（原標(biāo)題：玻尿酸龍頭要靠護(hù)膚品“撐門(mén)面” 華熙生物褪去“科技底色”？）

盡管趙燕一再?gòu)?qiáng)調(diào)華熙生物是一家生物科技公司。但近年來(lái)，華熙生物業(yè)績(jī)?cè)絹?lái)越依賴(lài)護(hù)膚品已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

【資料圖】

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玻尿酸龍頭要靠護(hù)膚品“撐門(mén)面”

以2022年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，華熙生物的營(yíng)收來(lái)源包括原料、醫(yī)療終端、功能性護(hù)膚品、功能性食品是其四大業(yè)務(wù)板塊。

其中作為基本盤(pán)的原料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.80億元，但營(yíng)收占比僅為15.41%。相比之下，功能性護(hù)膚品營(yíng)收高達(dá)46.07億元，營(yíng)收占比達(dá)到72.45%。實(shí)際上，自2020年以來(lái)，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)就已經(jīng)超越原料業(yè)務(wù)成為華熙生物的營(yíng)收支柱。

頭頂著“玻尿酸第一股”華熙生物，財(cái)報(bào)看上去更像一家化妝品公司。但是華熙生物董事長(zhǎng)趙燕可不這么認(rèn)為。

在今年4月3日舉行的2022年度公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，趙燕談到“有觀點(diǎn)認(rèn)為華熙生物是化妝品公司、是（玻尿酸）原料公司、是醫(yī)美公司，這是對(duì)于華熙生物的誤解”，趙燕重申了公司定位，即華熙生物是一家“用合成生物科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的生物科技公司，是生物材料全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)公司”。

作為玻尿酸龍頭，華熙生物確實(shí)是靠技術(shù)賣(mài)原料賺到了第一桶金。玻尿酸（透明酸質(zhì)）早期也是我國(guó)一項(xiàng)“卡脖子”技術(shù)，最初只能通過(guò)人的臍帶及雞冠中提取，約200公斤的雞冠（20000只雞）才可以提取出1公斤的透明質(zhì)酸，成本高達(dá)10萬(wàn)美元，價(jià)格堪比黃金。

1980年，山東大學(xué)藥學(xué)院教授張?zhí)烀裨趪?guó)內(nèi)首先進(jìn)行透明質(zhì)酸的研究工作，并成功從人的臍帶及雞冠中提取出透明質(zhì)酸；1985年，張?zhí)烀裼致氏韧黄仆该髻|(zhì)酸產(chǎn)品應(yīng)用，研制出中國(guó)第一款HA注射液，用于眼科手術(shù)，張?zhí)烀褚虼吮蛔u(yù)為“中國(guó)玻尿酸之父”。

20世紀(jì)90 年代，張?zhí)烀竦膶W(xué)生郭學(xué)平團(tuán)隊(duì)攻克的微生物發(fā)酵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)微生物發(fā)酵法生產(chǎn)透明質(zhì)酸，徹底改變我國(guó)從動(dòng)物組織中提取透明質(zhì)酸且主要依靠進(jìn)口的落后局面。

2000年華熙生物創(chuàng)始人趙燕偶然結(jié)識(shí)了郭學(xué)平，雙方聯(lián)手開(kāi)啟玻尿酸產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作。憑借微生物發(fā)酵技術(shù)，華熙生物用來(lái)短短幾年時(shí)間便奠定了龍頭地位，2007年華熙生物已是全球最大的玻尿酸研發(fā)生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)，到2021年華熙生物一家銷(xiāo)量已占據(jù)全球44%。

不過(guò)隨著技術(shù)日益成熟，玻尿酸也很難再延續(xù)早期的“暴利”，價(jià)格一降再降。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，玻尿酸原材料的平均價(jià)格已由2017年的210元/克，逐漸降至2021年的124元/克，降幅超過(guò)4成，并且未來(lái)還有下降趨勢(shì)。

