在行業(yè)政策面逐步向好的背景下，地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展信心正在回歸。

2022年地產(chǎn)的政策底已被確認(rèn)，第一支箭支持信貸，第二支箭聚焦債券，第三支箭放開股權(quán)，三箭齊發(fā)將確認(rèn)房企融資環(huán)境的拐點(diǎn)，房地產(chǎn)基本面已然具備復(fù)蘇的前置條件。業(yè)內(nèi)人士指出，2023年支持房企股權(quán)融資將進(jìn)入實(shí)質(zhì)發(fā)行階段，“助陣”行業(yè)修復(fù)。

隨著地產(chǎn)行業(yè)暖風(fēng)陣陣，行業(yè)上下游公司也一別此前暗淡的光景，開始在融資市場(chǎng)中流動(dòng)。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，近日，安徽省淮北市一家具備國(guó)資背景的建筑材料供應(yīng)商淮北綠金（02450）在兩次遞表后，終于通過(guò)上市聆訊，即將叩開港交所的大門。

(資料圖)

值得一提的是，公司已于2022年12月30日開啟招股，擬全球發(fā)售6600萬(wàn)股，香港公開發(fā)售占一成，國(guó)際發(fā)售占九成，另有超額配股權(quán)15%。招股價(jià)1.91-2.31元每股，每手1500股，一手入場(chǎng)費(fèi)3499.95港元，本次招股將于2023年1月13日截止，預(yù)期于2023年1月20日掛牌。

在公司距離上市僅臨門一腳之際，讓我們來(lái)細(xì)看淮北綠金究竟是家怎樣的公司？

背靠國(guó)資股東，市占率高企

據(jù)招股書顯示，淮北綠金的全稱為“淮北綠金產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司”，這個(gè)名稱與淮北市黨代會(huì)于2016年9月提出的“中國(guó)碳谷?綠金淮北”戰(zhàn)略性政府政策有關(guān)。

過(guò)去，淮北市產(chǎn)出的煤炭被稱為淮北黑金，而淮北市也因?yàn)閷Ｗ⒂诿禾可a(chǎn)被象征性的稱為“淮北黑金”。隨著淮北市政府旨在“通過(guò)將發(fā)展重心自煤炭生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至建筑業(yè)、旅游業(yè)及具有低碳排放特點(diǎn)的其他行業(yè)等環(huán)境可持續(xù)性產(chǎn)業(yè)(或綠色產(chǎn)業(yè))”等政策的發(fā)布，以重構(gòu)淮北市的經(jīng)濟(jì)，“淮北綠金”這一說(shuō)法應(yīng)運(yùn)而生。

據(jù)招股書顯示，公司控股股東為淮北市建投控股集團(tuán)有限公司（淮北建投）。截至2022年12月20日，淮北建投由淮北國(guó)資委全資擁有。灼識(shí)諮詢報(bào)告指出，國(guó)有企業(yè)通常被認(rèn)為已獲得政府的信用背書，從而使自身能夠獲得客戶較高程度的信任。淮北綠金的管理層也認(rèn)為國(guó)有企業(yè)背景使公司比其他非國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更具優(yōu)勢(shì)，能夠與大型客戶建立長(zhǎng)期合作關(guān)系。

分產(chǎn)品來(lái)看，公司的主要產(chǎn)品包括骨料產(chǎn)品和混凝土產(chǎn)品。其中骨料產(chǎn)品由高樓山礦區(qū)開采，并在位于淮北市烈山區(qū)附近的生產(chǎn)設(shè)施加工，而混凝土產(chǎn)品則由公司在位于淮北市相山區(qū)的生產(chǎn)設(shè)施制造。公司的主要業(yè)務(wù)時(shí)將骨料產(chǎn)品及混凝土產(chǎn)品售予建筑公司、建筑材料公司及批發(fā)商。

通過(guò)國(guó)資背景的加持，淮北綠金也實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的市占率。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2021年建筑骨料的銷量計(jì)，淮北綠金是2021年淮北市及其周邊城市(包括宿州市及亳州市)市場(chǎng)的第三大建筑骨料生產(chǎn)商，占總市場(chǎng)份額約12.9%，淮北市5大建筑骨料制造商的份額為63.3%。此外，按銷量計(jì)，公司亦是2020年淮北市第五大瀝青混凝土供應(yīng)商，所占市場(chǎng)份額約為7.4%，淮北市5大瀝青混凝土制造商的份額為75.6%。

