“五一”假期居民消費(fèi)繼續(xù)恢復(fù)，延續(xù)了服務(wù)和商品消費(fèi)復(fù)蘇斜率分化的格局。其中線(xiàn)下服務(wù)消費(fèi)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，全國(guó)旅游出行人次和收入創(chuàng)下同期新高，出游半徑擴(kuò)大、跨境出游改善。居民購(gòu)買(mǎi)力平穩(wěn)恢復(fù)，單客支出、商品零售溫和回升，出行類(lèi)商品、低能級(jí)城市更加受益于假期消費(fèi)?！拔逡弧奔倨跀?shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)已基本完成（第一步），購(gòu)買(mǎi)力恢復(fù)或?qū)⑹窍乱浑A段消費(fèi)復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)（第二步）。我們預(yù)計(jì)，隨著政策繼續(xù)發(fā)力，內(nèi)生動(dòng)能將進(jìn)一步改善；而疫后服務(wù)業(yè)帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)就業(yè)拉動(dòng)能力也更強(qiáng)。這都有助于居民收入和消費(fèi)信心恢復(fù)，帶動(dòng)消費(fèi)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

“五一”假期居民出行意愿強(qiáng)烈，文旅消費(fèi)大幅增長(zhǎng)

據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023年“五一”假期，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比分別增長(zhǎng)70.8%和128.9%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.1%和100.7%[1]。這是2020年以來(lái)，出行人次和旅游收入首次雙雙超過(guò)2019年同期，尤其是出游人次實(shí)現(xiàn)了較疫情前近二成的大幅增長(zhǎng)。出行數(shù)據(jù)顯示，假期高速公路小客車(chē)流量、鐵路旅客發(fā)送量分別比2019年同期增長(zhǎng)24.9%和22.1%，假期首日（4月29日）鐵路單日旅客發(fā)送人數(shù)、旅客列車(chē)開(kāi)行列數(shù)均創(chuàng)歷史新高[2]。

(資料圖片)

圖表1：假期旅游出行規(guī)模占2019年同期的比例

資料來(lái)源：文旅部，中金公司研究部

圖表2：不同客運(yùn)方式假期出行人次恢復(fù)情況

資料來(lái)源：交通運(yùn)輸部，中金公司研究部

國(guó)內(nèi)出游半徑擴(kuò)大，跨境出游快速?gòu)?fù)蘇

據(jù)中國(guó)旅游研究院統(tǒng)計(jì)，“五一”假期游客出游半徑和目的地游憩半徑雙提升，300公里以上的跨市、跨省游熱度明顯走高。據(jù)攜程《2023年五一出游數(shù)據(jù)報(bào)告》，“五一”假期用戶(hù)飛行距離達(dá)2020年以來(lái)新高，出游半徑較去年同期增長(zhǎng)25%；跨省酒店預(yù)訂占比超7成。交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)也顯示，假期全國(guó)日均發(fā)送旅客人次同比增長(zhǎng)162.9%，其中民航、鐵路等長(zhǎng)途客運(yùn)方式的旅客發(fā)送量同比增長(zhǎng)高達(dá)507%和464%。

據(jù)同程旅行、攜程等數(shù)據(jù)，“五一”假期出境游市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇，出境游訂單同比增長(zhǎng)近7倍，國(guó)際酒店預(yù)訂量超2019年同期，國(guó)際機(jī)票預(yù)訂量恢復(fù)至2019年同期水平[3]。航班管家的數(shù)據(jù)顯示，地區(qū)航班、國(guó)際航班數(shù)量均創(chuàng)下2020年以來(lái)新高，截至5月2日的周度平均值已恢復(fù)到2019年日均值的38%。珠海邊檢總站所轄口岸假期出入境人員240余萬(wàn)人次，較去年同比增長(zhǎng)接近四成，假期日均客流總量恢復(fù)至2019年同期約9成[4]。

