3月31日早盤(pán)，豬肉板塊大漲。

(資料圖片僅供參考)

但在消息面上，兩大龍頭昨日業(yè)績(jī)剛剛“暴雷”。

因北方區(qū)域生豬疫情影響超預(yù)期等，3月30日晚間，新希望公告大幅下修業(yè)績(jī)預(yù)告，公司表示，2023年1季度生豬市場(chǎng)行情及北方地區(qū)疫病情況發(fā)生了較大變化，公司擬就對(duì)2022年12月31日的生物資產(chǎn)超出原有預(yù)期外部分的減值進(jìn)行計(jì)提，共計(jì)約12.35億元。

同日，另一龍頭新五豐也公告下修業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年凈利預(yù)虧6000萬(wàn)元-8000萬(wàn)元，此前預(yù)盈800萬(wàn)元-1200萬(wàn)元，原因也差不多。

而除了第一層的業(yè)績(jī)下調(diào)外，市場(chǎng)挖掘了非洲豬瘟可能比預(yù)計(jì)更嚴(yán)重，未來(lái)產(chǎn)能受限后導(dǎo)致的豬價(jià)上漲，使得今日養(yǎng)豬股走強(qiáng)。

此前機(jī)構(gòu)調(diào)研就有跡象

3月14日，華創(chuàng)證券研報(bào)指出，草根調(diào)研顯示當(dāng)前行業(yè)非瘟疫情較為嚴(yán)重，且“拔牙”措施在本輪疫情中見(jiàn)效甚微，拔牙就是發(fā)現(xiàn)有非洲豬瘟癥狀的豬就立刻捕殺，以切斷非瘟的傳播。結(jié)合調(diào)研反饋，其推測(cè)目前北方產(chǎn)區(qū)的非瘟病毒感染面或達(dá)到50%，預(yù)計(jì)能繁母豬和后備母豬減產(chǎn)20-30%的可能性較高。

據(jù)悉，“拔牙”定點(diǎn)清除處理措施其時(shí)間節(jié)奏往往是第一個(gè)月影響10%的產(chǎn)能，但第二個(gè)月影響30-50%，第三個(gè)月產(chǎn)能可能會(huì)全清。華創(chuàng)證券認(rèn)為，如果第一個(gè)月結(jié)束時(shí)調(diào)研得出的結(jié)論為產(chǎn)能去化10%，就遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估了本輪疫情的影響力，預(yù)計(jì)這一波弱毒帶來(lái)的非瘟疫情才剛剛開(kāi)始。

華寶證券也指出，目前生豬產(chǎn)能的去化除了低價(jià)格的刺激之外，還有非洲豬瘟弱毒株的蔓延，“拔牙”措施直接減少了能繁母豬和仔豬的數(shù)量，如果說(shuō)低豬價(jià)造成去產(chǎn)能是“計(jì)劃生育”，那非洲豬瘟造成的去產(chǎn)能就是“俄烏沖突”，產(chǎn)能去化猛烈的后果必然是周期回彈幅度更大。

對(duì)行業(yè)可能有哪些影響？

復(fù)盤(pán)上一輪豬瘟疫情，2018年8月，遼寧省沈陽(yáng)市確診我國(guó)首例非洲豬瘟，此后非瘟疫情持續(xù)擴(kuò)散至全國(guó)各地。截至2019年4月8日，我國(guó)已累計(jì)確診非洲豬瘟疫情122起，波及30個(gè)省、市、自治區(qū)。

天風(fēng)證券指出，對(duì)行業(yè)的一個(gè)重要影響就是加速了行業(yè)產(chǎn)能出清，在非洲豬瘟發(fā)生之前，由于豬價(jià)下降、虧損增加，產(chǎn)能去化周期實(shí)際上就已經(jīng)開(kāi)始，2018年10月受非洲豬瘟影響，存欄下降速度明顯加快。

東吳證券也指出，上一輪豬瘟一方面造成了豬價(jià)持續(xù)上漲，疫情爆發(fā)初期豬肉需求短期下降，豬價(jià)回落后，供給收縮影響顯現(xiàn)，生豬市場(chǎng)價(jià)從2019年初10.8元/千克上漲至2019年底41.4元/千克，并在2020年保持高位。

