證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2022年12月16日的一周，滬深300指數(shù)下跌1.1%，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)上漲1.75%，但有不少行業(yè)內(nèi)個(gè)股的表現(xiàn)更加強(qiáng)勁，有個(gè)股的漲幅甚至超過(guò)40%。個(gè)股方面，本周股價(jià)漲幅最大的5只個(gè)股為青島食品、熊貓乳品、海融科技、桃李面包、*ST西發(fā)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

(相關(guān)資料圖)

安信證券本周觀點(diǎn)：

零食量販店模式跑通，核心是效率。市場(chǎng)對(duì)這個(gè)業(yè)態(tài)近年以低價(jià)切入，業(yè)態(tài)的穩(wěn)定性和持續(xù)性存在質(zhì)疑。首先，零食量販店業(yè)態(tài)當(dāng)前單店模型跑通，并且區(qū)域內(nèi)品牌已驗(yàn)證模型的可復(fù)制性，作為加盟連鎖業(yè)態(tài)，核心在于單店的跑通及可復(fù)制性，當(dāng)前零食量販業(yè)態(tài)兩者兼具。其次，這個(gè)業(yè)態(tài)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的底層來(lái)源是效率，相比傳統(tǒng)的商超等，零食量販店在渠道的費(fèi)用投放上更加高效，在廠商-渠道-消費(fèi)者的價(jià)值鏈分配上能夠跑通，可以支撐終端的性價(jià)比，從而形成供給和需求端的暢通閉環(huán)，并且這個(gè)體系在消費(fèi)者核心環(huán)節(jié)切中了三個(gè)需求，性價(jià)比高、近場(chǎng)及品類豐富，將這個(gè)體系的運(yùn)轉(zhuǎn)緊密圍繞消費(fèi)者價(jià)值展開，打造堅(jiān)固的消費(fèi)基礎(chǔ)。

德邦證券本周建議：

白酒板塊：高端白酒配置價(jià)值明顯，次高端仍處向上周期，堅(jiān)守成長(zhǎng)龍頭，地產(chǎn)酒疫情下相對(duì)穩(wěn)健，高端白酒重點(diǎn)關(guān)注貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖。次高端價(jià)位段重點(diǎn)看好改革之下品牌勢(shì)能向上品牌，建議重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒/酒鬼酒/水井坊/洋河股份等。地產(chǎn)酒把握龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，建議關(guān)注古井貢酒/今世緣/老白干酒/迎駕貢酒/口子窖等。

啤酒板塊：建議關(guān)注具有業(yè)績(jī)改善預(yù)期且彈性空間大的燕京啤酒以及增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的青島啤酒、華潤(rùn)啤酒、重慶啤酒。

其他酒飲板塊：預(yù)調(diào)酒、能量飲料均為長(zhǎng)坡好賽道，重點(diǎn)關(guān)注百潤(rùn)股份/東鵬飲料/農(nóng)夫山泉等。

調(diào)味品板塊：重點(diǎn)關(guān)注渠道產(chǎn)品壁壘深厚、估值回調(diào)較為充分的海天味業(yè)，建議關(guān)注涪陵榨菜/千禾味業(yè)/中炬高新/恒順醋業(yè)等。

宏觀事件

(1)特醫(yī)食品擬設(shè)“小藍(lán)花”標(biāo)識(shí)

中國(guó)消費(fèi)者報(bào)消息，為指導(dǎo)特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品(以下簡(jiǎn)稱特醫(yī)食品)規(guī)范標(biāo)識(shí)，引導(dǎo)科學(xué)合理使用特醫(yī)食品，近日，市場(chǎng)監(jiān)管總局組織制定了《特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品標(biāo)識(shí)指南(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《指南》)，面向社會(huì)公開征求意見(jiàn)。特醫(yī)食品是指為滿足進(jìn)食受限、消化吸收障礙、代謝紊亂或者特定疾病狀態(tài)人群對(duì)營(yíng)養(yǎng)素或者膳食的特殊需要，專門加工配制而成的配方食品。

