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昨天證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點工作，地產(chǎn)政策開始由供給端向需求端發(fā)力，在利好地產(chǎn)鏈的同時，也會增強市場對于經(jīng)濟修復(fù)的信心。今天早盤地產(chǎn)鏈漲得不錯，處在低位的鋼鐵、煤炭、有色等周期性板塊青出于藍勝于藍，比地產(chǎn)鏈的表現(xiàn)還亮眼，占據(jù)漲幅前列。看來市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期越來越強，資源類板塊也有啟動跡象了。

可惜好景不長，A股的老毛病又犯了，隨著近日權(quán)重藍籌股的拉升，滬指又呼哧呼哧站上了3300，部分資金又開始疑神疑鬼了，港股那邊科技股今天一跌，A股這邊就立馬跳水跑路，要不怎么說內(nèi)資機構(gòu)慫呢，一點定力都沒有。

據(jù)我們判斷，這次應(yīng)該又是一次假摔，和1月30日那次以及上周四那次沒什么兩樣。為什么說是假摔而不是應(yīng)該跑路呢？其實我們還是應(yīng)該從本輪行情的投資邏輯主線去判斷。

本輪行情的投資邏輯主線有兩個：一個是疫情管控放開后的國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇，另一個就是海外緊縮放緩，美元進入貶值周期，外資加大人民幣資產(chǎn)配置。后者已經(jīng)被一月份外資的天量流入所驗證，目前外資還是在繼續(xù)凈流入，雖然體量不能和一月相比，但終歸還是在凈流入，這條邏輯主線還在。

那么我們可以分析一下另一條主線經(jīng)濟復(fù)蘇的情況。目前從之前公布的PPI數(shù)據(jù)和一月份的信貸新增數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢是比較明確的。目前市場的分歧在于弱復(fù)蘇是否能轉(zhuǎn)強。我們認為隨著地產(chǎn)刺激政策的出臺和加碼，這個夜壺還是起到作用了，經(jīng)濟很有可能從弱復(fù)蘇轉(zhuǎn)向強復(fù)蘇。例如節(jié)后第三周復(fù)工較前周明顯提速，尤其是下游施工端，需求預(yù)期同步回暖，多種工業(yè)品漲價。例如鋼鐵累庫放緩、鋼價提漲；周內(nèi)基建、市政等項目復(fù)工明顯提速，帶動水泥需求改善、水泥漲價；地產(chǎn)銷售延續(xù)季節(jié)性回升等等。今年1月份雖然居民端杠桿率還有待修復(fù)，但政府端和企業(yè)端的杠桿率環(huán)比都出現(xiàn)了上漲，印證了經(jīng)濟向好的趨勢。

因此，從上面兩大投資邏輯主線來看，本輪行情遠未結(jié)束，3300點附近最多只能算是一個阻力位，最終還是會被突破的。從歷史上來看，每一輪的復(fù)蘇周期當(dāng)中，企業(yè)盈利和庫存周期都可能觸底回升，并帶動股票和商品進入牛市。當(dāng)前由于我國股市絕對點位仍處于偏低水平，做多股票的賠率較佳。近期的盤中跳水，我們更多的會當(dāng)成是假摔，這是市場給出的極佳逢低上車和加倉的機會，而不是見頂跑路。

(風(fēng)險提示：股市有風(fēng)險，投資需謹慎，以上內(nèi)容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據(jù)。)

（文章來源：廣州萬隆）

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