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3月3日，“春江聲起共潮生”鵬華基金基本面投資峰會(huì)暨2023年春季投資策略會(huì)在杭州舉行。鵬華基金研究部基金經(jīng)理張華恩表示，消費(fèi)板塊復(fù)蘇確定性較強(qiáng)，有較多投資機(jī)會(huì)值得把握。

“投資類似搭積木的過(guò)程，對(duì)于每個(gè)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，需要從空間的維度和時(shí)間的長(zhǎng)度來(lái)構(gòu)建出自己心中的理想模型。” 張華恩表示，自己更偏向于自上而下選擇賽道，中觀層面，沿著產(chǎn)業(yè)鏈上中下游做比較，尋找自身經(jīng)營(yíng)周期與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相匹配“能干且幸運(yùn)的公司”。

張華恩認(rèn)為，受益于疫情防控政策優(yōu)化，消費(fèi)有望復(fù)蘇。從需求端看，多數(shù)消費(fèi)品行業(yè)將迎來(lái)過(guò)去兩年來(lái)最確定的恢復(fù)趨勢(shì)，場(chǎng)景恢復(fù)將為更多新產(chǎn)品和新模式的破局提供更多可能。在供給端，格局優(yōu)化在多數(shù)行業(yè)如泛餐飲、酒店、地產(chǎn)鏈消費(fèi)等行業(yè)加速進(jìn)行。同時(shí)，基于供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化和效率的提升，已成為多數(shù)公司加強(qiáng)修煉內(nèi)功的共識(shí)。線上電商格局也在加速重塑，淘寶、京東等中心化流量平臺(tái)紅利逐漸消退，抖音等直播電商紅利仍在釋放期。渠道端的加速變革給了部分新消費(fèi)公司彎道超車的機(jī)會(huì)。

談及具體看好的投資方向，張華恩表示，首先，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)相關(guān)的消費(fèi)服務(wù)公司及上游供應(yīng)鏈，由于報(bào)表端率先進(jìn)入大幅調(diào)整，當(dāng)下正處于需求恢復(fù)最快、報(bào)表彈性最大的階段，雖然估值已有所修復(fù)，但品牌勢(shì)能強(qiáng)勢(shì)和具備新品類擴(kuò)張的領(lǐng)域后續(xù)存在盈利進(jìn)一步上修可能。其次，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，白酒行業(yè)仍然是基本面修復(fù)最確定、當(dāng)下勝率和賠率仍具備一定性價(jià)比的板塊。結(jié)構(gòu)上，高端白酒短期修復(fù)斜率陡峭，確定性更高；次高端白酒將走向分化，區(qū)域再擴(kuò)張能力將決定公司高度。最后，地產(chǎn)鏈相關(guān)消費(fèi)也是過(guò)去兩年供給端出清最徹底的環(huán)節(jié)，往后看，龍頭公司在下行周期的市占率提升和品類擴(kuò)張，將在行業(yè)穩(wěn)定期和上行階段提供更大的業(yè)績(jī)彈性。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

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