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三季報(bào)終于披露完了，

之前《三季報(bào)前瞻》中遺留的幾個(gè)問題也有答案了。

今天先說說這幾個(gè)遺留問題，再接著總結(jié)三季報(bào)。

01 遺留問題

（1）倉位

上半年有不少基金經(jīng)理減倉避險(xiǎn)，但三季度他們的操作并不同步。

有加倉的，比如杜洋、洪流、沈楠、林英睿。

有繼續(xù)減倉的，比如于洋、周海棟。

也有倉位變化不大的，郭婓、張清華、劉鵬、董辰上半年都減了十幾、二十個(gè)點(diǎn)，但三季度并沒有把倉位加回來。

至于原因，

1）加倉的幾位基金經(jīng)理中，

洪流說，雖然有宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、美聯(lián)儲(chǔ)加息的利空因素，但市場大跌已經(jīng)消化了這些利空，A股處于底部區(qū)域，對未來不必悲觀。

沈楠也是一樣態(tài)度，悲觀預(yù)期已經(jīng)被大跌消化，市場再大幅創(chuàng)新低的可能性較小。

林英睿就比較樂觀了，用大段文字表達(dá)了自己的樂觀。

來，感受下：

“目前市場估值處于歷史底部區(qū)域，特別是以大盤價(jià)值風(fēng)格為代表的資產(chǎn)已經(jīng)具備歷史級別的性價(jià)比?！?/strong>

“過去一個(gè)季度，我們不斷提高股票倉位，在未來較長一段時(shí)間內(nèi)都可能會(huì)維持較高倉位，因此凈值波動(dòng)率較之前也會(huì)有一定提升?！?/span>

“在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為，負(fù)債端沒有流動(dòng)性約束的投資者可以積極起來，適當(dāng)提升未來

兩年的預(yù)期收益率。”

2）繼續(xù)減倉的兩位基金經(jīng)理中，

于洋也認(rèn)為市場對負(fù)面因素定價(jià)非常充分，當(dāng)前位置可能是比較好的買入時(shí)機(jī)。

但他卻把二季度加的十幾個(gè)點(diǎn)的倉位又卸下來了...

周海棟說，他主要減倉了傳統(tǒng)能源。

具體來看，蘭花科創(chuàng)（煤炭）跌出十大重倉股，陜西煤業(yè)（煤炭）倉位從2.48%降至1.79%。

3）倉位變化不大的幾位基金經(jīng)理中，

郭婓、劉鵬、董辰都是一樣態(tài)度，三季度市場表現(xiàn)一般，所以沒有加倉，看4季度怎么走吧，可能會(huì)有機(jī)會(huì)。

張清華相對謹(jǐn)慎一些，

支持房地產(chǎn)的政策雖然出臺(tái)了，但效果還要觀察；

三季度基建發(fā)力導(dǎo)致財(cái)政前置，四季度存在持續(xù)性的擔(dān)憂；

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮抑制了貨幣需求，也結(jié)束了國內(nèi)出口的高增長...

4季度的行情還看不清，所以就沒把倉位加回來。

而且他特別提到了減倉醫(yī)藥，主要是長春高新，倉位從9.76%降至2.86%，少了將近7個(gè)點(diǎn)。

（2）規(guī)模

規(guī)模和業(yè)績的相關(guān)性還是挺高的。

一季度、二季度，中庚價(jià)值領(lǐng)航分別漲了5%、8%，規(guī)模也蹭蹭蹭的漲，從36億到80億，再到155億。但三季度跌了10%后，規(guī)模一下子降到了118億。

楊宗昌、董辰三季度依舊是正收益，規(guī)模再次膨脹。

易方達(dá)供給改革，規(guī)模增加了36.23億，到100億。

華泰柏瑞富利，規(guī)模增加29.45億，到59.5億。

周海棟管的華商新趨勢優(yōu)選，三季度雖然跌了3.32%，但規(guī)模依然增加了19.47億，達(dá)到57.69億。

還有于渤，她管的富國新收益是新崛起的絕對收益基金，三季度雖然也跌了3.24%，但規(guī)模成功翻倍，達(dá)到21.67億。

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接下來，我們繼續(xù)總結(jié)三季報(bào)~

