在上周的報(bào)告《風(fēng)格大逆轉(zhuǎn)？》中，我們提出，目前的狀況很難形成風(fēng)格趨勢(shì)，本質(zhì)還是由經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策帶來(lái)的板塊輪動(dòng)。

歷史上，任何風(fēng)格趨勢(shì)的形成，都有賴于持續(xù)的基本面推動(dòng)，但遺憾的是，今年以來(lái)，基本面具備持續(xù)性的板塊少之又少，甚至再往后看半年，大部分板塊的基本面可能仍然很一般。

因此，在缺少基本面支撐的情況下，板塊輪動(dòng)，大概率還是當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。

(資料圖)

那么既然是輪動(dòng)，就要在【人聲鼎沸】的板塊中做好兌現(xiàn)的準(zhǔn)備，在【無(wú)人問(wèn)津】的板塊中開(kāi)始尋找潛在的機(jī)會(huì)。

以年中的新能源板塊為例，我們?cè)?月下旬的報(bào)告《當(dāng)前成長(zhǎng)板塊情緒怎樣？后續(xù)如何看待？》、7月初的中期策略會(huì)上，都提示了部分賽道成交額占比過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

在上圖的三個(gè)粉色圓圈中，分別標(biāo)出的是新能源車、汽車、光伏三個(gè)板塊在7月初的時(shí)候，成交額占比所達(dá)到的位置。

當(dāng)成交額占比達(dá)到前高后，就意味著擁擠度已經(jīng)大幅度提升，到了【人聲鼎沸】的時(shí)候，也就是要開(kāi)始做好兌現(xiàn)的準(zhǔn)備。

事后來(lái)看，整車、鋰礦、電池材料、硅料、組件等細(xì)分板塊的高點(diǎn)，大部分都在7月初的位置。

回到當(dāng)前，一些板塊又來(lái)到了【人聲鼎沸】的位置，比如11月以來(lái)大漲的地產(chǎn)板塊，從上周開(kāi)始，成交額占比快速提升，對(duì)于短期輪動(dòng)的角度，這不是一個(gè)好的信號(hào)。當(dāng)然，如果后續(xù)還有超預(yù)期的政策，那么中期維度還是會(huì)有機(jī)會(huì)。

而一些板塊則沉寂了很久，已經(jīng)進(jìn)入了【無(wú)人問(wèn)津】的狀態(tài)，比如一些成長(zhǎng)賽道，經(jīng)過(guò)連續(xù)5個(gè)月左右的消化，他們的成交額占比，都到了一個(gè)比較低的位置。

這里需要說(shuō)明的是，成交額占比低，不一定是買入的理由，還要考慮景氣度趨勢(shì)。但在無(wú)人問(wèn)津的位置上，至少可以開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注了，一旦有一些邊際變化，在比較低的預(yù)期的情況下，股價(jià)可能就會(huì)開(kāi)始反映。

另外，從今年細(xì)分行業(yè)輪動(dòng)的情況來(lái)看，除了煤炭和5-7月的賽道（汽車、新能源、機(jī)械、軍工），是今年兩個(gè)比較具有持續(xù)性的機(jī)會(huì)以外。其它階段性領(lǐng)漲的板塊，時(shí)長(zhǎng)大多在20-30個(gè)交易日，超額收益大多在15%-20%，然后就會(huì)切換到下一個(gè)板塊中。并且大多數(shù)板塊的輪動(dòng)，背后都有政策的引導(dǎo)。

過(guò)去一個(gè)多月，市場(chǎng)更多交易了地產(chǎn)和疫情政策調(diào)整下，總量經(jīng)濟(jì)相關(guān)性比較高的板塊。后續(xù)來(lái)看，從輪動(dòng)的角度出發(fā)，板塊切換到目前【無(wú)人問(wèn)津】（成交額占比降到比較低的位置）同時(shí)有一些產(chǎn)業(yè)政策催化的成長(zhǎng)方向上，概率可能比較高，對(duì)應(yīng)的細(xì)分方向可能包括：

1、11月大幅跑輸?shù)拇蟀踩鍓K，包括信創(chuàng)、半導(dǎo)體等，對(duì)應(yīng)科技自立自強(qiáng)。

2、賽道方向中，汽車鏈條，對(duì)應(yīng)穩(wěn)增長(zhǎng)的方向；海風(fēng)、大儲(chǔ)、軍工，對(duì)應(yīng)23年需求確定性比較高的。

3、5G工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，最新變化是中國(guó)商飛獲得5G工業(yè)專網(wǎng)通信的頻段，對(duì)應(yīng)的是新型工業(yè)化、數(shù)字工業(yè)化的核心著力點(diǎn)。

本文作者：天風(fēng)策略劉晨明團(tuán)隊(duì)，來(lái)源：晨明的策略深度思考?，原文標(biāo)題：《在無(wú)人問(wèn)津的時(shí)候做好準(zhǔn)備》

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 無(wú)人問(wèn)津 人聲鼎沸 產(chǎn)業(yè)政策