nèi)奢侈品電商市場(chǎng)正在趨于整合。而麻煩不斷纏身，并失去國(guó)內(nèi)市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)和機(jī)遇期的寺庫(kù)，能否找到一條突圍之路還是一個(gè)未知數(shù)。

關(guān)鍵詞： 一年時(shí)間