圖表3：國(guó)內(nèi)航線(xiàn)執(zhí)行航班量（7DMA）

資料來(lái)源：航班管家，中金公司研究部

圖表4：地區(qū)和國(guó)際航線(xiàn)執(zhí)行航班量（7DMA）

資料來(lái)源：航班管家，中金公司研究部

單客消費(fèi)溫和改善，商品消費(fèi)繼續(xù)平緩恢復(fù)

根據(jù)文旅部公布的假期出游人次、旅游收入來(lái)估算，今年“五一”假期人均旅游支出金額大約恢復(fù)到2019年同期的84.5%，這是2022年以來(lái)單客消費(fèi)恢復(fù)的最高水平，不過(guò)較疫情前水平仍有一定差距。

圖表5：?jiǎn)慰吐糜蜗M(fèi)額恢復(fù)到2019年同期的比例

資料來(lái)源：文旅部，中金公司研究部

據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，2023年“五一”假期全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)18.9%，全國(guó)示范步行街客流量、營(yíng)業(yè)額同比分別增長(zhǎng)121.4%和87.6%[5]。消費(fèi)高增速有低基數(shù)的支撐，2022年4月和5月限額以上零售增速分別為-13.3%、-5.3%，如果以這兩個(gè)月分別作為基數(shù)計(jì)算兩年復(fù)合增速，則今年五一假期零售額的復(fù)合增速在1.5%-6.1%區(qū)間內(nèi)；如果以這兩個(gè)月平均增速-9.3%為基數(shù)，則今年五一假期零售額的復(fù)合增速為3.8%（作為對(duì)比，今年3月限額以上企業(yè)零售額的兩年復(fù)合增速為4.2%）。

從消費(fèi)品類(lèi)來(lái)看，餐飲、石油制品等出行相關(guān)消費(fèi)增速較高。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，餐飲、石油制品、金銀珠寶、汽車(chē)、通信器材等零售額同比增速均超過(guò)20%，是拉動(dòng)假期消費(fèi)的主要分項(xiàng)。考慮到基數(shù)差異，我們?nèi)砸?022年4-5月增速的平均值作為基數(shù)計(jì)算今年五一假期商品消費(fèi)的兩年復(fù)合增速，餐飲、石油制品的復(fù)合增速超過(guò)10%，顯著高于其他分項(xiàng)，出行類(lèi)的消費(fèi)需求在五一假期獲得較大釋放。

圖表6：全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比

資料來(lái)源：商務(wù)部，中金公司研究部

低能級(jí)城市在假期中可能消費(fèi)恢復(fù)更好

根據(jù)同程旅行統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)旅游目的地中，低線(xiàn)城市旅游熱度增長(zhǎng)迅速，國(guó)內(nèi)三線(xiàn)及以下城市酒店預(yù)訂量較2019年同期增長(zhǎng)超過(guò)150%[6]。攜程數(shù)據(jù)顯示，鄉(xiāng)村游的整體訂單規(guī)模已經(jīng)恢復(fù)到2019年五一同期的242%，且在鄉(xiāng)村停留3天以上的游客訂單占比相較于2019年提升了230%[7]。電影票房數(shù)據(jù)也能側(cè)面印證低能級(jí)城市的消費(fèi)恢復(fù)程度：假期前4天，一線(xiàn)、二線(xiàn)、三線(xiàn)及以下城市在的票房收入，分別較2019年下降32%、16%、3%，低能級(jí)城市的降幅顯著更小。

圖表7：不同能級(jí)城市酒店預(yù)訂量較2019年漲幅

資料來(lái)源：同程旅行《“五一”假期旅行消費(fèi)報(bào)告》，中金公司研究部

圖表8：假期前4天票房收入較2019年變化

資料來(lái)源：藝恩，中金公司研究部

本文作者：中金公司段玉柱（S0080521080004）、張文朗（S0080520080009），來(lái)源：中金點(diǎn)睛，原文標(biāo)題：《中金：消費(fèi)復(fù)蘇第一步基本完成》

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