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（原標(biāo)題：票據(jù)轉(zhuǎn)貼再現(xiàn)零利率，城投債“資產(chǎn)荒”卷土重來）

財(cái)聯(lián)社8月1日訊（編輯 張偉）7月29日，1M票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率降至“0”附近，這是該品種自2021年12月以來，第五次出現(xiàn)“零利率”行情。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年2月底1M國(guó)股票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率行至0附近后，該期限利率隨后在1.50%附近震蕩，4月底至5月，1M國(guó)股票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率大幅下行，三次跌至“零利率”附近。

“搶券行情”已蔓延至票據(jù)市場(chǎng)。光大證券指出，6月份信貸高增的基數(shù)效應(yīng)加大了7 月份穩(wěn)信貸的難度，為滿足狹義信貸額度管控要求，銀行在月末再度通過票據(jù)轉(zhuǎn)貼進(jìn)行沖量。除1M 品種外，3M、6M 和1Y 品種利率同樣降幅較大，說明最后一個(gè)工作日，部分銀行不惜通過收購(gòu)成本收益倒掛的中長(zhǎng)期票據(jù)來填充額度。

而城投債似乎也正在面臨“資產(chǎn)荒”的卷土重來。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在十倍以上的城投，7月份共發(fā)行8只，最高的一只為24.74倍的“22益陽城投MTN001”。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)的欠配問題仍然存在。

根據(jù)國(guó)盛證券欠配指數(shù)顯示，上周（07/25-07/29）利率債欠配指數(shù)為-0.75（前值-0.71），信用債欠配指數(shù)-1.55（前值-1.60）。欠配指數(shù)越低，表示欠配程度越深。利率債欠配指數(shù)在6月底達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，而信用債欠配指數(shù)今年來卻一路走低。

光大證券表示，DR001的低頻震蕩行情，也容易造成市場(chǎng)形成“一致性”預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致杠桿行為加劇，隔夜回購(gòu)每日成交量也隨之出現(xiàn)大幅攀升。

地方債供給退出之后，債券供給銳減，疊加市場(chǎng)對(duì)資金面寬松的預(yù)期一致，機(jī)構(gòu)欠配壓力持續(xù)。

關(guān)鍵詞： 卷土重來