（原標題：年末“排名戰(zhàn)”攪動基金重倉股，收益率20%~40%產(chǎn)品潛力尚存）

紅周刊 特約 | 王驊

2022收官倒計時，內(nèi)憂外患下的“一波三折”可以說是貫穿全年的主旋律，11月以來，前期制約因素出現(xiàn)邊際改善跡象，年末市場出現(xiàn)明顯反彈。每年公募最后一月的排名戰(zhàn)都異常精彩，在快速回暖的市場背景下，今年的排名爭奪可能出現(xiàn)變數(shù)，排名快速上沖的基金重倉股常會有所表現(xiàn)。

【資料圖】

疫后修復和困境反轉

是近期行情主線

今年以來主動權益類基金首尾業(yè)績差異超過100%，黃海管理的萬家宏觀擇時等3只基金主要布局在低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定性較高板塊，年內(nèi)收益幾乎一路領先，與后面的追趕者拉開了不小差距。當然3只基金在地產(chǎn)和煤炭間的倉位調(diào)動是收益的重要來源，地產(chǎn)行業(yè)受制于房住不炒等因素影響一直不溫不火，今年以來隨著政策開始向穩(wěn)地產(chǎn)傾斜，地產(chǎn)行業(yè)也迎來了困境反轉。

與之相似，近期的防控政策動態(tài)優(yōu)化也給前期承壓的困境板塊反彈契機。招商核心競爭力雖然在今年4月才成立，但是成立以來的收益率也達到43.93%，是少數(shù)有可能追趕上述3只基金的產(chǎn)品之一。尤其11月以來該基金的凈值快速上行，原因也在于基金前期配置的人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、衛(wèi)寧健康以及分眾傳媒等公司表現(xiàn)不俗，人福醫(yī)藥和恩華藥業(yè)的麻醉產(chǎn)品有相似的應用環(huán)境，過去幾個季度收入和利潤增速均滑落至個位數(shù)，11月以來的快速反彈，反映了市場預期在疫情穩(wěn)定后相關業(yè)務和產(chǎn)品銷售會恢復增長。

類似，分眾傳媒受宏觀環(huán)境影響更大，下游廣告主的投放修復均與宏觀經(jīng)濟回暖息息相關，廣告花費與社會消費品零售額同比增速高度一致，過去四個季度公司營收和利潤同比出現(xiàn)較大幅度下行也是宏觀環(huán)境和消費意愿較低背景下的體現(xiàn)。而當消費出現(xiàn)復蘇時，公司可能憑借已經(jīng)建立的競爭優(yōu)勢快速提升利潤。今年以來收益率達到20.41%的易方達瑞享在三季度大幅增配中國中免，新進中國國航、白云機場等航空股，11月以來凈值上漲13.88%，商旅板塊的修復反映了宏觀變量的好轉。

從去年年中以來的市場表現(xiàn)也可以看到，調(diào)整最大的行業(yè)大多是受制于疫情的出行消費板塊，以及同時受到政策壓制的醫(yī)藥板塊，而從疫情受損程度和估值性價比角度挑選個股，這些板塊修復邏輯可能會從估值逐漸回歸業(yè)績，因此即便已經(jīng)出現(xiàn)一定漲幅，此類方向尚值得關注。

權重股、價值股修復后

市場可能重回均衡

11月以來，隨著內(nèi)外部風險逐步緩和，除了上述困境反轉類標的，權重股、價值股也出現(xiàn)明顯修復。中銀證券價值精選三季度新進的金地集團、建發(fā)股份、萬科A等權重地產(chǎn)股獲得20%左右的股價修復；英大國企改革雖然11月以來的漲幅一般，但其持倉的茅臺、伊力特等酒類標的也較前期跌幅有一定收窄。

結合權重股和困境反彈標的的近期行情，在這一波指數(shù)躁動背后，更多的是前期經(jīng)濟壓力下政策持續(xù)放松的累積效果釋放，帶動了市場風險偏好的系統(tǒng)性修復。但是回顧歷史上跟今年相似的年末行情，似乎風格并不會因為短期的躁動而快速轉變。2012年底A股同樣走出一波價值股引領的行情，但是經(jīng)濟不久之后再次面臨下行壓力，而以創(chuàng)業(yè)板上市公司為代表的新興產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)+概念順應了當時科技創(chuàng)新大勢，不管是企業(yè)盈利還是股價都得以領跑市場。更近一點的2019年，彼時在年初經(jīng)濟企穩(wěn)向好后，基本面修復進程再度放緩，全年的市場風格也是以成長為主，不過除了電子反彈力度較大，食品飲料和家用電器同樣漲幅可觀。

結合歷史經(jīng)驗和當前政策預期，除商旅、地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費在內(nèi)以經(jīng)濟周期和政策驅動的困境反轉板塊，有一定業(yè)績支撐的成長板塊同樣值得關注，包括數(shù)字經(jīng)濟和高端制造產(chǎn)業(yè)鏈。以華商新趨勢優(yōu)選為例，它在三季度不僅大幅增配吉祥航空、銀泰黃金，還大幅加倉中科曙光、中國軟件、新點軟件在內(nèi)的國產(chǎn)計算機或軟件公司。

在安全為重的背景下，信創(chuàng)戰(zhàn)略布局的重要性在加大，以新點軟件為例，公司涉及的智慧城市、智慧政務等領域的數(shù)字化進程也在加快。而以光伏、鋰電為代表的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈本身就是今年的一大熱點，鑫元長三角區(qū)域主題今年以來上漲24.67%，對其收益貢獻較大的個股包括陽光電源、漢鐘精機、璞泰來等，雖然近期相關標的表現(xiàn)跑輸市場，但是我國當前制造業(yè)是經(jīng)濟增長中的亮點，相關自主可控和具備技術優(yōu)勢的領域或許會重回投資者視野。

在價值風格修復后，市場可能重回均衡，經(jīng)濟周期和政策驅動的困境反轉板塊和受益于產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化向上的新興成長板塊更值得關注?；鸱矫妫紤]到今年“冠軍”基金的收益率較難追趕，但多只基金年內(nèi)收益率在20%～40%區(qū)間，建議從尚有提升空間的角度細化分析。

（本文已刊發(fā)于12月10日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及基金僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關鍵詞： 基金重倉股