在被市場(chǎng)冷落多年之后，由于大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，以及由此引發(fā)的關(guān)于商品的新超級(jí)周期的討論，投資者再次青睞商品對(duì)沖基金。

根據(jù)Bridge Alternative Investments Inc的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，排名前15位的大宗商品對(duì)沖基金今年的資產(chǎn)增加了50%，達(dá)到207億美元。

【資料圖】

如今，華爾街規(guī)模最大的一些商品對(duì)沖基金包括：Quantix的商品阿爾法基金，規(guī)模為17億美元；Pimco的商品阿爾法基金規(guī)模超過(guò)20億美元；此外East Alpha和 Statar Capital也是主要參與者。

當(dāng)前商品對(duì)沖基金雖然規(guī)模迅速擴(kuò)張，但和商品對(duì)沖基金輝煌的2000年代相比，仍然相距甚遠(yuǎn)。當(dāng)時(shí)Willem Kooyker等傳奇人物身價(jià)超過(guò)90億美元，Red Kite、Clive Capital LLP 和 Blenheim Capital Management等公司也管理著規(guī)模龐大的商品對(duì)沖基金。但近幾年，由于市場(chǎng)的變化，十幾家主要的商品對(duì)沖基金關(guān)閉。

現(xiàn)在的大宗商品對(duì)沖基金，能夠再現(xiàn)十年前的輝煌嗎？還會(huì)涌現(xiàn)叱咤風(fēng)云的明星交易員和基金經(jīng)理嗎？

明星交易員和基金經(jīng)理的空間變窄

值得注意的是，當(dāng)前的商品對(duì)沖基金已經(jīng)不再是那些精英基金經(jīng)理和傳奇交易員的時(shí)代，例如一度被一些投資者奉為“上帝”的石油交易員Andy Hall等，取而代之的是新一代低調(diào)、專注于量化分析投資者。

金屬基金Valent Asset Management的負(fù)責(zé)人Jay Tatum表示：

當(dāng)前，有些人在10到15年內(nèi)首次回歸大宗商品領(lǐng)域，我們公司在籌集超過(guò)10億美元的資產(chǎn)后已對(duì)新投資者關(guān)閉。

一些大宗商品的沙場(chǎng)老將也在不同的公司重新大步向前。由金屬行業(yè)資深人士和Red Kite聯(lián)合創(chuàng)始人David Lilley經(jīng)營(yíng)的Drakewood Capital Management表示，它已停止向資產(chǎn)超過(guò)10億美元的新投資者開放其基金，并正在籌備一個(gè)將包括實(shí)物金屬投資的新基金。

根據(jù)一份行業(yè)報(bào)告，Orion Commodities Fund是Oskar Lewnowski掌舵的Orion Resource Partners的一部分，也有新的投資，截至10月底管理著16億美元的資產(chǎn)。Lewnowski是Red Kite的前聯(lián)合創(chuàng)始人，他在2013年離開這家公司，當(dāng)時(shí)的大宗商品熊市令許多基金公司陷入困境。現(xiàn)在，整個(gè)Orion集團(tuán)管理著大約78億美元的資金——大約是Red Kite在2010年代初期達(dá)到頂峰時(shí)的兩倍。

不只是專注于商品的基金，現(xiàn)在不少大型基金公司也在積極招募大宗商品分析師，以期在當(dāng)前商品價(jià)格波動(dòng)性大幅增加的情況下獲利。Rokos Capital Management、Balyasny Asset Management 和 Bluecrest Capital Management今年都增加了大宗商品的分析師和交易員。

不過(guò)，找到合適的人選并不容易，尤其是在許多投行對(duì)大宗商品交易縮減規(guī)?；蛲耆顺鲈擃I(lǐng)域之后，而這些賣方機(jī)構(gòu)以前是對(duì)沖基金的主要招聘來(lái)源。

此外，對(duì)沖基金行業(yè)也發(fā)生了明顯變化，像Citadel和Millennium Management這樣的大公司占據(jù)了主導(dǎo)地位。這意味著，要想成為下一個(gè)明星交易員或者明星基金經(jīng)理的機(jī)會(huì)變得越來(lái)越小。

目前，該領(lǐng)域的新基金發(fā)行仍然相對(duì)較少。有媒體分析稱，最終，這一情況可能會(huì)導(dǎo)致更多有創(chuàng)業(yè)精神的基金經(jīng)理單干，有可能成為新一代的明星基金經(jīng)理。

市場(chǎng)對(duì)商品對(duì)沖基金的熱情能持續(xù)多久？

隨著資金的涌入，商品對(duì)沖基金現(xiàn)在面臨壓力，這些基金需要證明它們能夠駕馭當(dāng)今動(dòng)蕩的市場(chǎng)，避免過(guò)去阻礙該行業(yè)發(fā)展的巨額虧損。畢竟，2010年代初商品對(duì)沖基金輝煌之后的大崩盤，至今仍令不少投資者心有余悸。

雖然商品對(duì)沖基金以大膽和冒險(xiǎn)的交易風(fēng)格而聞名，但當(dāng)今一些最大的基金為了留住投資者，采用的策略更多地旨在提供可靠的強(qiáng)勁回報(bào)，即使在市場(chǎng)動(dòng)蕩和行業(yè)低迷時(shí)期也是如此。

根據(jù)Bridge Alternatives的數(shù)據(jù)，繼兩年回報(bào)率超過(guò)20%之后，最大的15家商品對(duì)沖基金今年以來(lái)的收益率為10.5%。

大宗商品的高波動(dòng)性還會(huì)繼續(xù)嗎？

商品對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)很大程度上仰賴于大宗商品價(jià)格的波動(dòng)性?？傮w來(lái)看，隨著全球進(jìn)入更不確定的時(shí)代，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)性或?qū)⒕S持高位。

華爾街普遍預(yù)測(cè)，短期內(nèi)，由于OPEC+可能的減產(chǎn)、歐美對(duì)俄羅斯能源的制裁以及全球供需的迅速變化，能源市場(chǎng)的波動(dòng)性仍將持續(xù)。

據(jù)加拿大蒙特利爾銀行的預(yù)測(cè)，由于東歐局勢(shì)仍不明朗，再加上美國(guó)干旱可能帶來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品歉收，全球農(nóng)產(chǎn)品、化肥等大宗商品的波動(dòng)性明年依然可能維持高位。

關(guān)于基礎(chǔ)金屬，該行預(yù)測(cè)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的放緩和可能出現(xiàn)的衰退，這些工業(yè)金屬的價(jià)格可能出現(xiàn)下行。而由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟，木材等建筑材料的價(jià)格依然可能走低。

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關(guān)鍵詞： 對(duì)沖基金 大宗商品 基金經(jīng)理