在業(yè)內(nèi)，華寶基金的劉自強(qiáng)自有一撥粉絲。這不僅是因?yàn)樗?5年的公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，

(資料圖片)

還因?yàn)樗f(shuō)話風(fēng)趣、直接，有含金量。

多年管理經(jīng)驗(yàn)的劉自強(qiáng)，在過(guò)去幾年表現(xiàn)越來(lái)越好。從2018年到2022年連續(xù)四年排名靠前，剛過(guò)去的2022年，他管理的基金還實(shí)現(xiàn)了正收益。

這樣一位基金經(jīng)理會(huì)如何看待未來(lái)一年的投資市場(chǎng)？

前一輪牛熊接近尾聲

在劉自強(qiáng)的體系里，以周期性的眼光看待市場(chǎng)，是重要一環(huán)。

他認(rèn)為，A股市場(chǎng)一個(gè)完整的牛熊周期大概是4年半左右。這一輪市場(chǎng)從2019年開(kāi)始上漲，2019、2020年連續(xù)兩年基金回報(bào)收益率非常高。這導(dǎo)致他在 2021年一開(kāi)年，就對(duì)整個(gè)市場(chǎng)保持警惕。

不過(guò)，隨著2021年的結(jié)構(gòu)性行情和2022年的下跌，哪怕這一輪周期相對(duì)長(zhǎng)，2023年也是這一輪周期調(diào)整的尾聲。

而且，現(xiàn)在的估值水平與歷史的極端低位水平，相差并不特別遠(yuǎn)。所以總體上，他對(duì)2023年樂(lè)觀。

但是，在做最終決策的時(shí)候，劉自強(qiáng)認(rèn)為，仍然需要市場(chǎng)給予的充分信號(hào)。因此，雖然他對(duì)未來(lái)是樂(lè)觀的，但也不排除會(huì)在下半年或者更晚，真正開(kāi)始全面做多市場(chǎng)。

上半年價(jià)值更優(yōu)

展望2023年，他預(yù)期是向上的年份。但因?yàn)樘幵谥芷谡{(diào)整的末端，以及下一個(gè)新周期的初始，所以即使向上，也是偏震蕩，整體（漲幅）不會(huì)特別高。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折之年，很少出現(xiàn)很強(qiáng)勢(shì)的板塊貫穿全年的機(jī)會(huì)，更多是市場(chǎng)在不斷的試探。

市場(chǎng)會(huì)不斷試探過(guò)去的“老賽道”是否還有生命力，試探能否找到新一輪周期中的領(lǐng)頭行業(yè)。所以，市場(chǎng)中會(huì)有充分換手的過(guò)程。

而且過(guò)程中，也需要打好新一輪牛市的基礎(chǔ)。

有一句俗語(yǔ)，“藍(lán)籌搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”。即賺大錢，要依靠成長(zhǎng)股；但是如果藍(lán)籌股、價(jià)值股沒(méi)有把臺(tái)子搭好，想直接開(kāi)始唱戲不容易。因?yàn)閮烧咧g的估值扭曲如果達(dá)到了一定程度，市場(chǎng)的震蕩風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越來(lái)越大。

所以，劉自強(qiáng)在2023年上半年還是偏向于認(rèn)為偏價(jià)值的方向更優(yōu)。

看好4個(gè)行業(yè)

具體來(lái)說(shuō)，偏價(jià)值方向劉自強(qiáng)有4個(gè)看好的行業(yè)：

第一類是整個(gè)消費(fèi)類板塊。

他認(rèn)為，消費(fèi)類板塊受益于疫情放開(kāi)，也受益于地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)暖。如果后續(xù)老百姓的收入預(yù)期能夠改善，消費(fèi)意愿就會(huì)增加。

這個(gè)板塊的挑戰(zhàn)是，板塊里部分品種，前期漲的多，估值已經(jīng)較高。

第二類是醫(yī)藥類，他也非常重視。

截至2022年年底，剔除醫(yī)藥類基金，全市場(chǎng)的權(quán)益類基金持有醫(yī)藥股的比重創(chuàng)歷史新低，估值水平也較低，所以醫(yī)療板塊屬于持有低、估值低的雙低狀態(tài)。

全年來(lái)看，這一板塊的安全性，修復(fù)的空間較好。

第三個(gè)板塊是大金融板塊，包括券商、保險(xiǎn)，也包括銀行。

這些品種估值在歷史上非常低的水平，有不錯(cuò)的修復(fù)空間。

如果價(jià)值類品種開(kāi)始恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)明確復(fù)蘇，這一品種估值修復(fù)的可能性較大。

第四類是房地產(chǎn)板塊。

作為估值修復(fù)的板塊，不如大金融有性價(jià)比，但好處是2023年政策確定性最高。

具體來(lái)說(shuō)，他認(rèn)為，地產(chǎn)股本身性價(jià)比沒(méi)有那么好，但上下游產(chǎn)業(yè)鏈還有機(jī)會(huì)。

老賽道面臨老化問(wèn)題

成長(zhǎng)風(fēng)格上，他認(rèn)為現(xiàn)在主要是為下半年做準(zhǔn)備。

如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順利，價(jià)值股修復(fù)也順利，隨著市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，下半年會(huì)向成長(zhǎng)切換。

成長(zhǎng)方面，傳統(tǒng)的大家喜歡的賽道，現(xiàn)在存在著老化的問(wèn)題。即，行業(yè)基本面已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生變化。