(2)西藏自治區(qū)地方標(biāo)準(zhǔn)《食品安全地方標(biāo)準(zhǔn)釀造用藏曲》過(guò)審

西藏商報(bào)消息，記者近日從拉薩海關(guān)獲悉，在《食品安全地方標(biāo)準(zhǔn)釀造用藏曲》(報(bào)批稿)審查會(huì)上，國(guó)家衛(wèi)健委專家組經(jīng)過(guò)充分論證、審查，一致認(rèn)為由拉薩海關(guān)技術(shù)中心編寫的釀造用藏曲標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容合理，科學(xué)性、操作性強(qiáng)，同意通過(guò)備案審查，后續(xù)可發(fā)布實(shí)施。經(jīng)查閱文獻(xiàn)資料，目前對(duì)釀造用藏曲的研究限于對(duì)其微生物多樣性及菌株分離鑒定，沒(méi)有對(duì)其食品安全的研究，因此制定釀造用藏曲的食品安全地方標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于切實(shí)保護(hù)藏曲這一西藏特色產(chǎn)品的發(fā)展、維護(hù)人民身體健康有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

記者了解到，自治區(qū)地方標(biāo)準(zhǔn)《食品安全地方標(biāo)準(zhǔn)釀造用藏曲》由自治區(qū)衛(wèi)生健康委提出并歸口，拉薩海關(guān)技術(shù)中心承擔(dān)該標(biāo)準(zhǔn)的主要制定工作。該標(biāo)準(zhǔn)編制遵循“科學(xué)性、適度性、可行性”原則，既考慮標(biāo)準(zhǔn)前瞻性又顧及實(shí)際操作性，充分聽取各方的意見(jiàn)，確保標(biāo)準(zhǔn)可以作為政府部門監(jiān)督、指導(dǎo)檢驗(yàn)和銷售的依據(jù)，在技術(shù)要求上切實(shí)可行，保障釀造用藏曲的質(zhì)量安全。

(3)歐洲居民食品開支排名：哈薩克斯坦最多、盧森堡最少、俄羅斯排31

中國(guó)小康網(wǎng)引用俄新社為信源報(bào)道稱，根據(jù)該社的一項(xiàng)研究，盧森堡居民在食品上的支出份額最小，哈薩克斯坦居民在食品上的支出最多，俄羅斯排名第 31 位。俄羅斯新聞社報(bào)道，食品支出在家庭預(yù)算中所占的比例是衡量該國(guó)公民生活條件的重要經(jīng)濟(jì)和社會(huì)指標(biāo)之一。與此同時(shí)，專家指出，食品支出占總支出的比例因每個(gè)特定國(guó)家/地區(qū)的生活條件而異。

據(jù)專家介紹，在人口富裕、生活水平高的國(guó)家，食品支出的比例通常較低。在收入水平低且物價(jià)往往高的國(guó)家，情況截然不同。在這里，伙食費(fèi)是主要的成本要素，占家庭預(yù)算的很大一部分。分析人士說(shuō)，所有其他費(fèi)用都是根據(jù)剩余原則算法進(jìn)行的。

行業(yè)新聞

(1)銷售趨勢(shì)回穩(wěn) 全球啤酒過(guò)去12周銷量增長(zhǎng)5.8%

智通財(cái)經(jīng)消息，根據(jù)尼爾森(Nielsen)發(fā)布的最新零售商店銷售數(shù)據(jù)顯示，啤酒銷售呈現(xiàn)出穩(wěn)定的趨勢(shì)。在截至12月3日的四周內(nèi)，啤酒總銷量增長(zhǎng)了4.4%，12周追蹤期則增長(zhǎng)了5.8%。進(jìn)口啤酒的銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國(guó)內(nèi)銷量，而精釀啤酒的銷量則較為低迷。在12周的追蹤期內(nèi)，百威英博銷量同比增長(zhǎng)4.4%、莫庫(kù)酒業(yè)增長(zhǎng)6.7%，星座品牌增長(zhǎng)14.7%，波斯頓啤酒增長(zhǎng)3.0%，喜力則下降6.7%。不過(guò)，價(jià)格上漲提振了啤酒的銷售額，在一定程度抵消了銷量疲軟。另外，本月的啤酒銷量預(yù)計(jì)將因世界杯而得到提振。Ambev S.A.的啤酒銷量在世界杯期間通常會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，并且，全球?qū)κ澜绫年P(guān)注也有望為百威英博帶來(lái)積極影響。

