最近，黃金價格表現(xiàn)有點(diǎn)猛。

截至昨日收盤，受債券收益率下降和央行將加大購買量預(yù)期的提振，黃金期貨在新年第一個交易日收漲，并創(chuàng)六個多月新高。

具體來看，2月到期的黃金價格上漲19.90美元，收于每盎司1846.10美元漲幅1.1%。FactSet數(shù)據(jù)顯示，這一最活躍合約的價格收于6月16日以來的最高水平。

(資料圖片僅供參考)

4月鉑金上漲10.40美元，至每盎司1093.30美元漲幅1%，此前曾觸及1108.70美元的高點(diǎn)，為3月上半月以來最活躍合約的最高盤中價格。在截至12月31日的三個月里，這種貴金屬錄得2008年以來最強(qiáng)勁的季度漲幅。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，總體而言，在衰退和股市估值風(fēng)險的支持下，我們期待一個對黃金價格友好的2023年，包括央行利率最終見頂，加上美元走弱的前景，以及通脹在年底前不會回到預(yù)期的3%以下水平，所有這些積極因素都增加了支撐。

Hansen還指出，他看到去年有幾個央行出現(xiàn)了“去美元化”的勢頭，當(dāng)時他們買入的黃金數(shù)量創(chuàng)下了歷史新高，這個趨勢看起來會繼續(xù)下去，從而為金市提供了一個軟底。

民生證券認(rèn)為，考慮加息對金價壓制趨緩，全球央行購金需求的長期推動下，2023年全年金價或?qū)⒕S持中樞上移趨勢。從2022年三季度央行購進(jìn)數(shù)據(jù)來看，已達(dá)歷史新高，央行購金或?qū)⒀葑兂芍虚L期現(xiàn)象，成為黃金購買主力，歷史上央行購金趨勢上行，通常對應(yīng)金價的上行周期。

宏觀層面，美聯(lián)儲加息進(jìn)入強(qiáng)弩之末，利率端壓制緩解。

期限利差持續(xù)到掛，暗示美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期逐步增強(qiáng)，10年期國債利率與基準(zhǔn)利率走勢出現(xiàn)背離，加息對名義利率的抬升作用日漸式微，12月份加息力度放緩，市場預(yù)期2023年上半年將停止加息，寬松貨幣政策可期。從實(shí)際利率的角度，2023年名義利率或?qū)⒃谏习肽曛?，而通脹或?qū)⒎磸?fù)，隨著美聯(lián)儲降息周期開啟，金價牛市將正式確立。

基本面層面，央行成黃金配置主力，提供堅實(shí)需求支撐。

央行黃金儲備起到了穩(wěn)定本國貨幣信用的作用，歷史上央行購金趨勢上行，通常對應(yīng)金價的上行周期。隨著美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，美元加速回流國內(nèi)，各國持有的美債資產(chǎn)貶值，為穩(wěn)定本國幣值穩(wěn)定、避免貨幣信用危機(jī)，各國央行購金需求增加。

同時本輪周期中主要經(jīng)濟(jì)體央行通過印發(fā)紙幣大幅擴(kuò)表，而黃金的購買量沒有對應(yīng)，央行資產(chǎn)中黃金資產(chǎn)儲備占比降至歷史低位。從2022年三季度央行購進(jìn)數(shù)據(jù)來看，已達(dá)歷史新高，央行購金或?qū)⒀葑兂芍虚L期現(xiàn)象，成為黃金購買主力。

此外，滯脹周期漸行漸近，黃金是大類資產(chǎn)最優(yōu)選。

復(fù)盤70-80s年代的滯脹時期，金價漲幅達(dá)14倍。滯脹時期高通脹壓制經(jīng)濟(jì)增長，利率受到經(jīng)濟(jì)衰退的影響長期處于低位，以貴金屬為代表的實(shí)物資產(chǎn)價格強(qiáng)勢，其中黃金漲幅明顯。

復(fù)盤滯脹成因，本輪經(jīng)濟(jì)周期中的貨幣政策與商品供給端矛盾與滯脹時期存在相似性，隨著疫后超發(fā)貨幣的不斷傳導(dǎo)和供應(yīng)端資本開支不足的矛盾出現(xiàn)，通脹或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期，黃金在類滯脹時期表現(xiàn)可期。

投資機(jī)會上，民生證券指出，隨著美聯(lián)儲降息周期開啟，金價牛市將正式確立，推薦黃金板塊的β屬性機(jī)會，建議關(guān)注山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、中國黃金國際、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、恒邦股份、盛達(dá)資源。

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