上游硅料還在持續(xù)火爆？

10月25日，硅料龍頭大全能源作為供應(yīng)方公告簽訂了一筆43.2萬(wàn)噸原生多晶硅的采購(gòu)合同，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約為1309億元，這已是大全能源10月以來(lái)公告的第三筆大額訂單，據(jù)該公司預(yù)計(jì)，三筆大額訂單采購(gòu)額合計(jì)近2000億元。

【資料圖】

值得注意的是，訂單的采購(gòu)方目前被推測(cè)為處于硅料下游的硅片龍頭TCL中環(huán)。TCL中環(huán)同一日也發(fā)布簽訂了一筆43.20萬(wàn)噸太陽(yáng)能級(jí)原生多晶硅采購(gòu)訂單，不過(guò)，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約為630.72億元。

關(guān)于兩者測(cè)算金額的差異，主要系雙方選取的多晶硅致密料價(jià)格不同。大全能源是以10月20日現(xiàn)價(jià)30.30萬(wàn)元/噸計(jì)算，而TCL中環(huán)是以預(yù)計(jì)未來(lái)5年多晶硅均價(jià)14.6萬(wàn)元/噸計(jì)算。

今年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料價(jià)格持續(xù)上漲，創(chuàng)近十年來(lái)新高，相關(guān)企業(yè)盈利樂(lè)觀。不過(guò)，目前來(lái)看，下游企業(yè)以及部分機(jī)構(gòu)或預(yù)計(jì)，后續(xù)幾年價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

硅料龍頭簽訂千億級(jí)別訂單

10月25日晚，大全能源公告稱(chēng)，公司及全資子公司內(nèi)蒙古大全新能源有限公司近日與某客戶簽訂了《采購(gòu)框架合同》，合同約定2023年-2028年某客戶預(yù)計(jì)共向公司及內(nèi)蒙古大全采購(gòu)43.2萬(wàn)噸原生多晶硅(太陽(yáng)能級(jí)免洗硅料)，按照PV InfoLink最新(2022年10月20日)公布的多晶硅致密料均價(jià)30.30萬(wàn)元/噸(含稅)測(cè)算，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約為1308.96億元(含稅，本測(cè)算價(jià)格不構(gòu)成價(jià)格承諾)。雙方約定，實(shí)際采購(gòu)價(jià)格采取月度議價(jià)方式，采購(gòu)金額可能隨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，實(shí)際以月度采購(gòu)訂單為準(zhǔn)。

關(guān)于合同履行對(duì)公司的影響，大全能源表示：本銷(xiāo)售合同屬于公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)合同，若本銷(xiāo)售合同順利履行，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。本銷(xiāo)售合同的履行對(duì)公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立性不構(gòu)成影響，公司主要業(yè)務(wù)不會(huì)因本銷(xiāo)售合同的履行而對(duì)合同相對(duì)方形成依賴(lài)。

這已是大全能源10月以來(lái)第三次發(fā)布關(guān)于簽訂特別重大合同的公告，在稍早之前的10月13日和10月17日，公司公告的硅料采購(gòu)合同，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額分別約為470.56 億元(含稅，本測(cè)算價(jià)格不構(gòu)成價(jià)格承諾)和139.99億元(含稅，本測(cè)算價(jià)格不構(gòu)成價(jià)格承諾)。而此次合同預(yù)計(jì)采購(gòu)金額遠(yuǎn)超前兩次，已達(dá)到千億元級(jí)別。上述三份大額訂單，采購(gòu)額合計(jì)達(dá)1919.51億元。

關(guān)于此前的合同簽訂，華創(chuàng)證券點(diǎn)評(píng)表示，2021年以來(lái)，硅料價(jià)格在下游高需求的帶動(dòng)下一路上行，并持續(xù)維持高位，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)上行。2022三季度由于受到硅料企業(yè)的檢修、限電限產(chǎn)、安全事故及擴(kuò)產(chǎn)周期等因素的影響，硅料環(huán)節(jié)仍處于緊平衡狀態(tài)。中短期來(lái)看，2023年硅料新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏將有所加快，硅料供給有望逐步寬松。長(zhǎng)單的簽訂有助于公司綁定下游客戶，形成客戶資源優(yōu)勢(shì)。若硅料環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇，有利于公司多晶硅產(chǎn)品的穩(wěn)定銷(xiāo)售，提高公司硅料產(chǎn)能消化的確定性，保障公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

據(jù)悉，大全能源的主要產(chǎn)品為多晶硅，主要應(yīng)用于加工硅錠、硅片、電池片和電池組件等太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年上半年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約36.5萬(wàn)噸。其中，大全能源對(duì)應(yīng)期間的多晶硅產(chǎn)量為6.67萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量的18.3%。截至10月25日，大全能源股價(jià)報(bào)收49.9元/股，總市值達(dá)1067億元。

硅料價(jià)格預(yù)測(cè)出現(xiàn)偏差？

關(guān)于上述43.2萬(wàn)噸原生多晶硅訂單的采購(gòu)方，目前有推測(cè)為硅片龍頭TCL中環(huán)。

同在10月25日晚，TCL中環(huán)發(fā)布公告，公司戰(zhàn)略規(guī)劃與經(jīng)營(yíng)需要，為保障公司太陽(yáng)能級(jí)多晶硅料的穩(wěn)定供應(yīng)，公司子公司天津環(huán)睿電子科技有限公司、天津環(huán)?？萍加邢薰窘张c某供應(yīng)商簽訂《硅料采購(gòu)框架合同》，合同約定2023年-2028年天津環(huán)睿預(yù)計(jì)共向某供應(yīng)商及其子公司采購(gòu)43.20萬(wàn)噸太陽(yáng)能級(jí)原生多晶硅，合同交易總額以最終成交金額為準(zhǔn)。雙方約定，實(shí)際采購(gòu)價(jià)格采取按月議價(jià)方式，采購(gòu)金額可能隨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，實(shí)際以當(dāng)月采購(gòu)訂單為準(zhǔn)。

