穆迪分析(Moody’s Analytics)近日表示，日本央行明年在新任行長(zhǎng)的領(lǐng)導(dǎo)下可能進(jìn)行貨幣政策重新評(píng)估，但有可能只是進(jìn)行微小的調(diào)整，其寬松的政策立場(chǎng)難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)。來(lái)自穆迪分析的日本市場(chǎng)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stefan Angrick上周在接受采訪時(shí)表示，改善政策可持續(xù)性的調(diào)整可能來(lái)自政策評(píng)估，但有太多變量可能會(huì)破壞重大變革或明顯轉(zhuǎn)向緊縮政策的計(jì)劃。

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Stefan Angrick認(rèn)為:“我認(rèn)為新任領(lǐng)導(dǎo)者上任后幾乎會(huì)強(qiáng)制推行重新評(píng)估，因?yàn)樾枰憩F(xiàn)出你對(duì)整件事是認(rèn)真的?！薄暗也惶_定這是否會(huì)導(dǎo)致政策改變?！?/p>

不斷下降的實(shí)際工資阻止了現(xiàn)任行長(zhǎng)黑田東彥改變政策

由于日本通貨膨脹率處于40年來(lái)的高點(diǎn)附近，市場(chǎng)預(yù)期日本央行寬松的貨幣政策將會(huì)進(jìn)一步加速通脹上行。日本全國(guó)的CPI今年已經(jīng)多次超過(guò)日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)，且未來(lái)有可能傳導(dǎo)至薪資端，這表明日本央行可能更接近改變其極度寬松的貨幣政策。

據(jù)了解，日本是為唯一一個(gè)將利率維持在0以下(負(fù)0.1%)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，并且通過(guò)購(gòu)買國(guó)債的方式將影響借貸成本的10年期日本國(guó)債收益率錨定在0-0.25%，此舉被稱作收益率曲線控制政策(YCC)。

與此同時(shí)，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥將在4月份辭職，人們紛紛猜測(cè)日本央行此后可能會(huì)進(jìn)行貨幣政策重新評(píng)估并改變一些政策細(xì)節(jié)。

在本月早些時(shí)候，日本央行理事會(huì)成員Naoki Tamura呼吁在合適的時(shí)候進(jìn)行評(píng)估，這一言論進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)的討論。但是黑田東彥和另一理事會(huì)成員Toyoaki Nakamura隨后表示，進(jìn)行政策評(píng)估還為時(shí)過(guò)早。

這位來(lái)自穆迪分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，雖然在黑田東彥任期的剩余幾個(gè)月里不太可能進(jìn)行政策評(píng)估，但明年春季的央行行長(zhǎng)行長(zhǎng)換屆，以及通脹持續(xù)高企，他猜測(cè)至少會(huì)讓日本央行委員會(huì)對(duì)當(dāng)前的貨幣框架進(jìn)行重新評(píng)估。穆迪分析通常獨(dú)立于知名信用評(píng)級(jí)公司——穆迪投資者服務(wù)，進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)作。

不過(guò)，Stefan Angrick表示，政策重大轉(zhuǎn)變?nèi)源嬖谥T多風(fēng)險(xiǎn)。他表示:“在金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下，很難做出進(jìn)一步調(diào)整。工資增長(zhǎng)需要加速，你也需要某種形式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，否則你就無(wú)法證明這一點(diǎn)是合理的。這已經(jīng)在時(shí)間框架上限制了日本央行?！?/p>

這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，明年初的年度春季工資談判可能會(huì)顯示出更加強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)幅度，但全球經(jīng)濟(jì)衰退仍有可能引發(fā)全球央行重新轉(zhuǎn)向?qū)捤傻呢泿耪摺?/p>

他補(bǔ)充表示，一年期的工資增長(zhǎng)幅度可能不足以讓日本央行相信它已經(jīng)達(dá)到了目標(biāo)，而且也無(wú)法保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健或金融市場(chǎng)穩(wěn)定。“這意味著我們正在談?wù)摰那闆r發(fā)生的可能性仍然較低。”

不過(guò)他表示，日本央行可能首先調(diào)整前瞻性指引或其他形式的溝通，或改變其債券收益率曲線目標(biāo)的執(zhí)行方式。他還強(qiáng)調(diào)，日本央行很有可能調(diào)整商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的分級(jí)制度，以抵消其負(fù)利率政策產(chǎn)生的副作用。

Stefan Angrick表示:“關(guān)于YCC政策未來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么變化，有很多市場(chǎng)猜測(cè)?！彼傅氖侨毡狙胄械氖找媛是€控制計(jì)劃?！暗覀€(gè)人認(rèn)為，負(fù)利率是最明顯需要調(diào)整或改變的?！?/p>

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