另一方面，上市公司盈利大幅上行。農(nóng)林牧漁整體盈利自2019一季度觸底回升，養(yǎng)豬龍頭牧原股份歸母凈利潤(rùn)同比增速更是從2019一季度-498%升至2019四季度?的1075%，盈利大幅改善。

歷史行情方面，海通證券表示，回顧最近三輪豬周期，景氣上行均起始于行業(yè)深虧之時(shí)，伴之以疫病或者自然災(zāi)害為推手。

1）2006年5月，藍(lán)耳疫情在全國(guó)大范圍流行，豬價(jià)開(kāi)啟上行趨勢(shì)，最大漲幅183%。

2）2010年4月，行業(yè)長(zhǎng)期虧損疊加口蹄疫肆虐，產(chǎn)能大幅退出，豬價(jià)觸底反轉(zhuǎn)，最大漲幅106%。

3）2015年3月，畜禽養(yǎng)殖業(yè)面臨大范圍的環(huán)保整治，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的中小養(yǎng)殖場(chǎng)關(guān)遷，行業(yè)供給快速下降，推動(dòng)豬價(jià)開(kāi)啟周期上漲，最大漲幅103%。

就當(dāng)前來(lái)看，方正證券表示，目前受影響的區(qū)域主要集中在北方的河北、山東、山西、河南等。經(jīng)了解，本次疫病尤其對(duì)集團(tuán)場(chǎng)的母豬產(chǎn)能造成了一定影響，或有造成一定損失。

而由于此次豬病影響母豬產(chǎn)能，其影響在短期內(nèi)無(wú)法體現(xiàn)，因此需要關(guān)注冬季豬病在6-10月后產(chǎn)能造成的邊際影響，以及關(guān)注豬病近期的影響變化情況。

豬瘟疫苗2023年或獲審上市

華泰證券指出，其通過(guò)草根調(diào)研了解到，國(guó)內(nèi)非洲豬瘟疫苗研發(fā)工作持續(xù)推進(jìn)，技術(shù)路徑以亞單位為主，處于臨床申報(bào)前狀態(tài)。后續(xù)需關(guān)注新獸藥證書(shū)和生產(chǎn)文號(hào)的發(fā)放，試驗(yàn)效果是流程推進(jìn)的關(guān)鍵影響因素。若生產(chǎn)文號(hào)順利發(fā)放，非瘟疫苗或

有望于2023年底實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)銷(xiāo)售。

申萬(wàn)宏源也指出，新型非洲豬瘟疫苗2023年或獲審上市，并成為行業(yè)新增大單品類(lèi)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部于2021年度公示了“動(dòng)物疫病綜合防控關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)與運(yùn)用”重點(diǎn)專項(xiàng)揭榜掛帥項(xiàng)目，其中包含三個(gè)非洲豬瘟疫苗研發(fā)項(xiàng)目。而非洲豬瘟病毒由于其蛋白結(jié)構(gòu)復(fù)雜，相關(guān)疫苗研制進(jìn)程緩慢。當(dāng)前主要的研發(fā)路線包括弱毒疫苗、基因缺失疫苗、亞單位疫苗、mRNA疫苗等。

其表示，從當(dāng)前的研究結(jié)果與研發(fā)進(jìn)程看，值得關(guān)注的有普萊柯與蘭研所合作的亞單位疫苗、生物股份與中科院合作的亞單位疫苗以及科前生物與華中農(nóng)大合作的病毒活載體疫苗。

東方證券則表示，非洲豬瘟疫苗一旦商業(yè)化，動(dòng)保行業(yè)有望明顯擴(kuò)容。正常年份生豬出欄+能繁母豬存欄約7億頭。由于非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)難度大、工藝復(fù)雜程度高，若非洲豬瘟亞單位疫苗能夠獲批上市，預(yù)計(jì)出廠價(jià)在25元/支左右，每頭豬需要免疫兩次。若考慮流通成本，則終端售價(jià)更高。對(duì)非洲豬瘟疫苗市場(chǎng)空間進(jìn)行測(cè)算，在終端售價(jià)30元/支，行業(yè)滲透率80%的情況下，非瘟疫苗市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)300億。

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