（原標(biāo)題：摩根大通空翻多背后 港股海外資金還在跑嗎？）

財(cái)聯(lián)社5月17日訊（編輯 童古），港股恒指一年多來(lái)持續(xù)走低，市場(chǎng)里主導(dǎo)的海外資金動(dòng)向是最值得關(guān)注的。恒指3月急跌后企穩(wěn)，國(guó)際投行摩根大通對(duì)港股評(píng)級(jí)也有個(gè)戲劇化的“空翻多”。在這背后，海外資金總體持倉(cāng)是怎樣的？

讓我們先回顧一下海外中資股一年多來(lái)的表現(xiàn)。中金公司在5月16日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，受監(jiān)管壓力和債務(wù)違約等多重因素影響，海外中資股市場(chǎng)自2021年2月中旬以來(lái)便持續(xù)下跌，全年表現(xiàn)落后于幾乎全球所有大類(lèi)資產(chǎn)。

進(jìn)入2022年，海外中資股市場(chǎng)一度領(lǐng)漲全球，然而2月中旬后情形急轉(zhuǎn)直下，3月更是連續(xù)急跌，劇烈程度表明一定程度上可能存在流動(dòng)性的沖擊，其中一個(gè)原因便來(lái)自3月初SEC依據(jù)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》將5家公司放入“初步識(shí)別名單”。摩根大通看空中資股的研報(bào)就是在3月急跌時(shí)發(fā)布的。

注：2021年以來(lái)海外中資股市場(chǎng)表現(xiàn)情況梳理

中金還表示，慶幸的是，3月中旬金融委維穩(wěn)信號(hào)及時(shí)穩(wěn)住市場(chǎng)情緒，避免流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致的恐慌拋售進(jìn)一步放大。截至5月15日，代表美國(guó)上市中概股的納斯達(dá)克金龍指數(shù)以及港股成長(zhǎng)板塊的恒生科技指數(shù)今年已分別下跌31.4%和28.8%，而MSCI中國(guó)指數(shù)也回調(diào)了23.7%。

中金表示，當(dāng)前無(wú)論是中金構(gòu)建的市值加權(quán)中概股指數(shù)或是納斯達(dá)克金龍指數(shù)的指數(shù)12個(gè)月前向市盈率，均已跌至長(zhǎng)期歷史均值一倍標(biāo)準(zhǔn)差以下，估值已經(jīng)處于明顯低位，但指數(shù)的盈利預(yù)期仍處于下修通道。

注：EPFR口徑下，海外主動(dòng)資金3月以來(lái)流出壓力較大，而被動(dòng)資金卻依然逆勢(shì)流入（來(lái)源 中金公司公眾號(hào)）

在國(guó)內(nèi)相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境和港股估值優(yōu)勢(shì)下（公募持倉(cāng)降到多年低位可能也體現(xiàn)了較為低迷的情緒），中金預(yù)計(jì)南向資金流入有望延續(xù)；相比之下海外資金有望企穩(wěn)但重新回流還有待增長(zhǎng)前景的進(jìn)一步改善。

在海外資金總體持續(xù)流出港股的同時(shí)，一些國(guó)際巨頭已開(kāi)始增持海外上市的中資股。其中就包括前面提到的摩根大通。

空翻多的摩根大通：加倉(cāng)京東12倍

摩根大通空翻多很吸睛，但其看好中概股報(bào)告的最新撰寫(xiě)者，已不是3月份執(zhí)筆表示中概股短期內(nèi)“不可投資”的分析師Alex Yao。

摩根大通在5月16日的研報(bào)中表示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長(zhǎng)期基本面因素的驅(qū)動(dòng)，因此公司股價(jià)或?qū)⒊A(yù)期上漲。

摩根大通旗下的基金也在加倉(cāng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念股。晨星數(shù)據(jù)顯示，截止今年一季度，來(lái)自摩根大通的旗艦中國(guó)基金“JPMorgan Funds - China Fund A (acc) – USD”加倉(cāng)騰訊、美團(tuán)和京東，該基金最新規(guī)模為49.63億美元。

