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市場行情回顧：指數(shù)沖高回落，市場出現(xiàn)調(diào)整。本周市場沖高回落，呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢，主要指數(shù)全面下跌；行業(yè)方面，公用事業(yè)、煤炭等行業(yè)漲幅居前，建筑、傳媒等行業(yè)則出現(xiàn)大幅調(diào)整。

本周行情解讀：美國通脹仍有韌性；我國4月社融信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期。海外方面，美國4月CPI同比上漲4.9％，核心CPI同比上漲 5.5%，整體通脹數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期，但仍呈現(xiàn)出一定韌性。同時，美國政府原定于本周五舉行的債務(wù)上限會議被推遲，美國債務(wù)上限的僵局仍在持續(xù)。

國內(nèi)方面，4月新增社融信貸低于預(yù)期，且居民中長期貸款同比少增，顯示居民端仍存在降杠桿的趨勢，整體風(fēng)險偏好明顯下降。另一方面，4月CPI與PPI也出現(xiàn)超預(yù)期回落，CPI繼續(xù)下降，PPI降幅擴(kuò)大，整體經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力偏弱，國內(nèi)需求不足，消費(fèi)仍有待進(jìn)一步修復(fù)。

周初金融板塊強(qiáng)勢上漲帶動上證指數(shù)突破年內(nèi)高點(diǎn)，而后續(xù)資金乏力導(dǎo)致板塊出現(xiàn)顯著回落；同時，在存量博弈的市場環(huán)境下，前期受資金追捧的科技板塊本周則出現(xiàn)明顯調(diào)整；金融板塊突破未果回落疊加我國4月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，最終市場呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，各大指數(shù)均出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整。

后市展望：全球經(jīng)濟(jì)處于探底期；美聯(lián)儲加息已至尾聲；市場中長期趨勢依然向好。目前全球經(jīng)濟(jì)正處于最后的探底階段，從全球貿(mào)易角度來看，經(jīng)濟(jì)下滑或已接近尾聲；從通脹來看，歐美通脹已出現(xiàn)放緩跡象，美聯(lián)儲加息周期也已接近終結(jié)，隨著5月加息結(jié)束，海外流動性或?qū)⒂瓉砀纳?。從利率端來看，國?nèi)利率長期下行的趨勢較為確定，而受一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在低基數(shù)下沖高的影響，短期資金面略有緊勢，但伴隨國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)最后的探底，預(yù)計短期利率也將走低。從中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，企業(yè)盈利也有望見底回升，我們認(rèn)為市場短期下行的空間不大，中長期趨勢依然向好。

在配置方面，我們認(rèn)為當(dāng)前位置強(qiáng)趨勢、強(qiáng)周期拐點(diǎn)的行業(yè)主要為TMT；強(qiáng)趨勢、弱周期行業(yè)主要包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療設(shè)備、軍工、氫能源以及黃金。弱趨勢、強(qiáng)周期的行業(yè)主要為傳統(tǒng)周期行業(yè)，具體包括地產(chǎn)、建筑建材、基建、紡織服裝、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。具體來說，建議控制一定倉位，在處于強(qiáng)趨勢且周期上行的TMT板塊內(nèi)選擇有業(yè)績支撐且確定性強(qiáng)的公司進(jìn)行積極布局；同時繼續(xù)關(guān)注受益于央企價值重估的央企金融、建筑等板塊；此外，建議關(guān)注有確定性長期行業(yè)趨勢且股價、籌碼調(diào)整到位的創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等板塊。

（文章來源：中郵證券）

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