作者｜周智宇

央行的“第二支箭”支持民企融資話音剛落，龍湖就拿到了第一單。

11月10日晚間，交易商協(xié)會(huì)公告稱，已經(jīng)受理了龍湖集團(tuán)200億元儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行，中債增進(jìn)公司同步受理了龍湖的增信業(yè)務(wù)意向。

【資料圖】

就在兩天前，交易商協(xié)會(huì)剛剛宣布推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），由人民銀行再貸款提供資金支持，委托相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)，支持包括房企在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，首批預(yù)計(jì)可達(dá)2500億。

國(guó)元證券預(yù)計(jì)，到年底前可以落地1500-2000億左右。有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，按照過(guò)去的比例，大約會(huì)有3-4成會(huì)是給房企，也就是年底能夠落實(shí)500-800億左右。

值得關(guān)注并令人振奮的是，龍湖這筆200億的債券，超過(guò)了此前中海獲批的150億公募債，成了年內(nèi)房企獲批的最高一單融資。

接下來(lái)，龍湖可以自行選聘多家機(jī)構(gòu)組成主承銷商團(tuán)完成注冊(cè)，后續(xù)則根據(jù)實(shí)時(shí)的需求，確定每一期債的規(guī)模、用途和主承銷商等，分次發(fā)行。

此前，在中債增擔(dān)保發(fā)行的第一批債券中，龍湖僅發(fā)行了15億中票，第一批的6家房企總共發(fā)行債券額度僅68億元，以至于市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這更多是象征意義，很難緩解房企資金鏈緊張的狀況。

此外，中債增的擔(dān)保費(fèi)率在1.5%-2.5%/年，加上抵押率也僅在35%-45%之間，對(duì)抵押物資產(chǎn)要求很高，也大大降低了房企的積極性。

有房企融資部門(mén)人士表示，如果把資產(chǎn)拿到銀行申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)貸，抵押率是在7成左右。相比之下，拿資產(chǎn)抵押給中債增發(fā)債，并不劃算。金地集團(tuán)管理層也在投資者會(huì)上表示，公司有400多億經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，相比中債增發(fā)債，還是更多會(huì)考慮用來(lái)做經(jīng)營(yíng)貸。

而本次龍湖一下子拿到200億的額度，是第一批中債增的十幾倍，意味著這種發(fā)債模式對(duì)優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企的支持極大提升，對(duì)于提振市場(chǎng)信心也有很大的作用。

此外，中債增對(duì)民營(yíng)房企增信服務(wù)費(fèi)率降低至0.8%/年，只是市場(chǎng)化增信服務(wù)費(fèi)率的一半左右；并且，中債增還會(huì)根據(jù)企業(yè)信用狀況，分檔確定反擔(dān)保比例。

從發(fā)行規(guī)模和反擔(dān)保比例、服務(wù)費(fèi)用來(lái)看，都在很大程度上解決了此前房企發(fā)行中債增債券意愿較低的問(wèn)題。

對(duì)龍湖而言，這200億無(wú)疑是對(duì)公司資金狀況的極大補(bǔ)充，已能覆蓋公司明年到期的債務(wù)。據(jù)龍湖CFO趙軼透露，龍湖2023年下半年到期的債務(wù)只剩200億左右。

隨著近期龍湖集團(tuán)提前償明年到期的85.5億港元銀團(tuán)貸款，以及提前贖回了明年到期的全部美元債，債務(wù)壓力已經(jīng)顯著降低。

這更意味著，11月8日央行許諾至少2500億的民營(yíng)企業(yè)債券融資，正在逐步落實(shí)。

華爾街見(jiàn)聞了解到，包括美的置業(yè)在內(nèi)的多家房企正在溝通對(duì)接發(fā)債注冊(cè)意向，只待交易商協(xié)會(huì)、中債增進(jìn)公司審批通過(guò)。

除了龍湖之外，擁有足夠經(jīng)營(yíng)性物業(yè)資產(chǎn)的，以及能夠獲得地方城投公司或集團(tuán)支持的民營(yíng)房企，也都有可能獲得百億級(jí)的融資輸血。中債增擔(dān)保發(fā)行的債券，也跳脫了第一批發(fā)行時(shí)的象征意義，進(jìn)一步幫助民營(yíng)房企恢復(fù)融資功能。

而在融資逐漸正常之后，央行還可以委托機(jī)構(gòu)，直接購(gòu)買(mǎi)房企債券，這也能幫助民營(yíng)房企債券價(jià)格回到正常水平，為接下來(lái)一級(jí)市場(chǎng)的恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。

隨著政策的進(jìn)一步落實(shí)，債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)房企風(fēng)險(xiǎn)偏好也將得到改善，進(jìn)而緩解民營(yíng)房企信用收縮的問(wèn)題。穩(wěn)住了民營(yíng)房企的信用，也能穩(wěn)定購(gòu)房者的信心。接下來(lái)，房企能否穿越眼下寒冬，就交給需求端，交給銷售了。

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關(guān)鍵詞： 債券融資 象征意義 多家機(jī)構(gòu)