值得一提的是，淮北建筑材料市場(chǎng)份額較為集中的主要原因之一是因?yàn)樾袠I(yè)存在較高的地域壁壘。據(jù)招股書顯示，由于混凝土產(chǎn)品會(huì)隨著時(shí)間變硬，為保證預(yù)拌混凝土及瀝青混凝土的質(zhì)量，其運(yùn)輸時(shí)間不得超過(guò)兩小時(shí)，運(yùn)輸距離不得超過(guò)30公里。而對(duì)于建筑骨料而言，道路運(yùn)輸?shù)陌霃缴舷逓?00公里，否則運(yùn)輸成本將導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下。

行業(yè)需求有望恢復(fù)

不過(guò)近年來(lái)，在受疫情反復(fù)、地產(chǎn)市場(chǎng)下行等重重挑戰(zhàn)下，淮北綠金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯得較為波動(dòng)。2019年、2020年、2021年及2022年前三季度，公司的收益分別約為4.93億元（人民幣，下同）、5.06億元、3.7億元及3.13億元，期內(nèi)利潤(rùn)則分別約為1.69億元、1.83億元、0.99億元及0.78億元。

在灼識(shí)咨詢看來(lái)，建筑材料需求的下降是短期現(xiàn)象。隨著房地產(chǎn)行業(yè)的逐步復(fù)蘇及疫情緩解后，建筑骨料的需求將持續(xù)增加。一直以來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)都是淮北市重要的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)之一。盡管過(guò)去幾年房地產(chǎn)行業(yè)低迷，但2022年以來(lái)，淮北市已發(fā)布多項(xiàng)優(yōu)惠政策，如2022年4月發(fā)布《關(guān)于淮北市購(gòu)房?jī)?yōu)惠政策的實(shí)施意見》及2022年6月發(fā)布《淮北市持續(xù)推進(jìn)建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，這都將促進(jìn)淮北市及其周邊城市的房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

此外，5G基站、變電站及大數(shù)據(jù)中心等新基建的建設(shè)也成為中國(guó)的發(fā)展重點(diǎn)。據(jù)中國(guó)工業(yè)和信息化部的資料，中國(guó)計(jì)劃于2025年前興建500萬(wàn)個(gè)5G基站。其中，安徽省政府建議實(shí)行新基建計(jì)劃，計(jì)劃在2025年前興建多于200個(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，加速推進(jìn)淮北大數(shù)據(jù)中心等主要項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)這將為淮北市及其周邊城市的建筑骨料市場(chǎng)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

隨著未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展預(yù)期，建筑活動(dòng)將繼續(xù)增加，淮北市及其周邊城市的建筑骨料銷量也將恢復(fù)旺盛需求。據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，淮北市及其周邊城市的建筑骨料銷量預(yù)計(jì)將由2021年的2680萬(wàn)噸增加至2026年的3560萬(wàn)噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為5.8%。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，幸存下來(lái)的擁有采礦許可證及環(huán)保達(dá)標(biāo)能力的采石場(chǎng)大多為國(guó)有企業(yè)，也正積極擴(kuò)大產(chǎn)能以把握市場(chǎng)需求。

在此之中，淮北綠金正是產(chǎn)能偏緊的“幸存者”之一。招股書顯示，公司的高樓山項(xiàng)目(一期)于2018年6月開始商業(yè)化生產(chǎn)。根據(jù)一期采礦許可證，年度許可產(chǎn)量為每年350萬(wàn)噸。目前，公司淮北綠金高樓山項(xiàng)目(一期)產(chǎn)能已經(jīng)無(wú)法滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。截至2022年9月30日止九個(gè)月，公司骨料及其副產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率高達(dá)121.1%。

為了更好的把握市場(chǎng)需求復(fù)蘇后的良好前景，淮北綠金計(jì)劃逐步提高年產(chǎn)量，這也是公司積極上市的主要原因之一。據(jù)招股書顯示，公司已于2021年6月30日，取得高樓山二期采礦許可證。公司預(yù)計(jì)在2023年第三季度末完成二期加工廠的建設(shè)并試產(chǎn)，而一期加工廠將繼續(xù)生產(chǎn)至2026年底。隨著二期加工廠將投產(chǎn)，公司的年產(chǎn)能將由目前的350萬(wàn)噸增至2031年的800萬(wàn)噸，增幅達(dá)約128.57%，以滿足現(xiàn)有客戶及潛在客戶對(duì)骨料產(chǎn)品日益增長(zhǎng)的需求。

綜合來(lái)看，淮北綠金的發(fā)展與周邊市場(chǎng)的需求息息相關(guān)，在近年來(lái)地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)的背景下，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為波動(dòng)。即便欲趁著市場(chǎng)板塊修復(fù)的“東風(fēng)”謀求上市，但淮北綠金終歸是局限于地級(jí)市的小市值公司，加上行業(yè)本身的增長(zhǎng)潛力有限，成長(zhǎng)天花板“肉眼可見”，即便成功上市，公司的未來(lái)還需謹(jǐn)慎看待。

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