雖然此次在卡塔爾舉行的世界杯取消了體育場(chǎng)周邊所有啤酒販?zhǔn)埸c(diǎn)，作為世界杯官方贊助商的百威英博遭遇挫折，但事實(shí)上，世界杯的銷售額只占百威英博整體收益預(yù)測(cè)的一小部分，對(duì)第四季度營(yíng)收的影響可能是輕微的，并且這家啤酒巨頭也正試圖通過(guò)與國(guó)際足聯(lián)就未來(lái)合同進(jìn)行談判來(lái)挽回世界杯啤酒銷售損失。

(2)香港食安中心：預(yù)先包裝冷藏蝦肉樣本驗(yàn)出硝基呋喃類代謝物

中國(guó)食品網(wǎng)消息，香港食物環(huán)境衛(wèi)生署食物安全中心12月14日公布，一個(gè)預(yù)先包裝冷藏蝦肉樣本驗(yàn)出微量禁用獸藥呋喃唑酮(屬其中一種硝基呋喃類)代謝物，該中心正跟進(jìn)事件。

中心發(fā)言人表示，中心跟進(jìn)一宗相關(guān)事件時(shí)，從天水圍一間超級(jí)市場(chǎng)抽取上述蝦肉樣本進(jìn)行檢測(cè)，結(jié)果顯示樣本的硝基呋喃類代謝物含量為十億分之一點(diǎn)五。中心已知會(huì)涉事商戶上述違規(guī)事項(xiàng)，并指令其將受影響批次產(chǎn)品停售及下架。如有足夠證據(jù)，中心會(huì)提出檢控。有關(guān)獨(dú)家經(jīng)銷商已按中心指示對(duì)受影響批次產(chǎn)品進(jìn)行回收，市民可于辦公時(shí)間致電查詢有關(guān)產(chǎn)品的回收事宜。

(3)新茶飲增速放緩并購(gòu)或成下半場(chǎng)常態(tài)

新快報(bào)消息，近日，奈雪的茶宣布以5.25億元收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶43.64%股權(quán)，領(lǐng)銜完成新茶飲行業(yè)今年最大的投資。樂(lè)樂(lè)茶去年欲聯(lián)姻的對(duì)象是喜茶，但喜茶卻表示“在深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅(jiān)決放棄”。此次奈雪的茶抄底接手樂(lè)樂(lè)茶，在業(yè)界看來(lái)，是和喜茶“唱反調(diào)”，也是在重塑茶飲行業(yè)的新格局。值得注意的是，新式茶飲已經(jīng)出現(xiàn)階段性增速放緩。據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021新茶飲研究報(bào)告》，2021年新茶飲的市場(chǎng)增速?gòu)?020年的26.1%放緩至19%。在未來(lái)兩三年增速將階段性放緩，預(yù)計(jì)增速在10%~15%之間?；诖?，并購(gòu)或?qū)⒊蔀樾虏栾嫅?yīng)對(duì)下半場(chǎng)挑戰(zhàn)的重要選項(xiàng)之一。

(4)不僅是黃桃罐頭搶瘋了！潤(rùn)喉糖電解質(zhì)水果蔬汁果干都成抗新冠五大寶藏食飲

錢江晚報(bào)消息，隨著各地優(yōu)化疫情管控措施，在感冒藥搶購(gòu)潮之外，近期一些具有補(bǔ)充維生素、電解質(zhì)、有助生津止咳化痰的食品飲料銷售一片火爆。京東超市12月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月21日至12月10日，金桔干等果干類、電解質(zhì)水、果蔬汁、潤(rùn)喉糖、以黃桃為代表的水果罐頭的銷售強(qiáng)勁爆發(fā)，成交額同比去年同期增長(zhǎng)幅度均在一倍到10倍之間，而這5類商品也因此成為抗擊新冠寶藏食飲。

數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)莓干表現(xiàn)最為搶眼，同比增長(zhǎng)10倍；李子干同比增長(zhǎng)超200%。此外，金桔干、梅子干、無(wú)花果干同比增長(zhǎng)均超一倍。同樣，一些潤(rùn)喉糖也含有中藥成分，比如，金銀花、菊花，具有清熱解毒、潤(rùn)喉止痛的作用，也受到消費(fèi)者青睞。數(shù)據(jù)顯示，潤(rùn)喉糖同比增長(zhǎng)近5倍。

公司動(dòng)態(tài)

(1)茅臺(tái)集團(tuán)或重啟“茅臺(tái)啤酒”

