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2023年中國人民銀行工作會(huì)議于1月4日召開，會(huì)議回顧了和總結(jié)了2022年央行的主要工作，分析當(dāng)前形勢(shì)，部署2023年工作。

貨幣政策基調(diào)延續(xù)穩(wěn)健，但“精準(zhǔn)有力”代替“靈活適度”

本次會(huì)議延續(xù)了實(shí)施“穩(wěn)健”貨幣政策的總述，但相較于去年“靈活適度”的表態(tài)，今年會(huì)議對(duì)貨幣政策定調(diào)“精準(zhǔn)有力”。在此前召開的中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及四季度央行貨幣政策例會(huì)上已多次提及“精準(zhǔn)有力”。我們認(rèn)為，“靈活”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)”，意味著基于2022年國內(nèi)疫情多發(fā)散發(fā)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)緩慢，靈活采取各類貨幣政策工具穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅赜诮鉀Q經(jīng)濟(jì)在疫后修復(fù)中的結(jié)構(gòu)性問題，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)；“適度”轉(zhuǎn)向“有力”，意味著當(dāng)下貨幣政策支持穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)目標(biāo)較為明確，將加大力度支持?jǐn)U內(nèi)需和寬信用?？傮w而言，預(yù)計(jì)2023年貨幣政策將更加注重疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)階段面臨的問題，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具配合信貸、產(chǎn)業(yè)政策等進(jìn)行精準(zhǔn)支持。

淡化“量”的穩(wěn)定，強(qiáng)調(diào)“價(jià)”的降低

本次央行工作會(huì)議仍然延續(xù)“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！钡谋硎?，但是刪除了2022年央行工作會(huì)議中提到的“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”，對(duì)信貸增長(zhǎng)方面著墨少。而2022年四季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)提到“保持信貸總量有效增長(zhǎng)”，對(duì)“量”的增長(zhǎng)訴求實(shí)際上是更高的。更為重要的是，不同于2022年央行工作會(huì)議“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降”的表述，本次央行工作會(huì)議特別提到“多措并舉降低市場(chǎng)主體融資成本”，體現(xiàn)了降成本以寬信用目標(biāo)的重要性，預(yù)計(jì)2023年將通過多種政策引導(dǎo)LPR、貸款利率下行。

首次提到加大金融支持“國內(nèi)需求和供給體系”力度，促消費(fèi)、擴(kuò)投資政策工具或已在途

本次會(huì)議對(duì)于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表述部分首次提到了“國內(nèi)需求”和“供給體系”?！皣鴥?nèi)需求”主要針對(duì)消費(fèi)和投資端需求。2022年在散點(diǎn)疫情沖擊下線下消費(fèi)場(chǎng)所缺失，疊加居民收入水平下降，商品零售和餐飲服務(wù)均受到較大沖擊；而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度偏弱影響下資本市場(chǎng)收益走低，投資意愿有所走弱。進(jìn)入2023年，隨著疫情防控措施優(yōu)化全面落地，疫情對(duì)于需求端沖擊減弱，預(yù)計(jì)央行或?qū)⑼ㄟ^引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的方式降低個(gè)人消費(fèi)信貸成本和購房成本以進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)回暖；另一方面，2022年部署的政策性開發(fā)性金融工具落地后，其支持的2700多個(gè)基建項(xiàng)目已全部開工，有效帶動(dòng)了國內(nèi)投資需求的回暖，預(yù)計(jì)2023年央行將視政策成效適時(shí)推出增量工具或補(bǔ)充存量工具額度。支持“供給體系”，則是增加對(duì)能源保供、糧食安全等重大項(xiàng)目的金融支持，以應(yīng)對(duì)地緣政治危機(jī)惡化下的國際供應(yīng)鏈惡化風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)表述從“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”部分轉(zhuǎn)移至“金融支持實(shí)體部分”，政策暖意明確

2022年會(huì)議中房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)表述出現(xiàn)在“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”的部分，優(yōu)先強(qiáng)調(diào)實(shí)施好地產(chǎn)行業(yè)的金融審慎管理制度。今年會(huì)議中地產(chǎn)相關(guān)表述出現(xiàn)在金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部分，除去“支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”的表述外，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要落實(shí)前期部署的金融16條地產(chǎn)支持措施。盡管本次會(huì)議對(duì)地產(chǎn)支持的表述相對(duì)簡(jiǎn)潔，但表述位置的調(diào)整體現(xiàn)出央行支持地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度明確，結(jié)合四季度貨幣政策例會(huì)中“保交樓也要保主體”的相關(guān)表述，預(yù)計(jì)今年寬地產(chǎn)政策空間較為充足。會(huì)議次日，央行和銀保監(jiān)會(huì)建立了首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，下調(diào)和取消了部分符合特定要求城市的房貸利率下限，進(jìn)一步印證了今年寬地產(chǎn)政策發(fā)力的預(yù)期。

本文作者：明明、周成華，來源：中信證券研究，原文標(biāo)題：《2023年央行工作會(huì)議重點(diǎn)有哪些？》

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