虎年剛開(kāi)市不久，私募圈卻大事頻出。

2月7日，私募基金浙江善淵投資管理有限公司向投資人發(fā)出告知函，稱其管理的產(chǎn)品“理型1號(hào)私募基金”觸及止損線，公司將按照合同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)止損操作。

更值得一提的是，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，合計(jì)923只私募產(chǎn)品凈值低于0.8元；合計(jì)有432只私募產(chǎn)品凈值低于0.7元。

因此有投資者就擔(dān)心，觸及止損線的私募產(chǎn)品增多，產(chǎn)品清盤(pán)賣出股票，是否會(huì)進(jìn)一步造成市場(chǎng)下跌，會(huì)帶來(lái)連鎖反應(yīng)？

私募大佬旗下產(chǎn)品觸及止損線

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，2月7日，網(wǎng)傳截圖顯示，私募基金浙江善淵投資管理有限公司向投資人發(fā)出告知函，稱其管理的產(chǎn)品“理型1號(hào)私募基金”觸及止損線，公司將按照合同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)止損操作。

值得一提的是，就在牛年最后一個(gè)交易日，善淵投資還在發(fā)聲，表示要主動(dòng)申購(gòu)2000萬(wàn)的公司產(chǎn)品，其中1000萬(wàn)元已于2022年1月24日完成。

對(duì)于業(yè)績(jī)的欠佳，郗慶在1月中旬投資者信中表示，特別是在商品期貨市場(chǎng)上，2021年的商品，是其從業(yè)以來(lái)做的最不順利的一年，過(guò)程中看對(duì)行情品種沒(méi)選對(duì)，看錯(cuò)行情也會(huì)熬到賺虧不大時(shí)候出場(chǎng)。

事實(shí)上，目前近9成百億私募已陷入虧損。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，百億私募數(shù)量為111家，業(yè)績(jī)?yōu)檎陌賰|私募僅有11家，占比約10%。

其中94家有業(yè)績(jī)披露的百億私募今年以來(lái)平均收益為-4.32%；有35家業(yè)績(jī)跌超5%；又有7家跌幅超10%，最大跌幅接近15%，這其中主要是2021年度漲幅居前的私募。百億私募尚且如此，更不用提那些“迷你”的私募公司。

超400只私募產(chǎn)品站在清盤(pán)邊緣

與此同時(shí)，多只私募產(chǎn)品站在清盤(pán)邊緣。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，合計(jì)923只私募產(chǎn)品凈值低于0.8元；合計(jì)有432只私募產(chǎn)品凈值低于0.7元，也就是說(shuō)低于傳統(tǒng)的私募產(chǎn)品清盤(pán)線。

據(jù)悉，私募機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品時(shí)，渠道往往會(huì)要求私募機(jī)構(gòu)設(shè)置預(yù)警線和清盤(pán)線，一旦基金凈值跌至清盤(pán)線以下，則該基金產(chǎn)品就會(huì)被強(qiáng)制清盤(pán)。

通常來(lái)說(shuō)，私募基金將清盤(pán)線設(shè)定在單位凈值0.7元~0.8元之間。如果新基金單位凈值跌破0.70元，即產(chǎn)品虧損20%至30%的時(shí)候，則該基金會(huì)被強(qiáng)制清倉(cāng)止損。

除此之外，在清盤(pán)前還會(huì)設(shè)置一道預(yù)警線，比如單位凈值跌破0.9元或者0.8元時(shí)，私募須改變?cè)械耐顿Y風(fēng)格，降低倉(cāng)位，避免觸及清倉(cāng)線，待極端行情過(guò)去再設(shè)法翻盤(pán)。

具體來(lái)看，清盤(pán)的私募基金主要集中在0~5億管理規(guī)模的私募機(jī)構(gòu)旗下。數(shù)據(jù)顯示，2021年清盤(pán)的4775只私募基金中，共有2615只產(chǎn)品的規(guī)模在5億以下，占比54.76%；20~50億規(guī)模私募，清盤(pán)633只產(chǎn)品。