該基金前十大重倉(cāng)股為騰訊、美團(tuán)、招商銀行、京東、中國(guó)平安、網(wǎng)易、藥明生物、中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)萬(wàn)象生活。

其中京東獲得了該基金12.54倍的加倉(cāng)，加倉(cāng)后京東位列第四大重倉(cāng)股，持倉(cāng)市值為2.12億美元，而騰訊控股與美團(tuán)分別獲得3.38%和2.12%的小幅加倉(cāng)。

全球最大對(duì)沖基金橋水：大買(mǎi)阿里巴巴、拼多多

知名瑞·達(dá)利歐(Ray Dalio)旗下橋水基金（BRIDGEWATER ASSOCIATES, LP）此前向美國(guó)SEC提交了截至一季度末的美股持倉(cāng)情況（13F表）。文件顯示，橋水基金Q1整體持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到248.07億美元，較上季度大增44.2%，十大重倉(cāng)股集中度為33.94%。

整體而言，在一季度美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的背景下，橋水更多選擇了逢低買(mǎi)入。從行業(yè)來(lái)看，相較上一季度，橋水進(jìn)一步押注健康醫(yī)療、消費(fèi)品等。同時(shí)更為看好新興市場(chǎng)，在前五大重倉(cāng)標(biāo)的中，有三只是新興市場(chǎng)ETF。

在增持標(biāo)的中，橋水基金增持了321萬(wàn)股阿里巴巴ADR，目前阿里巴巴已占到其總持倉(cāng)比重的3.82%。

注：橋水一季度持股

高瓴HHLR：加碼京東等8只中概股

高瓴旗下專(zhuān)注于二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理人主體HHLR Advisors在5月17日也公布了2022年一季度持倉(cāng)。注意這只是美股。

具體而言，HHLR對(duì)8只中概股進(jìn)行了增持、新進(jìn)買(mǎi)入等加倉(cāng)操作，包括滴滴、京東、唯品會(huì)、滿(mǎn)幫、富途、貝殼等多個(gè)中概股，表明其仍然看好中國(guó)資產(chǎn)。

同時(shí)，HHLR在一季度清倉(cāng)了蔚來(lái)和小鵬、減持了理想。

高盛：大舉減持阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等多只中概股

報(bào)告顯示，截至今年第一季度末，高盛持倉(cāng)市值4761.69億美元，前十大持股占持倉(cāng)比例的19.26%，而高盛的前一季度持倉(cāng)市值為5036.17億美元，持倉(cāng)市值環(huán)比下降5.5%左右。

中概股方面，高盛在第一季度大幅減持了阿里巴巴1697萬(wàn)股或42%，減持后持倉(cāng)市值為24.71億美元。同時(shí)，高盛還減持了多只中概股：小幅減持京東13.92萬(wàn)股或2.97%；減持網(wǎng)易58.92萬(wàn)股或15.26%；減持了騰訊音樂(lè)297萬(wàn)股或36.7%。

不過(guò)，高盛增持了百度114.92萬(wàn)股或84.3%，增持后持倉(cāng)市值為3.32億美元。

從以上代表性國(guó)際巨頭操作可以看出，巨頭雖有分歧但已有部分增持了中概股，海外主動(dòng)資金流出港股的勢(shì)頭有望減緩。

中泰國(guó)際：恒生科技指數(shù)估值已被充分定價(jià)

中泰國(guó)際5月17日也發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，恒生科技指數(shù)于過(guò)去兩個(gè)月經(jīng)歷1) 納指暴跌、2) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率急升、3) 更多中概股被納入預(yù)定退市清單、4) 內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等不利因素，指數(shù)仍然表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，可能反映已知的風(fēng)險(xiǎn)大致出清，估值已被充分定價(jià)。

中泰國(guó)際還稱(chēng)，在外圍美股進(jìn)入反彈的時(shí)間窗下，市場(chǎng)可能將短期的焦點(diǎn)從海外轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，維持恒生短期于19,000-21,000點(diǎn)上下震蕩的判斷。

關(guān)鍵詞： 摩根大通