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（原標(biāo)題：央行平價縮量續(xù)作8500億元MLF 中長期流動性投放仍超到期量）

本報訊（記者 劉揚）11月15日，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展8500億元1年期MLF操作和1720億元7天期公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，充分滿足了金融機構(gòu)需求。 

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有330億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期20億元、20億元、80億元、90億元、120億元；此外11月15日還有1萬億元MLF到期，創(chuàng)有歷史紀錄以來最高峰。此前，10月MLF到期量為5000億元，央行進行了等額平價續(xù)做；8月和9月MLF到期量各為6000億元，央行均進行了4000億元的縮量續(xù)做，8月并意外降息10個基點至2.75%。 

11月以來，央行已通過PSL、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量，且15日1720億元的OMO操作量也形成了1700億元的短期流動性投放。 

“在MLF大額到期背景下實施縮量續(xù)作，但通過其它方式整體加量投放中長期流動性，首先有助于控制市場利率上行幅度，引導(dǎo)資金面繼續(xù)處于合理充裕狀態(tài)?？梢钥吹?，近期央行已在公開市場小幅增加了逆回購操作規(guī)模，也在釋放類似信號?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，“四季度穩(wěn)增長需求增加，監(jiān)管層正在推動金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的信貸投放。本月整體加量投放中長期流動性，有助于銀行體系中長期流動性繼續(xù)處于較為充裕水平，增強其信貸投放能力。” 

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬則認為，央行的此次操作，雖然使降準的預(yù)期落空，但兼顧了中長期和短期流動性供需的平衡，并強化了定向和結(jié)構(gòu)性支持，顯示出公開市場操作的精細化水平進一步提升，達到了維護流動性合理充裕、防止資金繼續(xù)淤積和空轉(zhuǎn)套利、以結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域發(fā)力拉動經(jīng)濟企穩(wěn)回升，以及兼顧內(nèi)外平衡的多重目的。 

值得一提的是，部分投資者因MLF縮量就此推斷貨幣政策已變?yōu)榫o縮。 

光大證券固定收益首席分析師張旭則指出，當(dāng)前的貨幣政策仍是穩(wěn)健的，充其量是有些動態(tài)的邊際變化而已?！般y行體系流動性受到貨幣政策操作、現(xiàn)金投放與回籠、財政收入與支出等因素的影響。僅據(jù)公開市場操作和中期借貸便利來判斷貨幣政策的取向顯然遠不夠全面。建議關(guān)注MLF等市場利率所傳遞出的價格信號以及DR007(存款類機構(gòu)7天期債券回購利率)等關(guān)鍵的貨幣市場利率?！?nbsp;

近期，主要受大規(guī)模留抵退稅基本結(jié)束等因素影響，資金面整體上呈較快收斂態(tài)勢。11月以來，最具代表的DR007均值為1.76%，較上月上升10個基點，低于央行7天期逆回購利率24個基點；隔夜利率DR001均值為1.66%，較上月上升32個基點。另外，11月以來1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值為2.16%，較10月均值上升15個基點，低于相應(yīng)政策利率（MLF利率）59個基點。

“11月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。不過，9月包括活期存款利率在內(nèi)，商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)，而且下調(diào)幅度整體上明顯大于4月開啟的年內(nèi)首輪存款利率下調(diào)。這意味著近期銀行資金成本會出現(xiàn)較大幅度的邊際下行，增加報價行下調(diào)LPR報價加點的動力?！蓖跚噙M一步分析認為。

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