他更傾向于更關(guān)心前期大家關(guān)注度不那么高，調(diào)整程度較深、估值較低的東西。包括電子、半導(dǎo)體，還有高端制造。

新能源車不會(huì)有很好的整體板塊式的行情，但非常值得去挖掘（個(gè)股）。

因?yàn)樾履苘囆袠I(yè)已經(jīng)開(kāi)始走向成熟，滲透率達(dá)到非常高的水平，指望整個(gè)行業(yè)板塊很大的增長(zhǎng)，有難度。但是，新能源車的很多新應(yīng)用，滲透率才剛剛開(kāi)始。

所以能夠在未來(lái)幾年快速進(jìn)入大規(guī)模運(yùn)用范圍的新技術(shù)，是值得挖掘的偏個(gè)股或者更細(xì)分行業(yè)的機(jī)會(huì)，劉自強(qiáng)如此總結(jié)。

港股看未來(lái)兩三年的長(zhǎng)周期

在過(guò)去幾年，港股不斷的出現(xiàn)了各種利空，陷入持續(xù)性的下跌。在歷史上來(lái)看，不管幅度還是長(zhǎng)度都非常顯著。

2022年底到2023年初，港股有一波非常強(qiáng)的反彈，很多人覺(jué)得港股是否已經(jīng)沒(méi)有機(jī)會(huì)了。但劉自強(qiáng)仍然認(rèn)為也要有周期性的眼光看：往往一個(gè)很長(zhǎng)、很深的下跌周期，對(duì)應(yīng)的也應(yīng)該是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的上升周期。

所以他認(rèn)為，未來(lái)兩三年，港股都會(huì)處在長(zhǎng)期向上周期的過(guò)程中。尤其如果2024年海外降息，對(duì)港股的拉動(dòng)作用也會(huì)非常大。

所以港股存在好的投資機(jī)會(huì)。

同時(shí)，港股的周期特點(diǎn)與A股市場(chǎng)不一樣，會(huì)使配置更多元。

當(dāng)然短時(shí)間來(lái)看，他不會(huì)再去配置港股，因?yàn)槎唐跐q幅已經(jīng)太大。

如果港股在二、三季度能有一定程度的回調(diào)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度上來(lái)看，配置機(jī)會(huì)就會(huì)顯現(xiàn)。

2024年會(huì)有較高收益機(jī)會(huì)

在劉自強(qiáng)看來(lái)，從某種意義上來(lái)說(shuō)，普通投資者真正好的介入時(shí)機(jī)是在底部偏左側(cè)的時(shí)候。

買入后可能被套住，但隨著時(shí)間的推移，底部逐漸形成，最后真正市場(chǎng)起來(lái)的時(shí)候，手上會(huì)有大量的籌碼，才能賺到大錢。

所以，他認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。

他表示，現(xiàn)在肯定是底部區(qū)域（估值低），經(jīng)濟(jì)面又確定性向上，流動(dòng)性還不錯(cuò)，市場(chǎng)肯定是往上走。只不過(guò)，剛經(jīng)歷熊市，大家心態(tài)不是很穩(wěn)定，漲了有人想跑、有資金流出，對(duì)（2023年）全年收益率的預(yù)期不要太高。

他還提醒，2023年這種年份千萬(wàn)不要去追漲，看好的方向如果回調(diào)多適當(dāng)分批次買入，就是非常好的理財(cái)方式。

他總結(jié)，2023年是播種而且獲得一定收獲的很好年份。再往后展望，如果順利，真的開(kāi)啟新周期，2024年獲得高收益的可能性會(huì)非常大。

因?yàn)楹Ｍ?024年大概率會(huì)開(kāi)始降息，全球流動(dòng)性的會(huì)有好的機(jī)會(huì)。

在經(jīng)歷了一年休整和為底部做準(zhǔn)備的一年以后，再到2024年，長(zhǎng)時(shí)間段的獲利機(jī)會(huì)在逐漸展開(kāi)，所以（當(dāng)年）是非常好的時(shí)間點(diǎn)。

永遠(yuǎn)定投是賺不到錢的

劉自強(qiáng)談到，永遠(yuǎn)定投賺不到錢。這大概是業(yè)內(nèi)少有的表態(tài)。

他表示，A股市場(chǎng)周期特征明顯。很多人說(shuō)，很多年了都還是3000點(diǎn)，但其實(shí)經(jīng)過(guò)了好多輪周期了。

所以，一直守在里面，長(zhǎng)期不停地定投，效果一般。更重要是，要在相對(duì)底部的位置去做定投，相對(duì)高的位置“反向定投“（陸續(xù)賣出）。

現(xiàn)在是好的開(kāi)啟定投周期的時(shí)點(diǎn)。

他不贊同普通人自己選行業(yè)、選個(gè)股。沒(méi)有專業(yè)的這些訓(xùn)練和學(xué)習(xí)，也沒(méi)有團(tuán)隊(duì)支持的情況下很困難。

他建議普通人注意力放在相對(duì)簡(jiǎn)單的，而且容易判斷市場(chǎng)的大周期上。

即使找不到最好的時(shí)間點(diǎn)，以相對(duì)的（低位）正向定投和（高位）反向定投的模式，可以獲得相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)。

同時(shí)，也可以用相對(duì)長(zhǎng)的眼光去看待篩選，找到相對(duì)好的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品。更多的精力放在自己的工作和生活中，更多的去關(guān)注自己的身體和家庭。

他認(rèn)為，理財(cái)只是生活當(dāng)中一部分，是改善生活，不是改變生活、命運(yùn)的，后一種想法本身就決定了會(huì)失敗。

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關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 新能源車 估值水平