（原標(biāo)題：【BT金融分析師】網(wǎng)易2022年收入預(yù)計(jì)達(dá)143億美元，分析師稱其增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自研發(fā)）

網(wǎng)易是中國(guó)第二大的游戲公司，而中國(guó)擁有世界上最大的游戲市場(chǎng)，該市場(chǎng)擁有超過(guò)6億玩家。盡管電子游戲受到一定限制，但網(wǎng)易仍然在2022年實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。然而，這是一個(gè)投資網(wǎng)易的好機(jī)會(huì)嗎？我認(rèn)為是的。

【資料圖】

網(wǎng)易的商業(yè)模式包括在中國(guó)市場(chǎng)開發(fā)和授權(quán)手機(jī)和PC游戲。在這一細(xì)分市場(chǎng)中，手機(jī)游戲占據(jù)了70%的收益，這也是游戲行業(yè)的趨勢(shì)，即手游將成為最受歡迎的類別。

該業(yè)務(wù)的收益是通過(guò)在游戲中購(gòu)買道具、積分和虛擬形象而獲得的。網(wǎng)易的大多數(shù)游戲面向中國(guó)市場(chǎng)，但該公司正在向日本等國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張，網(wǎng)易在日本推出了《Knives Out》，并在美國(guó)和歐洲收購(gòu)了一些游戲公司。

網(wǎng)易其他兩個(gè)主要業(yè)務(wù)包括子公司有道的學(xué)習(xí)服務(wù)，以及網(wǎng)易旗下的流媒體音樂(lè)公司網(wǎng)易云音樂(lè)。有道擁有超過(guò)1.1億的MAU（月活躍用戶），提供翻譯工具、在線課程、學(xué)習(xí)智能設(shè)備，以及教育相關(guān)的數(shù)字解決方案。

網(wǎng)易云音樂(lè)擁有1.82億MAU月活躍用戶，通過(guò)訂閱和音樂(lè)內(nèi)容直播活動(dòng)提供流媒體音樂(lè)服務(wù)。該業(yè)務(wù)是通過(guò)用戶在直播間購(gòu)買虛擬產(chǎn)品從而產(chǎn)生銷售收入。網(wǎng)易的其余部分業(yè)務(wù)包括所謂的“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”，如電子商務(wù)平臺(tái)網(wǎng)易嚴(yán)選、網(wǎng)易新聞和網(wǎng)易郵箱。

游戲無(wú)疑是網(wǎng)易收入的主要驅(qū)動(dòng)力，占比達(dá)到72%，其次是創(chuàng)新業(yè)務(wù)占15%，云音樂(lè)占7%，有道占6%。但就利潤(rùn)率貢獻(xiàn)而言，游戲是唯一的貢獻(xiàn)者。

網(wǎng)易的主要增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于研發(fā)費(fèi)用，網(wǎng)易必須不斷投資開發(fā)新的游戲和內(nèi)置功能，以吸引更多用戶。此外還有無(wú)形資產(chǎn)的購(gòu)買，無(wú)形資產(chǎn)指的是購(gòu)買內(nèi)容和授權(quán)，將其他公司開發(fā)的游戲引入中國(guó)市場(chǎng)，比如與微軟達(dá)成的在中國(guó)發(fā)行《我的世界Minecraft》的獨(dú)家授權(quán)。

通過(guò)過(guò)去網(wǎng)易在增長(zhǎng)方面的投入，可以計(jì)算出網(wǎng)易未來(lái)收入的預(yù)期增長(zhǎng)率，我計(jì)算后得出約為13%。

作者：C Jessen

【本文為BT財(cái)經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺(tái)不再放出完整版文章?！俊綛T財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。

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