02 張坤

三季度，張坤管的4只基金平均跌了15%左右，和滬深300指數(shù)跌幅相當(dāng)。

因?yàn)閮糁迪碌?strong>張坤管理規(guī)模也少了14.5%，從971億降到830億元。

持倉上，

三季度張坤持倉相對穩(wěn)定。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，持倉基本沒啥變化。

易方達(dá)藍(lán)籌增持了藥明生物，持股量翻倍，倉位從2.64%升至4.37%。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)也是一樣操作，增持藥明生物。

易方達(dá)亞洲精選動(dòng)作大一些，

增持中國海洋石油，持股量增加了46%，倉位也從3.72%提升到了5.94%。

蒙牛乳業(yè)、泡泡瑪特（潮玩）跌出十大重倉股，取而代之的是華住集團(tuán)（酒店）、SEA（東南亞最大互聯(lián)網(wǎng)公司，騰訊是第一大股東）

三季報(bào)中，張坤主要說了自己的操作：其他三只基金增持了醫(yī)藥，易方達(dá)亞洲精選增持了部分美國、東南亞優(yōu)質(zhì)上市公司的配置比例。

也又一次寫起了小作文，比較精彩，這里簡單摘抄幾句，全文可以看截圖哈！

“大部分投資者失敗的原因在于，過于在意股市的短期運(yùn)行情況。對于這樣的投資者而言，或許股票沒有每天實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些，因?yàn)檫@樣的話，就不會(huì)因?yàn)槠渌说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨了?！?/span>

“事實(shí)上，投資者如果以買房的心態(tài)來投資股票，包括細(xì)致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤）、重倉買入（投入大量資金）、長期持有（不因?yàn)槎唐诜績r(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易），可能效果會(huì)好得多?！?/span>

“在理性的世界中，股票交易量是不會(huì)很高的，但在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對短暫且無關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實(shí)際上，市場先生是來服務(wù)投資者的，而不是來指導(dǎo)投資者的?！?/span>

更難得的是，

他還在小作文中給出了自己對當(dāng)前行情的看法：“現(xiàn)階段，市場先生提供了對長期投資者有吸引力的出價(jià)。”

懶貓點(diǎn)評：

張坤雖然說不預(yù)測市場，但毫無疑問，他認(rèn)為現(xiàn)在的市場位置不高。

03 周蔚文

三季度，周蔚文平均也跌了9%左右。

中歐匠心兩年持有港股倉位，跌了13.13%。

季報(bào)中，周蔚文也比較樂觀。

他說：“經(jīng)過本輪下跌，市場估值已經(jīng)回到長期很有投資吸引力的水平”。

持倉上，

周蔚文減持了新能源、金融、食品飲料，加倉了受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小、業(yè)績確定性較高的養(yǎng)殖、軍工、公用事業(yè)股票。

具體來看，

寧德時(shí)代，倉位從4.05%降至2.88%。

寧波銀行，倉位從4.41%降至3.11%。

牧原股份（生豬養(yǎng)殖），持股量增加了32.09%，倉位從4.12%增加到7.63%，成了第一大重倉股。

航發(fā)控制（航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)）持股量增加了30.44%，進(jìn)入十大重倉股，倉位是2.94%。

還有港股，

中歐匠心兩年可以買港股，周蔚文在這只基金的季報(bào)中說：

“考慮到短期不確定性的增加，以及港股容易受到劇烈波動(dòng)的海外市場的影響三季度調(diào)低了港股的配置比例。”

扒了下數(shù)據(jù)，這只基金的港股倉位從30.37%降到了20.83%。

具體來說，

騰訊、旭輝永升服務(wù)（物業(yè)）、舜宇光學(xué)科技（攝像頭）跌出十大重倉股。

華潤啤酒也賣了不少，倉位從3.79%降至2.6%。

美團(tuán)倒是沒怎么動(dòng)，持股量保持不變。

懶貓點(diǎn)評：

又一位看多的大佬，不過周蔚文對港股的態(tài)度偏謹(jǐn)慎。

04 傅鵬博

三季度，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值跌了17.14%，小幅跑輸滬深300。

季報(bào)中，他主要說了自己對市場和行業(yè)的看法：

1）密切跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)加息和國內(nèi)疫情的拐點(diǎn)；