DoNews消息，近日茅臺(tái)集團(tuán)新投資了貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)啤酒有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)啤酒公司”)，持股比例100%，認(rèn)繳金額5412.86萬(wàn)元人民幣。據(jù)多家白酒媒體報(bào)道，這是茅臺(tái)集團(tuán)開始獨(dú)立運(yùn)作啤酒板塊的征兆，重啟茅臺(tái)啤酒。

資料顯示，茅臺(tái)啤酒公司成立于1999年，2014年，茅臺(tái)集團(tuán)將茅臺(tái)啤酒托管華潤(rùn)雪花啤酒，成立遵義華潤(rùn)雪花。而后遵義華潤(rùn)雪花由華潤(rùn)雪花啤酒持有95.7311%股權(quán)，茅臺(tái)集團(tuán)持有4.2689%股權(quán)。

(2)咖啡、奶茶之后，同仁堂又欲“飲酒”

齊魯晚報(bào)消息，同仁堂又要“跨界”了，這次是酒。12月8日晚間，公司公告稱，擬投資不超過(guò)1.9億元，取得酒企湖北京宜生物科技有限公司51%的股權(quán)。同仁堂表示，京宜生物主營(yíng)業(yè)務(wù)定位為生產(chǎn)、銷售藥酒、白酒、配制酒，未來(lái)將向公司供應(yīng)白酒基酒、黃酒等戰(zhàn)略資源。此次投資有助于補(bǔ)充公司藥酒業(yè)務(wù)產(chǎn)能，也有助于公司向食品酒業(yè)務(wù)延伸，符合公司的戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)。記者注意到，作為有著三百余年歷史的老字號(hào)，同仁堂在近些年遇到營(yíng)收增長(zhǎng)乏力后，正通過(guò)“跨界”來(lái)進(jìn)行多元化、年輕化嘗試，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，此前公司已經(jīng)試水咖啡、茶飲等領(lǐng)域。

(3)“辣條一哥”衛(wèi)龍上市首日破發(fā) 市值較估值打四折

新快報(bào)消息，12月15日，“辣條一哥”衛(wèi)龍于河南省漯河市舉辦了“云敲鑼”上市儀式，正式登陸港交所主板。據(jù)悉，衛(wèi)龍此次擬全球發(fā)售9639.7萬(wàn)股股票，每股發(fā)行價(jià)10.56港元，合計(jì)募資10.99億港元。不過(guò)當(dāng)日，衛(wèi)龍開盤即出現(xiàn)破發(fā)，一度跌超3%，隨后盤中持續(xù)震蕩，最終收?qǐng)?bào)10.02港元/股，較發(fā)行價(jià)下跌5.11%，最終市值為235.58億港元。值得一提的是，上市之前衛(wèi)龍估值超600億港元，也就是說(shuō)，上市后衛(wèi)龍的市值較此前估值打了4折。因此，曾對(duì)衛(wèi)龍進(jìn)行投資的高瓴資本、紅杉中國(guó)、騰訊投資、云鋒基金、海松資本等投資方面臨巨額虧損。

(4)雅培：未來(lái)一年內(nèi) 將逐步停止中國(guó)大陸市場(chǎng)的嬰幼兒和兒童營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)及銷售

中國(guó)證券報(bào)消息，雅培12月14日發(fā)布公告稱，雅培決定更專注于不斷增長(zhǎng)的醫(yī)學(xué)營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)，并逐步停止中國(guó)大陸市場(chǎng)的嬰幼兒和兒童營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)及銷售，包括菁摯，恩美力，親護(hù)，喜康寶，小安素等品牌。未來(lái)一年內(nèi)，雅培將與各相關(guān)方合作，逐步停止在中國(guó)大陸市場(chǎng)上雅培嬰幼兒及兒童營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，目前，消費(fèi)者仍然可以在線上線下各渠道購(gòu)買和放心使用相關(guān)產(chǎn)品，并獲得相應(yīng)客服支持，將與合作伙伴一起努力確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡。雅培的跨境購(gòu)電子商務(wù)平臺(tái)不受影響，將繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。此外，雅培在中國(guó)大陸的其他業(yè)務(wù)包括診斷、醫(yī)療器械和藥品等領(lǐng)域均不受影響。

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤(rùn)及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格