而目前超400只私募產(chǎn)品站在清盤(pán)邊緣，其中不乏百億私募產(chǎn)品。而這主要是受市場(chǎng)行情波動(dòng)劇烈的影響。2022年開(kāi)年以來(lái)，A股成交量低迷，資金以避險(xiǎn)為主，指數(shù)下跌明顯。多數(shù)行業(yè)下跌嚴(yán)重，國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物、傳媒更是跌幅位列前三，節(jié)后也并未出現(xiàn)眾人期望的開(kāi)年紅包行情。

當(dāng)下，為產(chǎn)品設(shè)置清盤(pán)線已經(jīng)成為許多成熟私募普遍采用的做法。而對(duì)于清盤(pán)線的作用和效果，市場(chǎng)也有不同看法。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，私募行業(yè)本質(zhì)是金融服務(wù)，管理人的核心目標(biāo)，是在保障本金不受損失的情況下，幫客戶賺取穩(wěn)健收益。在遭遇極端風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，安全線預(yù)警線對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一種及時(shí)止損的保障。

對(duì)管理人來(lái)說(shuō)，在遭遇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，預(yù)警止損線會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的倉(cāng)位操作形成掣肘。清盤(pán)壓力下，基金經(jīng)理操作踏錯(cuò)節(jié)奏，低位止損造成凈值損失，會(huì)錯(cuò)失左側(cè)布局反彈的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金產(chǎn)品清盤(pán)退出，是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰加劇背景下的現(xiàn)象。尤其是在行業(yè)頭部效應(yīng)逐步凸顯的過(guò)程中，投資人選擇空間較大，百億級(jí)梯隊(duì)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈。

業(yè)內(nèi)人士：不必?fù)?dān)心連鎖反應(yīng)

面對(duì)超400只私募產(chǎn)品站在清盤(pán)邊緣的現(xiàn)象，就有投資者擔(dān)心會(huì)產(chǎn)生私募清盤(pán)潮，產(chǎn)品清盤(pán)賣出股票，會(huì)引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，理論上是會(huì)有影響，但實(shí)際要看跌破止損線的私募產(chǎn)品有多少，最近兩年股票多頭私募產(chǎn)品很多都取消了預(yù)警線、止損線的條款，因此投資者不必?fù)?dān)心連鎖反應(yīng)。

一方面，隨著近年來(lái)私募行業(yè)的發(fā)展日益深化，專業(yè)從事投資多年的人士加入，使行業(yè)的整體專業(yè)度及風(fēng)控意識(shí)大為提升，清盤(pán)私募基金的數(shù)量總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月29日，共有4775只證券類私募基金完成清盤(pán)，同比2020年減少10.38%，其中4226只為提前清算，同比2020年減少6.38%。

不僅如此，去年私募基金的清盤(pán)數(shù)量也處于五年內(nèi)的較低水平。近幾年的私募基金清盤(pán)高峰出現(xiàn)在2018年，共有8844只證券類私募基金清盤(pán)。2021年的清盤(pán)私募基金數(shù)，相較2018年的峰值已減少大約46%，提前清盤(pán)數(shù)減少41%。

另一方面是，在今年股市的極端分化行情下，部分股票策略新發(fā)產(chǎn)品在缺少安全墊的情況下容錯(cuò)率相對(duì)低，容易觸及清盤(pán)線。

但清盤(pán)線并非不可商量的“硬杠杠”，私募基金清盤(pán)線的設(shè)定會(huì)根據(jù)產(chǎn)品類型及各家機(jī)構(gòu)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)有所不同。

如果私募管理者對(duì)后市比較看好，會(huì)通過(guò)召開(kāi)基金持有人大會(huì)等方式與客戶簽訂協(xié)議，修改清盤(pán)線或延遲清盤(pán)日期或通過(guò)注入自有資金進(jìn)行回購(gòu)等方式延遲清盤(pán)。

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