周末全國多地防控政策進一步優(yōu)化。

比如上海、昆明、南寧等宣布乘坐軌道交通等不再查驗核酸檢測陰性證明；深圳多個商場、小區(qū)不再查驗核酸；重慶表示非必要不用做核酸。

(相關(guān)資料圖)

對此，多個券商策略分析師表態(tài)開始看好消費板塊：財通證券指出，復盤全球6個地區(qū)防疫放松后的市場表現(xiàn)，防疫放松后消費和順周期領(lǐng)跑；華泰證券也稱，當下消費為主的下游環(huán)節(jié)勝率正明顯提升；中郵證券更是認為，消費將主導明年行情。

復盤外圍，消費在疫后初期表現(xiàn)較好

財通證券指出，復盤全球6個地區(qū)防疫放松后的市場表現(xiàn)，防疫放松后消費和順周期領(lǐng)跑。具體來看，

1）大多地區(qū)防疫放松后，短期經(jīng)濟復蘇帶動市場跑贏，比如越南調(diào)整措施后2月，領(lǐng)先MSCI新興13%。

2）結(jié)構(gòu)看，防疫放松后疫情受損的大消費和順周期的周期制造領(lǐng)跑，比如美國放松防疫3月內(nèi)，消費（+11%）、材料(+11%）、工業(yè)(+9%）領(lǐng)跑標普500。

消費細分看，業(yè)績修復慢的航空、旅游、酒店、餐飲股價往往出現(xiàn)“落袋為安”，漲幅集中在放松前1月；業(yè)績修復快的零售等股價長期跑贏。

其中疫后復蘇業(yè)績修復快的領(lǐng)域，比如線下零售，有望持續(xù)性回暖、跑贏市場。疫情期間受益的板塊線上零售，則往往在防疫放松后一段時間，相對景氣可能見頂回落，對應(yīng)市場表現(xiàn)偏弱。

興業(yè)證券也指出，通過復盤海外四國防疫放松后的經(jīng)濟與股市發(fā)現(xiàn)，行業(yè)盈利修復的節(jié)奏上，各國的上市公司都基本按照先商品消費、地產(chǎn)鏈，然后再服務(wù)消費板塊業(yè)績的順序修復。

消費勝率正明顯提升

華泰證券也表示，當下消費為主的下游環(huán)節(jié)勝率正明顯提升。

第一，受益于防疫政策持續(xù)優(yōu)化，使得線下經(jīng)濟活動的場景約束釋放，考慮消費諸多行業(yè)此前經(jīng)大幅回撤后當前估值分位數(shù)仍較低，其“賠率–勝率”綜合性價比較優(yōu)。

第二，參考境外地區(qū)復蘇路徑，防疫政策優(yōu)化2個月后迎來線下經(jīng)濟回暖，且線下經(jīng)濟回暖的節(jié)奏（越>韓）或與老齡化水平（越<韓）有關(guān)。

第三，地產(chǎn)政策方面，11.28證監(jiān)會推出針對涉房企業(yè)股權(quán)融資方面優(yōu)化的五項措施，標志地產(chǎn)融資約束已釋放，地產(chǎn)鏈（包括其后周期消費）整體勝率亦明顯提升。

第四，參考日歷效應(yīng)，統(tǒng)計過去12年A股從12月初至中央經(jīng)濟工作會議前的表現(xiàn)，行業(yè)上大消費（食飲、零售等）、地產(chǎn)鏈（家電、水泥等）與大金融是形成聚類的優(yōu)勢（絕對收益中位數(shù)靠前）行業(yè)。

消費或?qū)⒅鲗髂晷星?/strong>

更樂觀的中郵證券則認為，消費將主導明年行情。

其表示，以食品飲料為主的消費板塊，將迎來貫穿明年全年的大行情，

今年四季度是防控改善預期下的估值修復，糾正過去兩年的超跌；明年上半年將迎來基本面改善的業(yè)績修復；明年下半年將透支24年業(yè)績的估值提升。

綜合來看，食品飲料的機會將持續(xù)一年，是未來市場行情的主線。

還有一個關(guān)注度較低的細分——保健品

據(jù)招商證券研報，2020年新冠肺炎的突然爆發(fā)，導致全球保健品需求短期內(nèi)迅速增加。美國VDS市場疫情前5年復合增速僅3.6%，疫情后3年回升至5.9%，其中2020年更是達到了11.6%的雙位數(shù)增長。

其表示，疫情爆發(fā)初期病毒的致病性更強，消費者存在一定程度的恐慌性購買，由此帶來消費者、終端、渠道的庫存囤積。而本輪疫情則是構(gòu)成健康需求提升的催化，保健品短期偏剛需的屬性能對沖經(jīng)濟的波動，從更長周期來看，行業(yè)有望進一步滲透。

同時中長期來看，我國人均消費量相比經(jīng)濟發(fā)達國家有較大空間，屬于中速成長賽道。

數(shù)據(jù)顯示，21年中國VDS市場規(guī)模達到267億美元，僅次于美國，但人均消費量僅在20.1美元，相比美國（104美元）、日本（91美元）、澳大利亞（76美元）、以及新西蘭（49美元）均有數(shù)倍提升空間。

此外，由于權(quán)健事件以及醫(yī)保政策的調(diào)整等，資本市場關(guān)注度整體偏低，導致板塊估值壓制，但從個股凈利率、roe、現(xiàn)金流角度上來看，整體偏高，招商證券認為，保健品行業(yè)方向轉(zhuǎn)好的確定性較強，板塊具備安全邊際和超額收益的空間。