核心觀點(diǎn)：

1、展望下半年，當(dāng)前A股市場(chǎng)可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對(duì)底部的運(yùn)行環(huán)境中，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，中長期投資價(jià)值或較為明顯?；诖伺袛啵覀儗?duì)下半年A股市場(chǎng)行情相對(duì)樂觀。

(相關(guān)資料圖)

2、AI人工智能和數(shù)字中國有望驅(qū)使A股市場(chǎng)進(jìn)入科技股時(shí)代，本輪A股科技股行情有望持續(xù)3-5年甚至更長時(shí)間。

3、下半年我們將持續(xù)關(guān)注科技股。重點(diǎn)關(guān)注受益于AI技術(shù)發(fā)展的三大方向：算力、電子半導(dǎo)體、汽車智能化。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可考慮逐步關(guān)注A股電子半導(dǎo)體投資機(jī)會(huì)，未來兩年算力成長性可能相對(duì)較確定，智能化可能是各大汽車廠商大力發(fā)展和競(jìng)爭的方向，汽車智能化或?qū)⑦M(jìn)入1-N的發(fā)展過程。

近日，東吳基金權(quán)益投資總部總經(jīng)理劉元海在接受中國基金報(bào)記者采訪時(shí)，作出了上述分析和判斷。

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

A股處于三重底部；下半年重點(diǎn)關(guān)注受益AI的三大方向

問：能否談?wù)勆习肽晔袌?chǎng)整體市場(chǎng)趨勢(shì)？下半年投資主線是什么？? ? ? ? ?

劉元海: 上半年A股結(jié)構(gòu)性行情明顯，在AI浪潮帶動(dòng)下，科技股表現(xiàn)相對(duì)亮眼，但大盤指數(shù)并未出現(xiàn)大幅上漲。

展望下半年，當(dāng)前A股市場(chǎng)可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對(duì)底部的運(yùn)行環(huán)境中，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，中長期投資價(jià)值或較為明顯。基于此判斷，我們對(duì)下半年A股市場(chǎng)行情相對(duì)樂觀。

下半年，重點(diǎn)關(guān)注受益于AI技術(shù)發(fā)展的三大方向：算力、電子半導(dǎo)體、汽車智能化。算力未來兩年成長性可能相對(duì)較確定，雖然短期股價(jià)波動(dòng)比較大，但是由于業(yè)績還沒兌現(xiàn)，因此仍然有望存在投資機(jī)會(huì)。? ? ??

上半年A股電子半導(dǎo)體公司股價(jià)走的比較糾結(jié)，但是站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可考慮逐步關(guān)注A股電子半導(dǎo)體投資機(jī)會(huì)。從股價(jià)看，當(dāng)前A股大部分電子半導(dǎo)體公司股價(jià)基本處在近兩年相對(duì)底部區(qū)域。

從基本面看，下半年開始電子半導(dǎo)體景氣有望進(jìn)入上行周期，同時(shí)ChatGPT技術(shù)應(yīng)用有望帶來更為智能化硬件誕生從而驅(qū)動(dòng)新一輪換機(jī)潮，有望提高電子半導(dǎo)體景氣復(fù)蘇強(qiáng)度。因此，下半年A股電子半導(dǎo)體股票投資機(jī)會(huì)或值得關(guān)注。? ? ?

另外，智能化可能是各大汽車廠商大力發(fā)展和競(jìng)爭的方向，汽車智能化或?qū)⑦M(jìn)入1-N的發(fā)展過程，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望加速，市場(chǎng)空間較大，且持續(xù)時(shí)間長，未來投資機(jī)會(huì)或值得關(guān)注。

科技或成經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力；對(duì)以科技為代表的成長風(fēng)格樂觀

問：近年來價(jià)值風(fēng)格一直不如成長風(fēng)格，你覺得隨著基本面逐步恢復(fù)，價(jià)值風(fēng)格能夠再度領(lǐng)跑嗎？你認(rèn)為未來是成長風(fēng)還是價(jià)值風(fēng)？? ?

劉元海：從歷史經(jīng)驗(yàn)看，成為經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的主導(dǎo)性行業(yè)往往可能是那個(gè)時(shí)期股票市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)比較亮麗的行業(yè)。比如，2011年以前我國經(jīng)濟(jì)是以投資拉動(dòng)為主，因此與投資相關(guān)的周期股表現(xiàn)很好，我們稱那個(gè)時(shí)代為周期股時(shí)代。

2011年至2021年我國經(jīng)濟(jì)從投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)，因此在此期間消費(fèi)股表現(xiàn)較好，我們稱那個(gè)時(shí)代為消費(fèi)股時(shí)代。

當(dāng)前，ChatGPT疊加數(shù)字中國政策，在此背景下科技或成為經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力，我們對(duì)以科技為代表的成長風(fēng)格相對(duì)樂觀。

ChatGPT有望成為“殺手級(jí)”產(chǎn)品，A股科技行情有望持續(xù)3-5年

問：從短期、中長期角度，你相對(duì)看好哪些板塊或者行業(yè)？? ? ? ? ?

劉元海：下半年我們將持續(xù)關(guān)注科技股。AI人工智能和數(shù)字中國有望驅(qū)使A股市場(chǎng)進(jìn)入科技股時(shí)代，本輪A股科技股行情有望持續(xù)3-5年甚至更長時(shí)間。

歷史經(jīng)驗(yàn)看，如果科技行業(yè)出現(xiàn)“殺手級(jí)”產(chǎn)品技術(shù)，則該產(chǎn)品有望驅(qū)動(dòng)全球科技迚入新一輪創(chuàng)新和應(yīng)用周期，從而驅(qū)動(dòng)科技行業(yè)出現(xiàn)大行情。?

比如2009年隨著智能手機(jī)滲透率快速提升，智能手機(jī)成為當(dāng)時(shí)殺手級(jí)產(chǎn)品，驅(qū)動(dòng)著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，行情從2009年一直持續(xù)到2021年。

從目前ChatGPT產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，我們認(rèn)為ChatGPT技術(shù)有望具有“殺手級(jí)”產(chǎn)品特征——技術(shù)通用性和用戶覆蓋的廣泛性（to c和to B），有望成為“殺手級(jí)”技術(shù)和產(chǎn)品，從而有望驅(qū)動(dòng)全球科技進(jìn)入新一輪創(chuàng)新和應(yīng)用周期，進(jìn)入人工智能時(shí)代。

劉元海從業(yè)證書編號(hào)：F0380000000038

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本文作者：劉蘊(yùn)儀 來源：投資作業(yè)本

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