2）醫(yī)藥跌幅較大，疫苗、創(chuàng)新藥、慢病治療等子板塊都有布局；

3）新能源技術(shù)迭代快，會(huì)保持密切跟蹤；

4）傳統(tǒng)能源表現(xiàn)突出，但不確定是短暫的“復(fù)興”，還是較長時(shí)間的“景氣”。

具體操作上，

加倉寧德時(shí)代，股票倉位從二季度的1.79%提到了6.46%，基金第二大重倉股。

金博股份（新材料）、廣匯能源（煤炭）倉位也大幅提升，進(jìn)入十大重倉股。

三季報(bào)中提到的醫(yī)藥股倒是沒出現(xiàn)在十大重倉股中。

懶貓點(diǎn)評：

一句話概括傅鵬博的觀點(diǎn)：市場還存在一些不確定性，所以選擇多線布局，均衡發(fā)展。

05 袁芳

袁芳的表現(xiàn)也不理想，跌了14%左右。

季報(bào)中，她說，雖然穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)做出積極回應(yīng)，但還沒看到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)，所以配置了一定的逆周期板塊用于防守，包括地產(chǎn)龍頭、消費(fèi)等。

進(jìn)攻方向，則配了新能源、軍工。

具體來看，

保利發(fā)展成了第一大重倉股，倉位從3.65%增加到6.28%。

消費(fèi)內(nèi)部也做了一定調(diào)倉，瀘州老窖、青島啤酒持股量少了1/3，安琪酵母、伊利股份持股量保持不變。

不過新能源方向的寧德時(shí)代持股量也少了1/4，不知道有沒有配其他新能源個(gè)股。

港股方向，

袁芳大幅砍倉騰訊，持股數(shù)量少了44%，倉位從7.21%降至3.76%。

懶貓點(diǎn)評：

袁芳也是偏謹(jǐn)慎，所以“進(jìn)攻”、“防守”兩手抓。

06 杜洋

杜洋今年的表現(xiàn)可以打個(gè)“優(yōu)秀”！

波動(dòng)小，一季度跌了1.17%，二季度漲了2.25%，三季度又跌了2.68%。

比起外面的大風(fēng)大浪，杜洋這里可謂是和風(fēng)細(xì)雨。

持倉上，變化不大，工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型仍重倉地產(chǎn)、銀行等大盤價(jià)值股。

季報(bào)中，杜洋表態(tài)也略顯謹(jǐn)慎：

“政策雖有托底，但見效尚需時(shí)間?！?/span>

“美聯(lián)儲(chǔ)幾乎以史上最快步伐加息，帶動(dòng)除日本外的全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同步加息，形成了全球緊縮的局面?！?/span>

“地緣政治危機(jī)還未環(huán)節(jié)，打壓市場風(fēng)險(xiǎn)偏好”...

但操作上，則積極的多。

工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，股票倉位提了8個(gè)點(diǎn)至93.9%，這是2019年以來的最高倉位。

懶貓點(diǎn)評：

季報(bào)中的那些話可能只是杜洋對市場的擔(dān)憂，但從加倉這個(gè)動(dòng)作上來看，他對市場的態(tài)度還是偏積極的。

07 謝治宇/喬遷

三季度，謝治宇跌了將近20%，喬遷跌了13%左右。

季報(bào)中，兩人的態(tài)度同樣是樂觀的。

謝治宇說，全A估值已經(jīng)較低，新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等成長性行業(yè)估值也接近歷史底部位置。

互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策邊際再收緊的概率變??；

為應(yīng)對能源危機(jī)，光伏也有較大發(fā)展空間；

半導(dǎo)體雖然受到打壓，但有希望突破核心技術(shù)瓶頸；

軍工行業(yè)也有持續(xù)增長的預(yù)期。

喬遷則認(rèn)為，基本面雖然仍然偏左側(cè)，但市場悲觀情緒已經(jīng)大幅宣泄，不少好公司從長期維度看已經(jīng)進(jìn)入可為的價(jià)值區(qū)間。

具體持倉上，

興全合潤加倉了消費(fèi)電子，立訊精密進(jìn)入十大重倉股。

韻達(dá)股份（快遞）、健友股份（原料藥）持股量也增加了1/3多。

興全合宜也是一樣操作，

加倉舜宇光學(xué)科技（攝像頭）、健友股份（原料藥）。

喬遷的動(dòng)作大同小異，

她管的興全商業(yè)模式加倉了立訊精密（消費(fèi)電子）、東方電子（電力自動(dòng)化）。

懶貓點(diǎn)評：

謝治宇的季報(bào)一向沒什么干貨，這次倒是說了不少，也是堅(jiān)定看多。

本文作者：懶貓，來源：懶貓的豐收日，原文標(biāo)題：《可以樂觀一點(diǎn)了》

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