□2022年前三季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資總額超過(guò)7200億元，其中人民幣基金投了5900億元，美元基金投了1300億元

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□中國(guó)VC/PE募資結(jié)構(gòu)持續(xù)分化，大額人民幣基金均由國(guó)資背景的管理人發(fā)起設(shè)立，其中100億元以上的基金中94%是國(guó)資背景

□今年IT、半導(dǎo)體及生物醫(yī)藥等硬科技投資熱度高漲，新能源、新材料的關(guān)注度大幅提升，其中吸金最多的是半導(dǎo)體及電子設(shè)備賽道

股權(quán)投資行業(yè)已從十萬(wàn)億時(shí)代步入二十萬(wàn)億時(shí)代，成為資本市場(chǎng)中不可忽視的力量。當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在重構(gòu)全球創(chuàng)新版圖、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，股權(quán)投資行業(yè)在推動(dòng)科技創(chuàng)新等多方面也持續(xù)發(fā)揮著重要作用。

12月21日，第22屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇在深圳開(kāi)幕。本屆論壇將持續(xù)3天。論壇重磅發(fā)布的《2022中國(guó)股權(quán)投資發(fā)展報(bào)告》提供了一個(gè)縱覽行業(yè)的多維視角；多位投資界知名人士的思想碰撞，共同探索、預(yù)見(jiàn)著行業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇、新版圖、新未來(lái)。展望2023年，VC/PE界領(lǐng)導(dǎo)者普遍認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)，一、二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛現(xiàn)象或好轉(zhuǎn)，明年一級(jí)市場(chǎng)投資信心和節(jié)奏將持續(xù)回升。

國(guó)資成為中國(guó)股權(quán)投資重要資金來(lái)源

“當(dāng)下，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)正處在一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折期，人民幣基金和美元基金正在交替轉(zhuǎn)換，資本市場(chǎng)也在更迭變換，這個(gè)時(shí)候更需要我們從業(yè)者思考如何改變，如何適應(yīng)?！鼻蹇苿?chuàng)業(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官倪正東在論壇拋出了這樣的思考，并發(fā)布了《2022中國(guó)股權(quán)投資發(fā)展報(bào)告》(簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》)，詳細(xì)解析了中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)前三季度成績(jī)單。

《報(bào)告》顯示，在投資端，2022年前三季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資總額超過(guò)7200億元，其中人民幣基金投了5900億元，美元基金投了1300億元。國(guó)內(nèi)累計(jì)完成投資8631起，同比減少9.4%；投資總金額約7257億元，同比下降33.9%。其中，外幣股權(quán)投資下滑較為明顯，投資金額同比減少近七成。

與投資端形成對(duì)比的是，在募資端，2022年前三季度中國(guó)VC/PE募到了1.6萬(wàn)億元，同比上升11%；新募基金數(shù)量同比增長(zhǎng)7.8%，達(dá)5305只。募資結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)，大額人民幣基金均由國(guó)資背景的管理人發(fā)起設(shè)立，其中100億元以上的基金中94%是國(guó)資背景；50億至100億元的基金中國(guó)資背景近六成，30億至50億元級(jí)別的基金當(dāng)中72%是國(guó)資背景?！澳壳皣?guó)資已經(jīng)成為中國(guó)股權(quán)投資最重要的資金來(lái)源，某種程度上VC/PE機(jī)構(gòu)正在為國(guó)家提供專(zhuān)業(yè)的服務(wù)，把錢(qián)投到創(chuàng)新企業(yè)和科技企業(yè)中去?！蹦哒龞|介紹。

從行業(yè)分布來(lái)看，今年IT、半導(dǎo)體及生物醫(yī)藥等硬科技投資熱度高漲，新能源、新材料的關(guān)注度大幅提升。其中，吸金最多的是半導(dǎo)體及電子設(shè)備賽道，VC/PE投資金額達(dá)1800億元。雙碳新能源是今年增長(zhǎng)速度最快的行業(yè)，如清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資金額同比增長(zhǎng)了78.7%。同時(shí)，也有一些行業(yè)賽道的投資出現(xiàn)明顯下滑，如消費(fèi)和連鎖零售領(lǐng)域下降72%，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)下降81.6%。

從投資地域來(lái)看，今年前三季度，江蘇、上海、北京、深圳、浙江的投資集中度超過(guò)了70%，其中，江蘇共誕生1400筆投資位列全國(guó)第一。有趣的是，今年有兩個(gè)地方的投資特別活躍：一個(gè)是安徽，投資金額同比增長(zhǎng)42%，投資數(shù)量同比增長(zhǎng)68.5%；另一個(gè)是湖北，投資金額同比增長(zhǎng)超90%。

2023年一級(jí)投資或隨經(jīng)濟(jì)回暖修復(fù)

“資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的前置晴雨表，是信心的即時(shí)晴雨表?！闭雇?023年一級(jí)市場(chǎng)投資形勢(shì)，中金投資銀行部負(fù)責(zé)人王曙光表示，近期A股市場(chǎng)IPO及再融資都在增加，這已經(jīng)顯現(xiàn)出對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心。而一級(jí)市場(chǎng)投資將隨著經(jīng)濟(jì)回暖一同修復(fù)。

