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2月10日，招銀國際發(fā)布天倫燃氣(01600)最新研報，該行在實地訪問天倫燃氣后表示，基于工商業(yè)天然氣銷售復蘇、強勁的增值業(yè)務和鄉(xiāng)鎮(zhèn)能源的巨大增長潛力，給予天倫燃氣維持買入評級，目標價升至6.55港元。

該行表示，由于放松疫情控制，自2022年12月以來，工商業(yè)天然氣銷售迅速恢復，潛在抑制的工商業(yè)天然需求可能會在2023年進一步釋放。由于天倫燃氣的工商業(yè)銷氣占其天然氣總銷量的60%以上，工商業(yè)天然氣需求恢復對公司至關重要。招銀國際實地走訪許昌地區(qū)(即天倫燃氣特許經(jīng)營權區(qū)域，繼鶴壁地區(qū)之后，第二個擁有城市燃氣特許經(jīng)營權的地區(qū))。該行預計，工商業(yè)的天然氣銷量增長率將在2023年達到兩位數(shù)。此外，由于經(jīng)濟向好也可能加強企業(yè)接受不斷上漲的天然氣價格的能力，因此，因天然氣價格上漲所導致的潛在抑制的工商業(yè)天然氣需求將進一步釋放。

毛差繼續(xù)提高。該行表示，隨著公司實施了積極的順價措施并使其氣源多樣化，其毛差在2022年第三季度提高至約0.5元人民幣，而在2022年下半年的整體毛差再次回到與前幾年類似的水平。此外，因為天倫燃氣工商業(yè)銷氣占其天然氣總銷量的60%以上，而且工商業(yè)用戶通常比住宅用戶更快進行價格順導，該行認為公司2023年毛差將進一步提高。

利用氣電協(xié)同模式，天倫燃氣的居民戶用光伏業(yè)務具有巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＵ秀y國際實地考察中，發(fā)現(xiàn)公司在居民戶用光伏建設方面具有明顯的區(qū)域優(yōu)勢：1)200萬戶氣化鄉(xiāng)村用戶和成熟的本地化運營團隊;2)良好的照明條件;3)農(nóng)村用戶非常愿意出租屋頂;4)氣電協(xié)同模型為合作伙伴帶來共同利益，使公司能夠以極大的靈活性進行輕資產(chǎn)投資。

綜上，考慮到工商業(yè)在2023年天然氣銷售的積極復蘇、更高的毛差、穩(wěn)健的增值業(yè)務以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)能源的潛在增長空間，招銀國際認為天倫燃氣估值有望提升。此外，該行提到，公司管理層長期回購股份，也意味著對公司業(yè)務的強烈信心。

昨日收盤，天倫燃氣逆市領漲行業(yè)，股價漲幅4.38%至5.24港元，在港股燃氣供應行業(yè)中表現(xiàn)亮眼。

關鍵詞： 天倫燃氣 估值提升 天然氣恢復 智通財經(jīng)網(wǎng)