拜登政府周末加班推進(jìn)債務(wù)上限談判，市場(chǎng)能高枕無(wú)憂了嗎？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月13日，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士報(bào)道，拜登政府高級(jí)官員和眾議院共和黨議長(zhǎng)凱文?麥卡錫(Kevin McCarthy)的助手準(zhǔn)備在本周末進(jìn)行新一輪談判。

(資料圖)

政府支出限制是本次的談判核心議題，同時(shí)也是兩黨之間存在的一個(gè)關(guān)鍵分歧。一位知情人士表示，共和黨要求在10年內(nèi)大幅削減政府項(xiàng)目支出，但民主黨僅希望將支出限制的時(shí)間定為2年，程度也更加溫和。

當(dāng)天，美國(guó)總統(tǒng)拜登對(duì)外界說(shuō)：“我們（談判）還沒(méi)有達(dá)到突破點(diǎn)，但認(rèn)真討論了我們各方可以做些什么變通，”?“但我們還沒(méi)到那兒?！彼€告訴媒體：“我們將在接下來(lái)的兩天內(nèi)了解更多信息?！?/p>

眼看美國(guó)將陷入史無(wú)前例的債務(wù)違約，美國(guó)兩黨談判還未走出僵局，分析認(rèn)為，投資者可能準(zhǔn)備隨時(shí)按下賣(mài)出鍵，但歷史經(jīng)驗(yàn)告訴他們，協(xié)議將在最后一刻達(dá)成。

有關(guān)政府支出限制，兩黨分歧重重

除了最根本的支出限制程度，兩黨在限制支出的項(xiàng)目方面存在較多分歧。

民主黨拒絕了共和黨廢除《降低通脹法案》中有關(guān)清潔能源稅收抵免的要求，也拒絕了廢除學(xué)生債務(wù)減免措施的要求。

知情人士說(shuō)，共和黨要求削減醫(yī)療保健和營(yíng)養(yǎng)等領(lǐng)域的對(duì)抗貧困和保障社會(huì)安全方面的支出，此舉也遭到了民主黨的反對(duì)，這可能是一個(gè)很大的癥結(jié)所在。

不過(guò)，報(bào)道稱(chēng)，兩黨可能會(huì)同意通過(guò)立法加快大型投資項(xiàng)目的許可程序。這項(xiàng)立法得到了民主黨包括西弗吉尼亞州參議員、中間派民主黨人喬·曼欽的支持，并得到了共和黨的支持。

最后一刻解決？

在美國(guó)耶倫警告美國(guó)可能在6月1號(hào)觸及債務(wù)上限之前，大多數(shù)投資者認(rèn)為兩黨還有更多時(shí)間來(lái)解決問(wèn)題，當(dāng)時(shí)他們的注意力還集中在銀行業(yè)危機(jī)、通脹等問(wèn)題上。

但在此之后，尤其是無(wú)黨派的國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）呼應(yīng)了這一警告，稱(chēng)美國(guó)或在6月上旬即觸及債務(wù)上限，投資者就無(wú)法淡定了，美國(guó)政府信用違約互換(CDS)刷新歷史新高。

盡管觸發(fā)債務(wù)上限的時(shí)間預(yù)期大幅提前，投資者仍相信債務(wù)上限會(huì)在末日來(lái)臨前提高。

美國(guó)已經(jīng)采取了一些對(duì)沖措施——6月到期的美債收益率相對(duì)于隔夜利率已經(jīng)高于耶倫發(fā)出警告之前的水平，針對(duì)美債違約可能性的保險(xiǎn)成本也有所上升。到目前為止，還沒(méi)有任何資產(chǎn)經(jīng)歷2011年債務(wù)上限僵局期間市場(chǎng)發(fā)生的動(dòng)蕩。

最重要的是，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴投資者，政府會(huì)在被逼到懸崖邊緣時(shí)采取行動(dòng)。

2011年，共和黨和民主黨的談判雖然也陷入了僵局，但最終就債務(wù)上限和削減赤字達(dá)成一致，當(dāng)年8月1日，政府“斷供”的前一天，眾議院和參議院通過(guò)提高債務(wù)上限和削減赤字的法案。

后來(lái)公布的文件顯示，美聯(lián)儲(chǔ)于8月1日進(jìn)行了一次緊急通話，通話內(nèi)容包括，政府同意優(yōu)先支付國(guó)債利息和本金，推遲社保和退伍軍人福利等其他支付。

另外，債務(wù)上限危機(jī)爆發(fā)期間，雖然標(biāo)普下調(diào)了美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)，但全球?qū)γ纻男枨蠛芸鞂?0年期國(guó)債收益率推至當(dāng)時(shí)的歷史最低水平。

不可否認(rèn)的是，投資者的有些假設(shè)十分危險(xiǎn)，比如假設(shè)債務(wù)上限僵局將在美國(guó)無(wú)力償還債務(wù)之前解決，假設(shè)財(cái)政部的優(yōu)先計(jì)劃將保護(hù)金融市場(chǎng)免遭于難，或者假設(shè)一些最后時(shí)刻的變通方案最終會(huì)到位。

賣(mài)還是不賣(mài)？投資者很糾結(jié)

關(guān)鍵問(wèn)題在于，如何才能推進(jìn)兩黨的談判進(jìn)程？有人認(rèn)為，沒(méi)有比崩潰的金融市場(chǎng)更有力的刺激手段了。

如果金融市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)出求救信號(hào)，政府高官可能不會(huì)完全意識(shí)到即使是暫時(shí)的違約也會(huì)造成巨大的破壞。比如，1970年代后期發(fā)生的小規(guī)模債務(wù)違約事件，導(dǎo)致借貸成本飆升并持續(xù)了數(shù)月之久。

影響整個(gè)美國(guó)債務(wù)的故意違約——即使只是暫時(shí)的——也會(huì)嚴(yán)重得多。

白宮此前警告稱(chēng)，債務(wù)違約“可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重?fù)p害”，在長(zhǎng)期違約的情況下，失業(yè)人數(shù)將達(dá)到近800萬(wàn)，違約持續(xù)一整個(gè)財(cái)季，股市將暴跌45%。

與此同時(shí)，世界對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的信任將出現(xiàn)動(dòng)搖。拜登此前警告稱(chēng)，如果美國(guó)違約，全球都將陷入麻煩。

有人認(rèn)為，現(xiàn)在最好的結(jié)果是在市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)出警報(bào)之前達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，但投資者還能等下去嗎？他們最擔(dān)心的是：“賣(mài)了會(huì)后悔，但如果不賣(mài)，會(huì)更后悔”。

留給拜登政府的時(shí)間不多了。

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