“我們比較看好明年二季度之后的資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的存在，本質(zhì)上就是為了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)服務(wù)的。只要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，必然有一個(gè)很大的轉(zhuǎn)變?！蓖跏锕庹f(shuō)。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平則認(rèn)為，2022年投資節(jié)奏的減緩與一、二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛有關(guān)，明年隨著價(jià)值體系修復(fù)，一級(jí)市場(chǎng)投資節(jié)奏將加快?！?022年整個(gè)投資節(jié)奏慢下來(lái)，并不是因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)手里的錢(qián)少了很多，關(guān)鍵點(diǎn)是二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格倒掛太明顯。我覺(jué)得到了2022年下半年，一、二級(jí)市場(chǎng)倒掛的現(xiàn)象已經(jīng)趨于抹平。到明年，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)恢復(fù)比較健康，而且一級(jí)市場(chǎng)的同仁覺(jué)得價(jià)值體系又回到理性狀態(tài)的時(shí)候，整個(gè)投資節(jié)奏肯定會(huì)比2022年增加?！?/p>

王曙光還注意到一些企業(yè)家正在補(bǔ)充資本“彈藥”，即便現(xiàn)在現(xiàn)金流充裕。他們認(rèn)為下一步科技創(chuàng)新需要“大資本”?！拔磥?lái)有‘彈藥’的人不會(huì)那么多，有持續(xù)‘彈藥’的人不會(huì)那么多。所以我覺(jué)得中國(guó)的資本市場(chǎng)，尤其是一級(jí)市場(chǎng)，可能會(huì)面臨著一個(gè)更加健康發(fā)展的機(jī)會(huì)?！蓖跏锕獗硎?。

投資跟隨創(chuàng)新勢(shì)能遷徙

從高瓴創(chuàng)始合伙人李良介紹的高瓴2022年投資策略的變化中，可以看到高瓴對(duì)未來(lái)投資方向的判斷。

李良認(rèn)為，在投資節(jié)奏不變的前提下，今年高瓴有明顯向早期走以及進(jìn)一步深耕制造業(yè)的趨勢(shì)?！皳?jù)統(tǒng)計(jì)，今年我們?cè)凇圃臁@個(gè)大命題下的投資占比最高，超過(guò)了40%，涵蓋新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)智能化、機(jī)器人、硬件、新材料等領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)、流通的各個(gè)環(huán)節(jié)?！崩盍急硎荆@背后的原因就是“跟隨創(chuàng)新勢(shì)能的遷徙”。

李良強(qiáng)調(diào)，制造業(yè)需要的社會(huì)資本，必須自帶價(jià)值創(chuàng)造能力——這里面不但需要投資人能提供更宏觀、超越式的產(chǎn)業(yè)視角，還需要投資機(jī)構(gòu)能親身下場(chǎng)幫助企業(yè)解決從供應(yīng)鏈資源挑戰(zhàn)、客戶(hù)拓展、人才引進(jìn)到數(shù)字化升級(jí)的種種具體問(wèn)題。李良表示，在上述多個(gè)方向上，高瓴DVC(Deep Value Creation，深度價(jià)值創(chuàng)造，即高瓴的投后服務(wù))均在積極踐行，努力成為企業(yè)家的共創(chuàng)伙伴。

對(duì)于投資賽道中讓人“又愛(ài)又恨”的生物醫(yī)藥賽道，華蓋資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)許小林則堅(jiān)持認(rèn)為，醫(yī)療是一個(gè)黃金產(chǎn)業(yè)，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)還處于低水平、高速發(fā)展的階段，“2023年有可能迎來(lái)醫(yī)療行業(yè)觸底后新的兩到三年的漲幅”。從細(xì)分賽道來(lái)看，他認(rèn)為創(chuàng)新藥、創(chuàng)新疫苗、CRO以及醫(yī)療上游產(chǎn)業(yè)鏈蘊(yùn)藏著更多的機(jī)會(huì)。此外，其對(duì)中藥、消費(fèi)復(fù)蘇和血液制品同樣看好。

國(guó)中資本首席合伙人、董事長(zhǎng)施安平認(rèn)為，科技創(chuàng)新是最核心的底層邏輯。國(guó)中資本堅(jiān)持扶持專(zhuān)精特新企業(yè)，以及具有“補(bǔ)短板”能力的創(chuàng)新企業(yè)。

面對(duì)賽道明顯冷熱不均，深創(chuàng)投董事長(zhǎng)倪澤望提示，需警惕扎堆熱門(mén)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。他特別點(diǎn)到磷酸鐵鋰和元宇宙兩個(gè)行業(yè)?！按蠹叶荚诿χ缎履茉?，行業(yè)非常熱。我們統(tǒng)計(jì)了磷酸鐵鋰的供需平衡點(diǎn)，2022年基本是平衡的。但按現(xiàn)在的產(chǎn)能規(guī)劃，到2025年磷酸鐵鋰的供應(yīng)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。產(chǎn)能過(guò)剩必然造成二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)市值下行。”他還提示，投得過(guò)早可能變成“先烈”，比如目前元宇宙概念或許還未到產(chǎn)業(yè)化階段。

倪澤望表達(dá)了對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的長(zhǎng)期看好態(tài)度。據(jù)其透露，深創(chuàng)投近期已成立新的消費(fèi)和工業(yè)軟件基金。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 股權(quán)投資 醫(yī)藥生物 高端制造業(yè)