該公告中披露的采購(gòu)信息，合同時(shí)間、采購(gòu)材料和采購(gòu)數(shù)量都與大全能源披露信息相同。此外，雙方均表示，本次合同為長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同，雙方約定，實(shí)際采購(gòu)價(jià)格采取月度議價(jià)方式。

不過(guò)，值得注意的是，雙方在合同金額測(cè)算上，卻出現(xiàn)了較大出入。TCL中環(huán)表示，按照PVInfoLink于10月發(fā)布的價(jià)格預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2027年多晶硅致密料價(jià)格，計(jì)算均價(jià)為14.6萬(wàn)元/噸(含稅)測(cè)算，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約為630.72億元。

也就是說(shuō)，大全能源測(cè)算的金額1308.96億元比TCL中環(huán)測(cè)算的金額高出逾一倍。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，雙方選取的多晶硅致密料價(jià)格不同，大全能源所選用的是多晶硅致密料現(xiàn)階段的價(jià)格，近期硅料價(jià)格持續(xù)上漲，目前多晶硅致密料價(jià)格處于高位，從長(zhǎng)期來(lái)看，后續(xù)幾年可能會(huì)出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

硅料企業(yè)樂(lè)觀盈利能否持續(xù)？

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，大全能源2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 163.40億元，較上年同期增加 262.16%，凈利潤(rùn)為95.25億元，同比增長(zhǎng)340.81%，扣非凈利為95.29億元，同比增長(zhǎng)342.13%。

對(duì)于今年上半年業(yè)績(jī)的超預(yù)期表現(xiàn)，大全能源分析稱(chēng)，“公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)是得益于硅料銷(xiāo)售的‘量利齊升’。公司三期B階段項(xiàng)目于年初達(dá)產(chǎn)，新產(chǎn)能釋放帶動(dòng)上半年的銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)約80%。” 大全能源進(jìn)一步表示，2022年整體光伏市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，高純多晶硅料仍為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)最緊缺的環(huán)節(jié)之一，因此多晶硅市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲。

目前，大全能源暫未發(fā)布三季報(bào)，不過(guò)從另一硅料巨頭發(fā)布的三季報(bào)中可以一定程度預(yù)見(jiàn)，硅料公司在今年前三季度盈利十分景氣。10月25日，通威股份發(fā)布三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1020.84億元，同比上漲118.6%；歸母凈利潤(rùn)217.3億元，同比上漲265.54%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入417.45億元，同比上漲107.3%；歸母凈利潤(rùn)95.07億元，同比上漲219.12%。

近年來(lái)，在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)和全球清潔能源加速應(yīng)用背景下，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)保持強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭。不過(guò)，2022年以來(lái)，上游的硅料價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)中下游企業(yè)盈利造成一定影響。截至目前，多晶硅的市場(chǎng)報(bào)價(jià)已漲至30萬(wàn)元/噸附近，創(chuàng)近十年來(lái)新高。

該現(xiàn)象引發(fā)相關(guān)主管部門(mén)的密切關(guān)注。10月9日，工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)管總局和國(guó)家能源局三部門(mén)再次就光伏行業(yè)供應(yīng)鏈震蕩的現(xiàn)象約談相關(guān)硅料企業(yè)，并嚴(yán)厲打擊囤貨抬價(jià)等行為。當(dāng)時(shí)，工業(yè)和信息化部提出，企業(yè)應(yīng)深入開(kāi)展自查自糾，不搞囤積居奇、借機(jī)炒作等哄抬價(jià)格行為。

展望未來(lái)硅料價(jià)格走勢(shì)，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。國(guó)聯(lián)證券研報(bào)表示，據(jù)PVInfolink預(yù)測(cè)，2022-2023年，硅料產(chǎn)能將從293GW上升至663GW，增長(zhǎng)幅度達(dá)126.3%，而硅片、電池片、組件產(chǎn)能增速遠(yuǎn)小于硅料產(chǎn)能的釋放速度。當(dāng)前硅料價(jià)格處于高位橫盤(pán)狀態(tài)，隨著硅料環(huán)節(jié)新產(chǎn)能的持續(xù)釋放，硅料價(jià)格有望在四季度松動(dòng)。

西南證券最新研報(bào)指出，光伏板塊低位震蕩，硅料價(jià)格近期有望下降。目前市場(chǎng)對(duì)于明年硅片、電池等環(huán)節(jié)觀點(diǎn)存在分歧。該券商認(rèn)為明年石英砂或限制硅片產(chǎn)出，電池環(huán)節(jié)緊缺度甚于今年，N型電池組件產(chǎn)量釋放將帶來(lái)POE膠膜/粒子、焊帶等輔材環(huán)節(jié)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。短期來(lái)看10月硅料產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比提升10%超過(guò)8萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求與排產(chǎn)提升確定性強(qiáng)，四季度行業(yè)景氣度環(huán)比提升。特別需要提出，宏觀及長(zhǎng)期角度看，各國(guó)新能源替代化石能源需求增大是大趨勢(shì)。海外政策方面利好不斷。持續(xù)底部推薦，細(xì)分板塊順序?yàn)楣枇?、電池、硅片、組件，建議積極布局擁有阿爾法的公司。

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