反應(yīng)到財(cái)報(bào)上則是不斷走低的毛利率。2020年、2021年，華熙生物原料業(yè)務(wù)毛利率分別為78.09%、72.19%，2022年進(jìn)一步下降到了71.54%。

從產(chǎn)能上看，根據(jù)Frost&Sullivan的報(bào)告，2021年全球透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)銷(xiāo)量達(dá)到720噸，其中82%來(lái)自中國(guó)，而華熙生物一家的透明質(zhì)酸產(chǎn)能就已達(dá)到770噸，比全球銷(xiāo)量還高。

全球透明質(zhì)酸原料產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題隱現(xiàn)，市場(chǎng)天花板漸近。華熙生物開(kāi)始從B端往C端走，陸續(xù)推出以玻尿酸原料為基底的商業(yè)化產(chǎn)品，比如功能性護(hù)膚品、功能性食品等等，成功開(kāi)辟了新的增長(zhǎng)曲線，但也讓其科技底色逐漸褪去，甚至被打上收“智商稅”的標(biāo)簽。

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過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)被指收“智商稅”

由B端向C端，由玻尿酸向功能性護(hù)膚品領(lǐng)域，華熙生物似乎切入了更為廣闊的市場(chǎng)，但這個(gè)市場(chǎng)的壁壘遠(yuǎn)低于玻尿酸，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，想要從中分到一塊“蛋糕”，需要付出不小的代價(jià)。

在功能性護(hù)膚賽道上，華熙生物旗下有“潤(rùn)百顏”、“夸迪”、“米蓓爾”、“BM肌活”四大主力品牌，分別對(duì)應(yīng)敏感肌、抗衰老、油性膚質(zhì)等功能。潤(rùn)百顏、夸迪2022年?duì)I收均邁過(guò)10億級(jí)門(mén)檻，全年?duì)I收分別為13.85億元、13.68億元，米蓓爾、肌活全年?duì)I收分別為6.05億元、8.98億元。

2021年，華熙生物還開(kāi)啟了將透明質(zhì)酸鈉應(yīng)用于普通食品的布局，先后推出了玻尿酸水品牌“水肌泉”、透明質(zhì)酸食品品牌“黑零”，以及GABA夜間健康飲品品牌“休想角落”。

從目前來(lái)看，華熙生物在功能性護(hù)膚賽道上斬獲頗豐，但代價(jià)是巨額的營(yíng)銷(xiāo)投入。2020年至2022年，華熙生物的銷(xiāo)售費(fèi)用爆增，分別為10.99億元、24.36億元和30.49億元，同比增速高達(dá)110.84%、121.62%和25.17%。

2022年，華熙生物一家的銷(xiāo)售費(fèi)用就超過(guò)同行愛(ài)美客、昊海生科、貝泰妮的銷(xiāo)售費(fèi)用，三者加起來(lái)也不過(guò)28.91億元，華熙生物的銷(xiāo)售費(fèi)用率近50%，意味著公司近一半的收入都用于產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)。

而在巨額的營(yíng)銷(xiāo)投入下，華熙生物還被貼上收“智商稅”的標(biāo)簽。比如，華熙生物宣稱(chēng)“水肌泉”長(zhǎng)期飲用能有效地加強(qiáng)你的皮膚鎖水能力。趙燕也曾公開(kāi)表示，口服含透明質(zhì)酸的食物，可以有效補(bǔ)充人體內(nèi)透明質(zhì)酸含量，從而改善人體皮膚水分。

但這些說(shuō)法很快遭到消費(fèi)者質(zhì)疑，甚至還遭到市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)打假。上海市消保委在多方查證后發(fā)現(xiàn)，目前尚無(wú)任何權(quán)威的證據(jù)證明食用玻尿酸能夠促進(jìn)人體內(nèi)透明質(zhì)酸的合成，政府審批部門(mén)只明確玻尿酸作為食品原料是安全的，而對(duì)于玻尿酸食品是否還具有美容等功效卻并未作出回應(yīng)。（出品｜華博商業(yè)評(píng)論）

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