（原標(biāo)題：80億投建抽水蓄能項(xiàng)目！400億電力股重組注入南網(wǎng)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后首次出手，轉(zhuǎn)型之路加速前進(jìn)？）

財(cái)聯(lián)社9月19日訊（編輯 旭日）總市值超400億元的文山電力盤后公告，全資子公司調(diào)峰調(diào)頻公司與廣東省五華縣政府簽訂《合作推進(jìn)梅州五華龍洞抽水蓄能電站項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)框架協(xié)議》，五華縣政府同意將梅州五華龍洞抽水蓄能電站項(xiàng)目依法交由子公司開發(fā)。電站擬總裝機(jī)容量120萬(wàn)千瓦，總投資約80億元，由子公司負(fù)責(zé)全部投資。同日公告，梅州抽水蓄能電站二期項(xiàng)目主體工程開工，該項(xiàng)目由全資子公司南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電有限公司投資建設(shè)。

2021年10月15日，文山電力公布重大資產(chǎn)置換，公司擬將主要從事購(gòu)售電、電力設(shè)計(jì)及配售電業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債置出上市公司，并與交易對(duì)方持有的標(biāo)的公司南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電有限公司100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。此次交易后，公司主要業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)變?yōu)槌樗钅?、調(diào)峰水電和電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的開發(fā)、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

(資料圖)

隨后，公司股價(jià)在復(fù)牌當(dāng)日（10月18日）一字板漲停，并連續(xù)上漲，錄得十連板，期間累計(jì)最大漲幅159%。

今年8月29日，公司發(fā)布公告稱，重大資產(chǎn)置換已于8月26日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。截至目前，南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻旗下有7座抽水蓄能電站全部投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，裝機(jī)容量合計(jì)為1028萬(wàn)千瓦。1座已取得核準(zhǔn)，主體工程已開工，裝機(jī)容量120萬(wàn)千萬(wàn)，預(yù)計(jì)于2025年建成投產(chǎn)；遠(yuǎn)期還有總裝機(jī)容量1260萬(wàn)千瓦11座抽水蓄能電站將于“十四五”到“十六五”陸續(xù)建成投產(chǎn)。

消息面上，國(guó)家發(fā)改委去年出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能電站價(jià)格形成機(jī)制的意見(jiàn)》（633號(hào)文），將于2023年正式實(shí)施。633號(hào)文明確了兩部制電價(jià)的機(jī)制，健全了抽水蓄能電站費(fèi)用的分?jǐn)偸鑼?dǎo)機(jī)制，為抽水蓄能電站通過(guò)電價(jià)回收成本并獲得合理收益提供了保障。

另外，南方區(qū)域電力市場(chǎng)于7月23日正式啟動(dòng)試運(yùn)行，云南、貴州、廣東合計(jì)超過(guò)157家電廠和用戶通過(guò)南方區(qū)域電力市場(chǎng)交易平臺(tái)，達(dá)成南方區(qū)域首次跨省現(xiàn)貨交易，市場(chǎng)化的電價(jià)機(jī)制是改善抽水蓄能商業(yè)模式的核心基礎(chǔ)。

中信證券李想、華鵬偉在7月28日研報(bào)中表示，隨著新能源大規(guī)模接入后對(duì)電力系統(tǒng)調(diào)峰能力的要求提高，以及兩部制電價(jià)下抽水蓄能項(xiàng)目回報(bào)情況改善且成本重新計(jì)入輸配電價(jià)，文山電力抽蓄業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)“十四五”期間提速并在“十五五”期間加速的特征，預(yù)計(jì)2025年末公司抽蓄業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)到1388萬(wàn)千瓦，并在2030年達(dá)到2948萬(wàn)千瓦，“十四五”及“十五五”期間裝機(jī)復(fù)合增速分別為12%及16.3%。

此外，公司9月5日發(fā)布公告，鑒于公司重大資產(chǎn)重組實(shí)施完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)理念、發(fā)展戰(zhàn)略將發(fā)生重大變更，結(jié)合公司行業(yè)屬性，擬變更公司名稱為“南方電網(wǎng)儲(chǔ)能股份有限公司”，擬變更證券簡(jiǎn)稱為“南網(wǎng)儲(chǔ)能”。公司股價(jià)也在第二日一字板漲停。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，公司目前業(yè)務(wù)模式為發(fā)輸配售一體化，主要通過(guò)賺取購(gòu)電價(jià)格與售電價(jià)格之間的價(jià)差實(shí)現(xiàn)盈利。上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元，同比下降17%。根據(jù)盈利預(yù)測(cè)與估值測(cè)算，國(guó)信證券黃秀杰在8月30日研報(bào)中預(yù)計(jì)公司2022年凈利潤(rùn)為1.26億元，同比大增703%。

值得注意的是，重組交易完成后，公司的負(fù)債情況將變化較大，此前置出資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率2022年一季度為33%，而置入資產(chǎn)同期則為56%，負(fù)債水平不低。同時(shí)，公司未來(lái)在運(yùn)電站規(guī)模和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)資金的需求也相應(yīng)增加，面臨較大還本付息壓力和現(xiàn)金流出壓力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 抽水蓄能